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百利天恒MNC速成实验：“囤钱”冲动、巨亏隐忧与跨国豪赌 | 深度

百利天恒MNC速成实验：“囤钱”冲动、巨亏隐忧与跨国豪赌 | 深度 BD交易让百利天恒（688506.SH）账上多出近百亿现金，也催生了五年做成入门级MNC（跨国药企）的“跳级”野心。但37亿定增到账九个多月只投出3.44亿，八成多没进项目；同期研发烧掉14.83亿，营收仅1.87亿、亏损16.37亿；港股则四度递表并降档18A。这场速成实验赌的是：钱能否买到时间。目前，实验刚进行了一年，市场已经用参会机构的数量和定增机构的浮亏投了一次票；这家怀揣“速成MNC”野心的公司与它所处行业浪潮的故事，才刚刚展开。

奥精医疗继承之战未了局：失去实控人，“董事会高度团结” |深度

奥精医疗继承之战未了局：失去实控人，“董事会高度团结” |深度这场冲突从诱发、启动到高潮，再到暂时歇火，全程不过数月，却既牵出二十余年的治理旧账，每一步又都踩在上市公司治理规则的敏感点上，构成一部活生生的家族企业危机教科书。

源杰科技：从咸阳小厂到新生代股王，“异路”崛起全解析 | 深度

源杰科技：从咸阳小厂到新生代股王，“异路”崛起全解析 | 深度 54项专利，撑起巅峰时约2600亿市值，如此“市值头部阵营，专利数量跌落尾部”的罕见头尾倒挂现象，折射市场愿意为一个“专利薄弱但订单爆发”的标的，蜂拥支付655倍市盈率的浮躁与隐忧。源杰科技的“异路崛起”，已成为光通信行业由电信周期主导转向AI算力需求主导这一过程，在企业层面最光怪陆离的一幕。

国晟科技现形记：冰火“光储局”与“表演式转型”拷问 |深度

国晟科技现形记：冰火“光储局”与“表演式转型”拷问 |深度这场多方合力搭起的"光储局"，上半场是概念堆砌的狂欢，下半场是真相暴露的清算。兜兜转转，国晟能源一如它所操盘的国晟科技，最终都重新站到了生死存亡的边缘。三年前那家被连年亏损压垮、急于易主的乾景园林，与三年后这家净资产将尽、股价崩塌的国晟科技之间，那个曾被寄望"换道超车"的光伏故事，终究没能真正落地。

旗天科技“易主”七彩虹悬案：定增卡壳之疑与四方资本局 | 深度

旗天科技“易主”七彩虹悬案：定增卡壳之疑与四方资本局 | 深度旗天科技易主事件如何在21个月后落入僵局，审核如何演变为创业板再融资历史上最诡异的卡壳样本，答案的寻找需要厘清各方参与者的动作与算计；这场资本操纵游戏的经典展演将以何种方式收场，则取决于资本贪欲与监管边界的碰撞与博弈。

康欣新材跨界并购背后：一个“半导体二手设备商”的估值游戏 |深度

康欣新材跨界并购背后：一个“半导体二手设备商”的估值游戏 |深度本次跨界收购完成，对当事三方可谓皆大欢喜：对于宇邦半导体，绕开上市审查“侧门入场”实现了资本化；对于康欣新材，寻求转型有了新抓手；对于无锡建发，“困境资产自救”多少看到些希望。但交易的核心问题却未能得到根本性解决，因而对于资本市场和中小投资人而言，只落得一个关于定价权被架空自行慢慢消化的故事。对其的完整复盘也将成为一面镜子，照出市场定价机制如何在“赛道套利型并购”面前系统性失灵。

制冰机龙头IPO供应商关联疑云：反常代持与关系资本阳光化之困 | 深度

制冰机龙头IPO供应商关联疑云：反常代持与关系资本阳光化之困 | 深度惠康科技IPO表现出的核心矛盾，是特定历史条件下曾高效运转的“关系资本”与现代资本市场要求的透明、合规发生结构性碰撞之产物。从“关系资本”到“规则资本”的转轨，远比做一台制冰机要复杂得多。

AI芯片新战场：从拼算力到拼能效，端侧浪潮下的众生相 | 产业深度

AI芯片新战场：从拼算力到拼能效，端侧浪潮下的众生相 | 产业深度 2025年被视为"端侧AI元年"。随着AI算法轻量化与NPU架构成熟，端侧AI芯片市场迎来资本与产业双重热潮。玩家境遇分化，围绕算力、功耗、成本的"竞争力铁三角"展开残酷搏杀。

碳纤维逆袭下半场：三大万亿赛道诱惑与结构性泡沫 |产业深度

碳纤维逆袭下半场：三大万亿赛道诱惑与结构性泡沫 |产业深度 2019年至今，国内碳纤维产业在短短6年时间里出现了速度惊人的国产化浪潮和接近疯狂但又极其短暂的行业景气，然后又出现更为惊人的全行业下跌和全行业亏损。这般场景不仅暴露了需求端误判与低端产能过剩的结构性矛盾，更将产业最痛的伤疤揭开：在航空航天等高端战场，国产化替代依然任重道远。 2025年岁末，微弱的回暖气息下，国产碳纤维蹒跚步入逆袭的下半场。未来几年，如果产能扩张的势头不减，而新的应用市场未能及时打开，行业可能重回更激烈的价格战，直至产能出清或需求端出现爆发性增长。

智元机器人“被上市”样本：算计与失算，三方博弈“难题卷” |深度观察

智元机器人“被上市”样本：算计与失算，三方博弈“难题卷” |深度观察梳理“智元机器人收购案”前后细节会发现，人形机器人的“技术资产证券化”之路，绝非仅凭“玩转资本游戏”就能一帆风顺。监管、游资、产业资本的三方博弈之下，当事态越来越朝着“不可能三角”发展，这种“失算”，最终必有一处以断裂告终。

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