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行业第一股向来是企业的必争之地。因为除了能够获得高估值溢价之外，也可以借此获得外界更多关注。在“中国激光雷达第一股”的头衔被禾赛科技抢先摘下后，作为竞争对手的速腾聚创终于冲刺拿下了“港股激光雷达第一股”。

1月5日，速腾聚创正式以“2498”为股票代码在港交所主板挂牌上市。

回看IPO的过程，速腾聚创于6月30日向港交所递交招股说明书，11月10日，速腾聚创获得证监会境外发行上市备案通知书，在12月3日通过港交所聆讯。看似一切顺利的背后，速腾聚创承受着不少压力。

在其招股书中也提及，若公司未能于2024年12月31日或之前或股东批准的较迟日期完成上市，各优先股股东（天使系列优先股及种子系列优先股的持有人除外）均有权赎回各自的全部或部分股份。也就是说，此次港股上市若无法于2024年12月31日前完成，速腾聚创可能将面临高达62.12亿元的赎回。

ADAS激光雷达并非唯一收入来源

速腾聚创成立于2014年，不同于纯硬件供应商，速腾聚创整合了硬件和软件，以激光雷达硬件为基础，同时布局人工智能感知软件形成解决方案。

招股书显示，速腾聚创的营收组成分为产品、解决方案、服务及其他三部分。既有激光雷达硬件产品，还有涉及感知软件的 HyperVision，以及车路协同的V2X解决方案等。

招股书显示，2020年至2023年上半年，速腾聚创营收分别为1.71亿元、3.31亿元、5.3亿元、3.3亿元。

速腾聚创营业收入

营收规模扩大，主要得益于激光雷达核心产品的销量增加。从产品销量来看，2020 年到2022 年，速腾聚创的激光雷达分别达到 7200 台、16300 台、57000 台。

绝大多数时候我们对于激光雷达的认知是伴随着智能汽车的快速发展而来。许多汽车厂商的车型会预先安装激光雷达，以实现自动紧急制动、自适应巡航等ADAS功能。因此，也应运而生了一些专注于ADAS激光雷达赛道的公司，比如禾赛科技。与之不同的是，速腾聚创的核心产品并非只有ADAS激光雷达。

它的旗下既有就ADAS应用而设计的车规级固态激光雷达平台M 平台和专门设计用于短距离检测的E平台，也有用于机器人及其他非汽车行业的R平台。正在研发的F平台激光雷达产品，则是计划用于商用车、铁路运输等其他需要较长检测距离的场景。

招股书中的营收占比也更为直观地展示了这一点。其中，用于ADAS的激光雷达产品在2020年仅占3.6%，到了2022年也仅占30%，当时用于机器人及其他的激光雷达占比则为45.1%。直到2023年上半年，ADAS激光雷达产品才将占比升到44.7%，首次成为最大收入来源。

三年亏损近40亿，价格战拉低毛利率

出货量、营收不断上升，值得形成对比的是，2020年至2022年，速腾聚创来自激光雷达的产品销量增长了6.9倍，但产品营收却仅增长了2.1倍。

收入增速未能跟上销量增速的步伐，亏损已经成为激光雷达行业的常态。早前上市的禾赛科技是，速腾聚创也是。

招股书显示，2020年至2022年，该公司分别录得净亏损2.21亿元、16.54亿元、20.86亿元，三年亏损近40亿。

对于净亏损，速腾聚创在招股书中解释说，主要是由于报告期内产生大量销售成本、一般及行政开支以及研发开支，以及用于ADAS应用的激光雷达产品的平均售价整体下跌。

在销售成本方面，销售成本从 2021 年的人民币 1.9 亿增加了 198.5%，达到 2022 年的人民币 5.70 亿。

速腾聚创的研发开支从 2020 年的 0.82 亿元增长至 2022 年的 3.06 亿元，2023 年上半年达到 2.46 亿元。

另外，由于新能源车企大打价格战，激光雷达企业为了争夺市场份额，普遍采取了降价策略。

招股书中的数据显示，用于ADAS的激光雷达产品的平均售价已经从2020年的2.25万元降低至2023年上半年的3700元。

与此同时，速腾聚创表示，用于ADAS的激光雷达产品的平均售价减少为影响毛利率的主要因素。

招股书显示，其毛利率从2020年的44%下降至2023年上半年的3.9%。

速腾聚创毛利率

股东囊括车圈半壁江山，量产交付仍是考验

在科技领域，尤其是硬科技领域， “导师+学生”的天使投资模式一度是创投圈的一大特色。

速腾聚创的创始人是来自哈尔滨工业大学的博士邱纯鑫。出生于潮汕，他于2014年在导师朱晓蕊教授的支持下，在深圳南山区正式创立速腾聚创。据了解，邱纯鑫也是朱晓蕊第一个博士生。

在IPO之前就已经完成数十轮融资，资本之所以会看好速腾聚创，本质还是因为激光雷达市场足够大。不少投资人都相信，速腾聚创在朱晓蕊带领下，会成为下一个大疆。

2008年，朱晓蕊在得知大疆陷入财务紧张的处境后，与李泽湘共同出资，解了大疆燃眉之急。之后，还就任大疆首席科学家。

除了导师的帮助之外， 实验室同门刘乐天也在创业之初加入公司，担任联合创始人兼CTO。小邱纯鑫7岁的弟弟邱纯潮也在之后加入公司，出任执行总裁一职。

招股书中显示，邱纯鑫通过 BlackPearl 持股为 11.58%，朱晓蕊通过 EmeraldForest 持股为 6.94%，刘乐天通过 Sixsenset 持股为 4.25%。

在机构股东部分，最大的机构股东菜鸟持股为 11.03%。此外，经过数轮融资，速腾聚创已经将大半个中国车圈纳入股东行列之中，包括吉利上汽集团、北汽集团、广汽集团、比亚迪、宇通、德赛西威等大型车企和头部Tier1。

招股书中透露，目前速腾聚创已经拿下21 家汽车整车厂和一级供应商的定点订单，覆盖62款车型。

速腾聚创部分客户列表

只是，随着客户的不断壮大，速腾聚创的量产交付能力也就成为了关键的考验。

今年8月，小鹏汽车创始人何小鹏公开发文说，交付速度较慢的主要原因是供应商速腾聚创开始并未准备足够多的激光雷达。

速腾聚创也在招股书中显示，其主要为车载激光雷达供货的红花岭工厂在2023年3月的产能利用率仅为13.8%，到了6月利用率仍旧约为24.8%。直到今年10月，产能利用率已经提升到了67.1%。

行业内不少观点认为，2024年将是智能驾驶竞争的关键年，智能驾驶汽车整体渗透率进一步提高，车企的投入自然也不会少。但激光雷达的竞争也将进入白热化，对于速腾聚创来说，上市如果能拿到更多资金，拿到更多订单，才能为自己争取更多的竞争时间和机会。

（本文首发钛媒体App，作者｜韩敬娴，编辑｜张敏）