麦士德福:对赌频失败,法律诉讼高达104起,4次成为被执行人|IPO速递

2021年,麦士德福在营收同比增长17.86%,净利润却同比下降了36.88%,增收不增利,毛利率还持续下降。

近期,深圳市麦士德福科技股份有限公司(下称“麦士德福”)预更新披露了招股说明书,拟创业板上市,公开发行不超过1769.7595万股。在过往历史中,麦士德福的实控人多次与投资者签署对赌协议,但均以失败告终,同时,麦士德福还是诉讼“大户”,法律诉讼案件高达104起,先后4次成为被执行人。经营方面,2021年,麦士德福在营收同比增长17.86%,净利润却同比下降了36.88%,增收不增利,毛利率还持续下降。

对赌频失败

麦士德福成立于2005年,由麦士德注塑出资设立。截至招股说明书签署日,董鹏鹏、张丽萍夫妇合计持有麦士德福66.8471%的股权,为麦士德福的实控人。

在麦士德福的历史前沿中,有一起股权转让事件引起了钛媒体APP的关注。2019年9月,中金国联将其持有麦士德福2.6435%的股权以9.98元/股的价格转让给了铭芳投资;2020年12月,铭芳投资将其持有麦士德福的全部股权均以8.48元/股的价格分别转让给了互兴智远、红树香山、峰林一号、张莉等。与此同时,2019年和2020年,麦士德福的营业收入分别为35530.55万元、44038.43万元,净利润分别为2899.52万元、5240.89万元。

值得一提的是,铭芳投资为董鹏鹏、张丽萍控股的公司。

那么,在麦士德福业绩表现良好的情况下,铭芳投资何为以“高价”收购麦士德福的股权,然后又以“低价”卖出?

钛媒体APP查询发现,出现上述的情况或许与对赌协议有关。

2013年7月,中金国联、创动新兴、锦绣中原入股了麦士德福,并与董鹏鹏、张丽萍、铭芳投资签署了对赌协议。另外,2016年至2017年期间,董鹏鹏、张丽萍、铭芳投资也曾先后与前景创投、深创投、红土创投、人才二号、正轩前海、正轩麦士兵、胡林平等签署对赌协议,而最终都是以董鹏鹏、张丽萍、铭芳投资或铭芳投资失败告终。

增收不增利,毛利率持续下降

麦士德福是一家专注于热流道系统、精密注塑模具和注塑制品的研发、设计、生产和销售的企业。

2019年-2021年(下称“报告期”),麦士德福分别实现营业收入35530.55万元、44038.43万元、51905.97万元,净利润分别为2899.52万元、5240.89万元、3308.13万元,营收虽持续上升,但净利润波动却不小,特别是2021年,麦士德福在营收同比增长17.86%,净利润却同比下降了36.88%,增收不增利。导致麦士德福业绩出现上述情况的主要因素是毛利率下降所致,报告期内,麦士德福的毛利率分别为37.65%、35.37%、29.25%,持续下降,其中2021年麦士德福的毛利率同比下降了6个百分点。

需要指出的是,钛媒体APP注意到,麦士德福的毛利率之所以持续下降或许与其主业有关。从业务上看,麦士德福主要拥有热流道系统、精密注塑模具、注塑制品等3大业务,其中报告期内热流道系统产生的销售收入分别为14387.81万元、16411.78万元、19601.18万元,分别占当期主营业务收入的40.82%、38.11%、38.26%,注塑制品产生的销售收入分别为10775.87万元、16655.43万元、19517.33万元,分别占当期主营业务收入的30.57%、38.67%、38.1%,热流动系统和注塑制品业也成为了麦士德福最重要的两大业务。报告期内,注塑产品的毛利率分别为20.3%、19.06%、6.17%,其中2021年麦士德福注塑产品的毛利率同比下降了近13个百分点。

虽然麦士德福的毛利率持续下降,但其仍高于同行业可比公司平均值。报告期内,麦士德福同行业可比公司毛利率的平均值分别为29.8%、29.2%、25.98%。

数据来源:招股说明书

除此之外,虽然麦士德福拥有较“高”的毛利率,但是相对于研发,其似乎更加注重营销。报告期内,麦士德福的销售费用分别为5548.42万元、4426.44万元、5615.7万元,合计约为15600万元;研发费用分别为2044.34万元、1769.73万元、2539.75万元,合计约为6400万元,这也意味着,麦士德福合计在销售费用上的投入较研发多了9200万元。同时,报告期内,麦士德福的研发费用率分别为15.62%、10.05%、10.82%,同行业可比公司平均值分别为4.16%、2.35%、2.01%。

数据来源:招股说明书

法律诉讼达104起,4次成为历史被执行人

截至招股说明书签署日,麦士德福及其子公司还存在4起尚未了结的标的额在50万元以上的诉讼,分别是中世维康(麦士德福全资子公司)与宁波荣信买卖合同纠纷,麦士德福与东莞亚世、赣鑫物流合同纠纷,麦士德福、德勤科技与临海工业园合同纠纷,麦士德福与精英杰科买卖合同纠纷。

钛媒体APP还注意到,除了上述4起诉讼案件之外,天眼查显示,麦士德福法律诉讼案件高达104起,其中关于买卖合同纠纷的案件为64起,其他诉讼案件的案由包含民事案件、劳动争议、不当得利纠纷等。

数据来源:天眼查

另外,天眼查显示,麦士德福曾先后4次成为历史被执行人,合计涉案金额为109.57万元,特别是2022年9月,麦士德福又一次成为了历史被执行人。

数据来源:天眼查

那么,为何麦士德福会存在如此多的诉讼案件?同时,为何在申报稿期内(2022年9月)有一次成为了被执行人?有关上述问题,钛媒体 APP 发函至公司,但截至截稿,没有收到公司的回复。(本文首发于钛媒体 APP,作者|邓皓天)

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