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王健林的全球院线巨头梦，碎了！

3月15日，美国最大院线运营商AMC在财报中披露：截至3月3日，万达已将其在该公司的持股和投票权由原先的40%削减至9.8%，这等同于万达放弃了对该公司的控股权。

疫情之前，AMC的企业顽疾

万达对AMC的减持，其直接原因显然是2017年以来后者业绩的持续下滑。而AMC业绩的下滑，与近一年多新冠疫情的影响密不可分之外，也与其企业自身存在的弊病有关。

2012年，万达以26亿美元收购AMC 100%股权，按照收购承诺，万达在并购AMC后需投入运营资金不超过5亿美元，相当于万达给予AMC的交易价格为31亿美元。

万达曾经在彼时与AMC度过了蜜月期。2013年，处于亏损状态的AMC登陆纽交所，融资近4亿美元，并让万达手中持有的80% AMC股份实现了翻倍。

随后，AMC在业务多年的瓶颈期后重新开启了其开疆拓土之路——AMC上市后开始了王健林布局全球电影渠道的战略，先后大举收购了欧典院线（Odeon& UCI）、北欧院线（Nordic）和卡麦克院线（Carmike）三大欧美院线公司。

多方收购、合并，使得AMC跃升为全球最大的院线运营商，拥有银幕数量超过一万块。而万达作为AMC的控股股东，也从房地产商升级为“全球规模最大的院线运营商”。

然而，扩张在可能带来高收益的同时，自然也意味着高隐患。在发行商看来，AMC于2016年收购的200多家卡麦克影院的收入一直是杯水车薪，是AMC的财务包袱。

事实上，自2017年以来，AMC的运营费用就呈现出大规模增长趋势，营收增长六成却的确仍未盈利。因此，基于战略考虑，万达集团已于2018年9月将持股比例降至50.01%。

2019财年，AMC年报中，归属于母公司普通股股东净利润为-1.49亿美元，同比下降235.42%。因此，2019年12月底，万达集团对其的持股比例再次下调至38%。

 AMC增发股票，万达进而丧失控股权

当然，对于AMC院线来说，疫情这个黑天鹅事件对其带来的影响则更为致命。

据《纽约邮报》报道，受新冠肺炎影响，去年3月17日，AMC宣布关闭了1000家影院（美国630家）；4月开始，AMC将不再支付租金。为在疫情期间降低成本，AMC还解雇了600多名企业员工。此外，包括CEO亚当·阿伦在内的25000名员工暂时停职，并且启动了影院高管减薪计划，以留存现金。

去年4月，信用评级机构标准普尔全球也将AMC的信用评级从B降至CCC-级。

在2020年10月份，曾有消息称AMC正在考虑一系列的选择来度过新冠肺炎疫情带来的不利影响，其中包括可能申请破产以缓解债务带来的负担。但此后该消息遭到了AMC的CEO亚当·艾伦的否认。亚当·艾伦表示，公司没有考虑申请破产保护，公司可能寻求筹集更多资金作为一种选择。

在前所未有的财务危机之下，AMC选择的是增发股票。

财报显示，AMC曾经在2020年影院关停期间尝试两轮ATM发行5000万股，筹资1.6亿美元。但随后，当影院被获准部分开放之后，客流不足导致公司的运营成本更高，几乎以每月1.25亿美元的速度在烧钱。AMC只好在11月和12月间继续发售约9000万股，融资2.728亿美元。自去年12月以来，AMC已经筹集超10亿美元来维持运营。

此前有媒体报道称，在2020年11月发售前，AMC 首席执行官亚当·阿隆曾询问过AMC董事会主席张霖，因为如果按计划再增发2亿股，万达将丧失控股权。当时，张霖的回复是，AMC生存是第一位，“做你需要做的事情”。

因此，在AMC大规模增发股票之下，万达对应的股比减少，可谓是一种有利于AMC生存的无奈之举。

万达自生退意

当然，失去对AMC的控制权，显然与万达自生退意也紧密相关。全球影视业务的动荡，成为了万达国际院线扩张之梦的拦路虎。

2020年，在疫情的影响之下，作为万达集团的核心业务之一，万达影视业务遭到了重挫。1月底，万达电影发布业绩预告：万达电影计提商誉减值40-45亿元，预计亏损达61.5-69.5亿元。

万达的其它业务近年来也负债累累。

2017年，万达发生资金链危机，“海外大撤退”成为全球焦点。2018年，国家加强了房地产调控，并对境外融资作出严格限制，让万达进入危机时刻。王健林曾表示，万达资产凭空消失了4000亿。有媒体报道称，万达的负债高达6000亿。

尽管万达的具体债务数字不得而知，但万达频繁卖资产是毋庸置疑的事实：

2020年7月，万达酒店发布公告，拟以2.7亿美元的价格，出售旗下公司持有的美国芝加哥物业项目90%的股东权益。至此，万达在海外布局的房地产项目全部清仓。同样是在2020年7月，万达体育公告，已经完成了世界铁人公司的出售，转让价格为7.3亿美元。

此前，万达已经陆续抛售了芝加哥的房地产项目，比佛利山庄和伦敦的豪宅大盘，好莱坞影城的娱乐公司，西班牙的足球俱乐部……

对于万达来说，只有这种方式才能减轻债务，缓解现金流。而对于王健林来说，“买下整个好莱坞”的那个畅想年代，或许已经不再了。

（钛媒体APP编辑陶淘综合自21世纪经济报道、华尔街见闻、腾讯新闻、中国企业家）