11月17日晚，创业慧康（300451.SZ）连发6则公告，其中重磅信息是股东权益变动提示，华检医疗（01931.HK）旗下杭州更好智投管理咨询合伙企业（有限合伙）（简称“杭州更好”）成为公司第一大股东，待相关事项落地后将正式接手控制权。

这距离公司复牌公布筹划控制权变更进展仅隔一天，推进效率堪称“神速”，与易主方案中款项支付、股份解押条款里“各方立即毫不延迟”“自动立即”的表述形成鲜明呼应。

这场易主源于创始人葛航债务危机步步紧逼——从两年前转让股权失去控制权，到2025年以来频繁减持、股份反复遭司法冻结、靠协议转让纾解违约压力，重重压力下，易主或早已是必然结局。这也为正值“多事之秋”的医疗信息行业再添一桩标志性变动。

创始人债务雪球压顶：从“无主”到5亿易主

此次易主实际上是葛航深陷债务危机后触发的又一连锁反应。公开信息显示，本次控制权变更的受让方杭州更好，是华检医疗（01931.HK）下属企业，华检医疗主要从事IVD（体外诊断产品）的研发生产。

具体交易由两部分构成：第一大股东葛航向杭州更好转让6.23%股权，交易价格5亿元，同时将10.06%股份（包含协议转让部分）对应的表决权不可撤销地全权委托给杭州更好；与此同时，股东锦福源（海南）私募基金管理合伙企业（有限合伙）（下称“锦福源”）将持有的2.58%股份对应的表决权委托给杭州更好行使。锦福源、葛航均与杭州更好形成一致行动关系。

经此两步，杭州更好合计持有创业慧康12.64%的表决权，后续可通过提名半数以上董事会席位成为创业慧康控股股东。作为本次交易的一部分，华检医疗入主后还将择机启动定增事项，进一步巩固控制权。

来源：公告

易主方案的诞生，源于葛航的债务问题持续升级。2023年8月，葛航的债务危机便初步显露，彼时，面临短期大量质押股份到期压力，葛航与一致行动人及其他股东合计向飞利浦转让10.01%股权，这一步直接导致创业慧康进入“无主”阶段，葛航也不再担任董事长职务。2025年以来，葛航所持股份频繁陷入解押和再质押的循环，年初刚完成减持后又接连发布两次减持计划，引发投资者不满。

今年5月，债务危机进一步升级，葛航7.38%股份（过半股份）遭司法冻结。为偿还在国元证券的股票质押借款，6月，葛航通过协议转让方式向锦福源出让2.58%股份，获得1.54亿资金，但这并没有扭转局面。

今年8月，葛航部分股份又一次遭司法冻结，至此，其名下全部股份均处于质押或司法冻结状态。

此次易主计划便是诞生在葛航“积极与质权人协商”并筹措资金的背景之下。“葛航先生为积极解决个人债务问题，与杭州更好筹划本次控制权变更相关事宜。”公司在公告中明确。

来源：公告

葛航的债务危机与创业慧康的经营境况密切相关：创业慧康业绩已连续三年下滑，2024年录得上市以来首亏，市值从巅峰时期的252亿缩水至目前的85亿。随着股价持续下探，葛航不得不反复补充质押缓解流动性压力，最终因高比例质押陷入眼下如此被动的局面。

剥离、易主、高管获刑，医疗信息行业迎“多事之秋”

此次易主不仅正逢创业慧康“多事之秋”，公司所处的医疗信息行业也正步入医院信息化预算收缩、同质化竞争加剧的深度调整期。

在项目交付验收滞后、回款缓慢的行业共性压力下，2024年，医疗信息行业分化显著。头部阵营中多家企业深陷经营困境：卫宁健康（300253.SZ）营收同比下滑12%，净利润骤降75%；嘉和美康（688246.SH）、创业慧康（300451.SZ）均遭遇上市以来首亏；万达信息（300168.SZ）则延续亏损，营收同比下滑18.5%。仅东软集团（600718.SH）等少数企业，凭借早年的多元化布局成功对冲医疗板块的业绩冲击。

行业承压之下，近期多家企业密集爆发经营变故。11月5日，卫宁健康披露实控人、董事长因犯单位行贿罪被判处有期徒刑一年六个月；与此同时，思创医惠（300078.SZ）在今年8月剥离持续亏损的智慧医疗业务后，昨晚披露新版易主方案。而创业慧康在两大股东密集减持后，也正处于控制权变更阶段。

事实上，面对可预见的行业天花板，多元化扩张曾是部分医疗信息企业寻求增长的重要路径，创业慧康早年就有过多次尝试。Wind显示，2016年以来，公司累计进行近十次并购，先后涉足医疗机构环境监测、金融领域、区域危重症分级诊疗和抢救等领域。其中，2017年的跨界并购尤为典型，公司斥资12.38亿收购主营ATM运维的杭州博泰信息技术服务有限公司，此次收购不仅跨度大，更因标的估值较高直接形成高达10亿的商誉。

但从实际成效来看，这些多元化尝试并未达到预期效果，2024年，公司9成以上营收仍来自医疗行业。

华检医疗此次入主，则将协同重点放在两者在AI医疗领域的互补上。据华检医疗官微，创业慧康累计实施近2万个医疗信息化项目，覆盖7000多家医疗机构和370多个区县，沉淀3亿份居民健康档案和1亿份电子病例，为医疗AI大模型训练提供了稀缺的数据基础，华检医疗的优势则在于以AI算法赋能。公司将此次收购视为向AI医疗生态级企业迈出的关键一步。（文｜公司观察，作者｜张孙明烁，编辑｜曹晟源）