海底捞自上市以来迎来首次亏损。

2月21日早间，“火锅茅”海底捞（06862.HK）公布了2021年的业绩预告。 

公告显示，预计截至2021年12月31日止年度，海底捞营收将超过400亿元，相较2020年的286亿元，增速超40%；预计净亏损约38亿元至45亿元，相较2020年盈利约309.5万元，业绩由盈转亏。

去年预亏至少38亿元

据港交所披露易2月21日早间消息，海底捞发布公告称，预期将于截至2021年12月31日止年度录得净亏损约人民币38亿元至人民币45亿元。海底捞表示，对比2020年收入约为人民币286亿元，本集团2021年收入预计超过人民币400亿元，增长超过40%。

据财报显示，2021年上半年，海底捞还盈利9400万元，也就是说这几十亿的亏损基本发生在2021年下半年。海底捞2018年9月登陆联交所，2018年至2020年净利润分别为16.46亿、23.45亿和3.09亿元，合计约43亿元。海底捞半年时间把上市三年的利润基本亏光。

公告称，预期亏损主要归因于两方面：第一，2021年，300余家餐厅关停及餐厅经营业绩下滑等因素导致的处置长期资产的一次性损失、减值损失等合计约33亿元至39亿元。第二，全球持续变化和反复的疫情，2020年、2021年门店网络快速扩张以及公司内部管理问题等对海底捞餐厅经营状况带来的冲击。

过往财报显示，2017年到2019年，海底捞在中国内地的翻台率分别为每天5次、5.1次、4.8次。或许基于过往的乐观状况，在疫情期间，海底捞选择了快速扩张。这一决策似乎也符合行业普遍习惯，峰瑞资本创始合伙人李丰曾公开撰文表示，疫情期间，利用租金红利期逆势扩张是头部餐饮连锁品牌的普遍选择。

2017年底海底捞还仅仅只有273家门店，2018年上市当年新开店近200家，全球门店数量达到466家。2019新开308家，2020年顶着施虐的疫情继续猛扩544家，2021年上半年再度新增299家。这样，截至2021年6月30日，海底捞全球门店总数达了1597家。

但问题在于，急速扩张的过程中，企业容易犯错，比如对于“点位”的评估和抉择出现失误，公司既有的结构体系、人才梯队培养速度无法跟上扩张速度等。其后果就是经营不达预期。这一隐患又由于餐饮消费回暖不达预期的大环境而被放大。

2021年，海底捞交出的成绩证明，其扩张之举并未帮企业延续亮眼的业绩水平，2021年上半年的收入同比增长超100%，归母净利润虽然和2020年上半年相比扭亏为盈，但和2019年同期对比仍下滑89.6%。同时，2021上半年整体翻台率为3次/天，对比2020年同期的3.3次/天，也有所下降。

2021年11月5日晚间，海底捞发布公告称，将于2021年12月31日前逐步关停300家左右经营未达预期门店，其中部分门店将暂时休整、择机重开，休整周期最长不超过两年。

市值蒸发超3600亿港币

2018年9月26日，海底捞在港交所挂牌，发行价为17.8港元/股，盘中一度飙升至19.64港元/股，市值摸高1000亿港元。

至2021年2月，海底捞股价达到历史新高的85.75港元/股，总市值曾一度接近4700亿港元，不过之后海底捞股价开始大幅下滑，截止到2月21日收盘，海底捞股价报19.08港元，市值1064亿港币，一年之中市值蒸发超3600亿港币。

对于海底捞如今的困境，中泰证券认为由三方面因素导致：一方面是行业之困，国内疫情影响深远，餐饮行业受到阶段性冲击与需求端持续的压制；另一方面是品类之困，火锅进入下半场，新锐玩家层出不穷，行业进入存量竞争；此外，从企业自身来说，海底捞快速扩张下，周转下滑，对现金流形成冲击。

面对这样的局面，为提升营运表现，海底捞称，公司已于2021年11月推行“啄木鸟计划”，由执行董事兼副首席执行官杨利娟领导。此外，公司称，“本集团亦实施积极措施控制租金及其他运营成本，严谨管理运营资金并运用信贷融资和股本融资手段，确保现金流稳健及现金状况良好”。

公开资料显示，“啄木鸟计划”计划的主要内容包括：持续关注经营业绩不佳的门店，包括海外门店，并相应采取改善措施；重建并强化集团部份职能部门，恢复大区管理体系；在科学考核各部门的前提下，持续向员工传达企业文化及“双手改变命运”的价值观，并大力倡导爱和信任为核心的奉献精神；适时收缩集团的业务扩张计划。

东吴证券认为，从产品端来说，“啄木鸟计划”意味着总部将直接对采购、研发、供应链、营销等方面统一管理，前置规划产研，及时把握市场需求；大区的改革则能让公司缩短管理半径，保证各级传达效率，在坚持自下而上师徒制基础上，新增自上而下精细化管理策略，有助于公司持续打磨“连住利益、锁住管理”的经营理念。

但也有不少声音认为，同类型业态的竞争越来越激烈，火锅行业已是一片红海，海底捞模式过去效果很好，未来能否继续扭转颓势并不一定。

（钛媒体App编辑武枫叶综合自中国基金报、每日经济新闻、银柿财经）