挺长时间未关注雅虎的股票，最近看看，倒是吓了一跳，雅虎的股价俨然攀上了40美元，雅虎俨然成为价值400亿美元的互联网公司。

翻了翻雅虎的2013年财报。从雅虎发布的前三季度财务数据来看，雅虎前三季度主营业务收入较去年同期有所下降，但主营业务收入利润有所提升。其利润提升主要是因为关闭的雅虎邮箱，从而省去了一大笔流量成本，这意味着雅虎的cost down计划有一定成效。而在最近一个财季（2013年第三季度），雅虎的主营业务收入及主营业务利润均有所下降，源于雅虎的管理、开发成本提升。另外，单从主营业务收入而言，近两年来雅虎各季度收入变化不大。雅虎的财报看起来还是死气沉沉，营收没有给人有想象空间，而利润的微提只是因为搞Cost Down而予以提升。显然，从公司财务业绩角度，显然无法与一个400亿美元的公司联系起来。我们需要将目光投向雅虎的公司经营战略或一些资本运营战略。

自2012年年中以来，雅虎经历重大的变化。这变化一与阿里巴巴相关，另一则与雅虎的新任CEO梅耶尔相关。

梅耶尔上台面临的第一件事就是面临阿里巴巴要求回购雅虎股票。最终雅虎同意阿里巴巴集团回购股份要求。2012年9月18日，雅虎与阿里巴巴签订协议，根据协议，阿里巴巴以71亿美元价格回购雅虎所持约20%股份。雅虎累计从阿里巴巴集团此次回购交易中获得75亿美元现金（包括约5亿美元技术服务费）。雅虎为此次回购支付23亿美元的税金，另外计划拿出36.5亿美元回购股票。剩余的15亿美元用于公司运营。另外自阿里巴巴回购股份以来，阿里巴巴集团的整体估值大幅上升，相对于回购时的350亿美元估值翻了番，这令雅虎手中仍持有阿里巴巴的剩余部分股权的价值也相应的予以提升。

很多人将雅虎股价的上升归结于雅虎公司股份回购以及阿里巴巴集团估值大幅提升。一般来讲，股份的回购会影响雅虎公司的股价，但并不会对公司整体市值影响太大。目前雅虎的市值已由2012年年中的180亿美元，上升到现在的400亿美元。

显然，看起来，这并不是股份回购所致。而至于阿里巴巴估值提升，我们可以做简单的测算，按阿里巴巴翻番700亿美元来计算，雅虎持有的24%股份的价值约在168亿美元。而按阿里巴巴回购时估值为350亿美元，雅虎持有其股份约为39%，按此计算彼时雅虎持有阿里的股份价值约在136亿美元。二者相差并不大。在不考虑雅虎主营业务的情况下，阿里巴巴集团估值大幅提升正常情况下并不会对雅虎整体市值产生质的影响。

即然阿里巴巴集团的回购与估值提升并不会影响雅虎太多，那我们回过头来再来聊聊梅耶尔。雅虎的CEO在经历了几任糟老头后，终于迎来了梅耶尔硅谷第一美女-37岁的玛丽莎·梅耶尔。在加盟雅虎之前，梅耶尔曾在谷歌主管搜索产品和用户体验。简单来讲，梅耶尔的优势是产品开发及产品管理。

上面提到，梅耶尔上台的第一件事就是面临阿里巴巴集团回购的考验。当然，她的上台时回购谈判已接近尾声。她也落得过清静。显然，马云并不是容易对付的家伙。如果不振早了结此事，未来等待梅耶尔的，或许是象巴茨那样无休止的争执，最终黯然离去。雅虎从阿里回购获得的现金大部分拿来取悦了股东，使得一些激进的股东暂时闭上了嘴巴。同时，梅耶尔也因为阿里回购，手中有大把的资金拿来投资、收购。否则，成天花钱，也没有太多的钱进账，估计梅耶尔的日子也不太好过。正是因为雅虎手里有钱，股东也不在意，倒是希望赶快做些过投入，以备未来有相应的产出及收益。

再来聊聊梅耶尔的运营策略。梅耶尔上台后，一方面对目前的业务重组，另一方面就是拓展新业务。对于目前现有的业务重组，更多集中于costdown方面。关闭雅虎在韩国的业务，关闭雅虎邮箱，裁员，这样的方式的确有一定成效，从2013年前三季度财务报表上看到，雅虎的运营成本整体有所下降。但是对于目前现有的搜索业务及展示广告如何创收，显然梅耶尔并没有给出一个令人满意的答案。再来聊聊新业务。对于新业务的扩张，雅虎主要通过收购予以实现。光在2013年前三季度，雅虎收购了18家公司，耗资15亿美元，基本上把阿里回购的资金缴税、回购股票后剩余的钱花得一干二净。

2013年7月19日，雅虎全球副总裁、雅虎北京全球研发中心创始人、总裁张晨在接受21世纪经济报道记者专访时指出，雅虎在收购时有明确标准：

“一类是该公司拥有雅虎没有的技术，技术上给予雅虎补充；第二类是在地理上给予雅虎补充，比如雅虎过去没有业务的地区；第三类是顶级人才的补充。”

在雅虎收购的公司里，有一串长长的清单：Tumblr、AdMovate、Ztelic、Skyphrase、Ptch、Lexity、Xobni、Summly 、Bignoggins、IQ Engine、Stamped、Qwiki……

在收购的公司清单中，很大一部分属于移动轻应用公司，象Ptch（移动视频应用）、Bignoggins（体育游戏移动应用开发）、Summly（移动阅读应用）、IQ Engine（移动图像识别）、Stamped(移动端产品推荐应用开发商)、Qwiki(移动视频应用)、AdMovate（移动广告平台的技术供应商，开发一种针对移动广告的行为定向解决方案）、Xobni（Smartr Contacts电子邮件地址簿应用）、GhostBird（iOS拍照应用开发商）Jybe（个性化推荐应用）、GhostBird Software （iOS相机应用制造商猫头鹰软件）。

另一部分属于巩固雅虎现有产品与技术象Ztelic（社交数据分析）、Skyphrase（语音搜索）Rockmelt（带有社交功能的浏览器）Snip.it（剪切与聚合网站）。在收购公司中，名头最大的要数Tumblr。雅虎公司董事会2013年5月19日决定，以11亿美元收购Tumblr。Tumblr成立于2007年，是目前全球最大的轻博客网站，也是轻博客网站的始祖。Tumblr（汤博乐）是一种介于传统博客和微博之间的全新媒体形态，既注重表达，又注重社交，而且注重个性化设置，成为当前最受年轻人欢迎的社交网站之一。

从以上雅虎收购的公司可以看出，在移动客户端，雅虎一方面通过收购移动轻应用公司以巩固移动客户端的应用优势，同时也期望通过收购一些移动应用分发平台来巩固移动客户端的应用分发渠道，同时通过收购移动广告公司来明确移动盈利模式。同时雅虎期望通过收购Tumblr这样的轻博客获得更多的流量，将流量倒入现有业务同时，并期望其在移动客户端能与其他移动互联网应用、分销平台遥相呼应。

从理论上看，梅耶尔的战略听起来看似不错，在移动客户端底端有流量，前端有应用，还有应用分发平台，这样整个移动互联网应能构成一个整体生态系统。但不要忘记了，移动与WEB不一样，移动客户端的最终入口在终端客户、操作系统上。就象苹果有iphone、ipad这样的终端、并配有ios这样的手机操作系统，才能让app store三四年的时间应用下载量达到500亿次；而谷歌有安卓操作系统作为后盾，打造出安卓生态系统，并且收购摩托罗拉切入终端，形成移动互联网的闭环；还有象微软，在努力争取WINDOW S PHONE操作系统的同时，也收购诺基来切入终端，以期让WINDOWS操作系统在移动互联网重塑辉煌。

综上分析，可以看出，雅虎目前的市值是不正常的，市场已为梅耶尔的美貌及一连串眼花缭乱的收购并购所迷惑。梅耶尔还是在重复谷歌的老路子通过收购来充实自己的产品线，达到产品优化配置。只是谷歌的这样做法是建立在搜索的绝对份额以及ANDRIOD操作系统的优势基础之上的。所以梅耶尔从谷歌产品经理的位置上离开到雅虎任CEO，其思路仍旧停留在产品经理的思维模式上，没有考虑整个雅虎的发展思路及短板。因此，雅虎在不久将来将受到股市的惩罚。