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抢跑老乡鸡,乡村基要拿下中式快餐第一股

柳大方

柳大方

· 1月28日

六年前就已从纽交所私有化退市,乡村基为何选择赴港再次上市?

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抢跑老乡鸡,乡村基要拿下中式快餐第一股

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乡村基又“杀”回来了。

2021年,沉寂许久的中式快餐赛道再次获得关注,老娘舅、老乡鸡拟上市融资的消息接连不断。

就在外界纷纷热议“中式快餐第一股”的名号会花落谁家之时,2022年1月25日晚间,号称中国最大的直营中式快餐集团乡村基在港交所递交了招股书,联席保荐人为高盛、招银国际。

不过,虽然都是直营连锁品牌冲刺中式快餐第一股,但老乡鸡和老娘舅拟在A股上市,而乡村基则将目标瞄准了港交所。

此次赴港上市并非乡村基首次上市。2010年9月,乡村基就早已在红杉中国、海纳亚洲等多家资本助推之下于美国纽交所挂牌上市。

不过,上市后乡村基遇到业绩下滑等经营问题,上市第二年全年就净亏损700万元,股价更是持续低迷,六年前就已从纽交所私有化退市。

时隔6年,乡村基为何选择赴港再次上市

香颂资本执行董事沈萌认为,“短期内疫情缓解的不确定性非常大,对于企业的经营现金流会造成紧张,因此在周期较快的香港市场上市可以尽可能增加资金。”

在乡村基私有化退市之后,2020年6月,红杉中国曾向其投资3亿元人民币,彼时的投后估值为47.5亿元人民币。

招股书显示,IPO前,红杉中国持有乡村基7.88%的股份,红杉中国合伙人孙谦担任非执行董事,而另一早期投资方SIG海纳亚洲则持股14.36%。巴奴火锅创始人杜中兵亦担任乡村基的独立非执行董事。

经历了美股上市又退市的黯然时刻,乡村基,这个昔日的“中国首家在美国主板上市的餐饮企业、中式快餐第一股”,如今再次站在IPO的门口,资本到底在期待什么?

大米先生奋起直追锁定新一线城市

乡村基于1996年在重庆诞生,最早是厨师出身的李红和其丈夫在重庆解放碑开的“乡村鸡”川菜馆,曾尝试转型以西餐为主,辅以川菜,有过“山寨版肯德基”的称号,后主打川菜菜系。

目前乡村基旗下拥有两大品牌——乡村基和大米先生。截至2021年9月30日,这两大品牌共有1145家直营餐厅,乡村基餐厅602家,大米先生餐厅543家。

根据招股说明书,2021年前三季度,乡村基营收同比大幅增长56.4%,从2020年同期的21.89亿元增加至34.24亿元,其中餐厅营收22.6亿元、外卖营收11.6亿元,超过2019年、2020年全年营收规模,净利润较2020年同期的亏损1381万元扭亏为盈。

从未来市场前景来看,根据弗若斯特沙利文报告,中国快餐店市场预测将以14.2%的复合年增长率从2020年的9334亿元增长至2025年的18092亿元,并预计市场中中式快餐店的占比在这一期间内的每一年均超过70%。而在中国快餐店市场中,2020年的连锁餐厅仅占44.4%,远低于美国(超过70%)等发达国家。

乡村基可预见性的发展前景广阔。按来源地菜品进一步分类,中餐市场可分为川菜、粤菜、江浙菜、京菜及湘菜。川菜是最受欢迎的中餐并深受中国消费者欢迎,2020年川菜年占中餐市场总额的22.8%。
图片来源:弗若斯特沙利文报告

图片来源:弗若斯特沙利文报告

乡村基品牌曾在过去几年贡献了超6成的营收。但从2019年、2020年至2021年前三季度,大米先生增速明显,在公司营收中所占的比重从36%、37.1%增至45.9%,而乡村基则从63.7%、62.9%降至54.1%,两大品牌的营收占比已较为接近。
图片来源:乡村基招股说明书

图片来源:乡村基招股说明书

不同于乡村基以川渝地区为主和中央厨房助力,2011年孵化的年轻品牌大米先生门店以新一线城市为主,提供湖南、江浙、广东等不同地区的风味菜品,称重收费和小碗菜的自选快餐模式是其业务模型中的创新之处,并于2020年6月起进驻上海开店后,迅速荣登大众点评发布的上海多个区域最受欢迎餐厅排行榜榜首,截止2021年前三季度,上海地区餐厅的收入为1.79亿元。

图片来源:乡村基招股说明书

图片来源:乡村基招股说明书

图片来源:乡村基招股说明书

图片来源:乡村基招股说明书

从单店日均销售额和翻座率来看,大米先生的盈利能力明显优于乡村基,从2019年的3.3到2021年的4.2,大米先生的翻座率最近三年也取得了明显突破。
图片来源:乡村基招股说明书

图片来源:乡村基招股说明书

从同店销售增长来看,大米先生也要比乡村基的增速明显高出一截。

图片来源:乡村基招股说明书

图片来源:乡村基招股说明书

与乡村基相比,“真现炒”的现炒快餐模式为主的大米先生更适合在全国范围扩张门店。在招股说明书中,乡村基表示,计划于2022年及2023年于一线及新一线城市开设约210家至240家大米先生餐厅,而在一线城市及新一线城市开设约160至180家乡村基餐厅,在重庆及四川开设约70至90家乡村基餐厅。

这也验证了此前不少业内人士的推测,乡村基集团的发展策略,是“乡村基继续深耕西南地区,大米先生快速在全国铺开”。

乡村基的“B面”上市仍存挑战

2021年起,从“新茶饮第一股”奈雪的茶到“小酒馆第一股”海伦司从火锅界的捞王、七欣天卤味界的紫燕百味鸡正餐界的绿茶,再到“预制菜第一股”味知香餐饮上市潮拉开了序幕快餐企业也重新排起了队等待上市

2021年10月14日,老娘舅在浙江证监局披露辅导备案公示文件,计划在A股IPO,辅导券商为中信证券;11月4日,来自安徽的老乡鸡接受上市辅导,拟筹备在深交所主板上市。

此外,国内大众所熟知的中式快餐品牌还有南城香、永和豆浆、真功夫、田师傅红烧肉等,其中真功夫也曾计划冲刺IPO,但未成功。目前在超过1000家门店的中式快餐直营品牌中乡村基和老乡鸡无疑成为市场焦点

在资本化进程中,今年1月初,老乡鸡完成了Pre-IPO轮融资,乡村基则更快一步,已递交港股招股书,但在媒体影响力和用户认知程度上,乡村基似乎并没有比老乡鸡略胜一筹。

老乡鸡第一次爆火,是因为创始人束从轩疫情期间的手撕联名信,树立了良心企业家、良心企业的称号,后来以“200块钱开了场发布会”出圈,请岳云鹏代言、每天微博“咯咯哒”的运营,深深的将接地气、土味、朴实的趣味刻入骨中,吸引了越来越多年轻人的关注。

钛媒体APP查询关键词全网搜索指数趋势,“乡村基”这一关键词在过去一周内的搜索平均值指数为464,比“老乡鸡”的915低不少,这或许也与老乡鸡创始人的“网红”风格有关,老乡鸡目前来看更擅长互联网营销。

门店规模与盈利能力也是考察品牌实力的重要条件,可以看到,无论是老乡鸡还是乡村基,目前均在门店数量、区域覆盖程度上还未走向全国。

北京商业经济学会副会长赖阳表示,品牌跨区域扩张存在一定的难度,无论是跨域的人员管理、供应链保障,还是运营体系的构建都将成为挑战。

而乡村基未来的盈利能力仍需时间验证。2013年,乡村基的全国扩张计划受挫,上海、北京等地的10多家门店关停,门店陷入快速扩张,服务下降,口碑变差,客流下降,又为提利润,质量变差的恶性循环,2015年第二季度,拥有335家门店的大米先生净利润仅为60万元,乡村基一度陷入至暗时刻。

据招股书披露,在2021年前三个季度,较2020年的净亏损242万元,乡村基转亏为盈,净利润达1.6亿元,净利率4.8%,但在净利率一般为8-10%甚至超过30%的餐饮业中,仍然不高。

此外,截止去年前三季度,占据乡村基成本及开支最大比例的原材料成本上涨,叠加门店扩张所带来的租赁压力也居高不下。招股书披露,2019年、2020年及截至2021年9月30日,物业租金及相关开支分别占乡村基同期收入的2.4%、2.5%及2.6%,同时公司的流动负债总额也在持续爬升。
图片来源:乡村基招股说明书

图片来源:乡村基招股说明书

图片来源:乡村基招股说明书

图片来源:乡村基招股说明书

在业内人士看来,中式米饭快餐很可能成为火锅之后另一个上市企业集中的品类。但区域性的品牌广泛复制,也需要更强的渠道建设和品牌营销力作支撑。无论是顺利实现IPO,还是在未来的二级市场上重破突围,乡村基或许还需要给出资本更为满意的答案。

(本文首发钛媒体APP,作者|柳大方,编辑|天鹏)

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