4月11日晚间，华利集团（300979.SZ） 发布2023年年度报告，报告期内，公司实现营业总收入201.14亿元，同比下降2.21%；实现归母净利润32亿元，同比微降0.86%，公司出现营利双降的情况。

实际上，自2021年以来，公司业绩增速便出现放缓，至今出现负增长。不仅如此，公司还出现毛利率下滑、产能利用率降低等问题。在这一背景下，华利集团却仍选择继续扩大产能，并表示在未来3-5年，公司将在印尼及越南新建数个工厂。

二级市场方面，截至4月12日收盘，公司股价报收63元，跌幅0.13%，当前总市值为735.2亿元。

业绩下滑、公司客户集中度较高

公开资料显示，华利集团主要为全球知名运动休闲品牌运营商提供运动鞋的产品开发设计与生产服务，合作的运动休闲品牌包括Nike、 Converse、Vans、UGG、Hoka、Puma、Under Armour等。

拉长时间线来看，2021年至2023年，公司的营收增速分别为25.4%、17.74%、-2.21%；净利润增速分别为47.34%、16.63%、-0.86%，业绩增速放缓。

分季度来看，2023年Q1-Q4，华利集团的营收分别为36.61亿元、55.51亿元、50.97亿元、58.05亿元，同比变动幅度分别为-11.23%、-3.87%、-6.92%、11.74%。公司营收自一季度便出现下滑，并持续至第三季度。彼时，公司称营收下滑主要由于部分运动鞋品牌客户仍处于去库存周期以及国际经济形势的不确定性，在短期内对公司的订单产生一定影响。

目前，华利集团主要有运动休闲鞋、户外靴鞋、运动凉鞋/拖鞋三大产品。钛媒体APP注意到，上述三大产品中，仅有户外靴鞋的收入出现增长，其余两大产品均出现下滑。具体来看，2023年，户外靴鞋实现收入13.54亿元，同比增长30.45%。运动休闲鞋和运动凉鞋/拖鞋则分别实现营收178.07亿元、9.17亿元，分别同比下滑3.64%、9.01%。

分地区看，公司超过9成的业务来自美国和欧洲市场。在2023年，上述两个市场的收入均出现不同程度的下滑，其中美国市场的收入为172.74亿元，同比下滑0.27%；欧洲市场的收入为24.63亿元，同比下滑12.3%。

此外，钛媒体APP注意到，公司的前五大客户集中程较高。招股说明书显示，2017年至2020年1-6月期间，华利集团前五名客户始终被Nike、VF、Deckers、Puma、Columbi五大国外品牌占据，且前五名客户的收入占公司营业收入的比重高于80%。其中，Nike作为公司的第一大客户，在此期间为公司带来20亿元至40亿元的收入，占公司总营收的比例始终高于25%。

不过，在2023年，公司来自前五大客户的收入出现下降。2023年，公司来自前五大客户的收入为165.68亿元，占总营收的比高达82.37%。与上一年187.73亿元的收入相比，下滑了超20亿元。

实际上，公司大客户Nike的业绩情况亦不及预期。截至2024年2月29日，Nike的销售额小幅增长0.31%，达到124亿美元，而净利润同比下降5%至11.72亿美元，出现增收不增利的情况。

产能利用率下降，公司仍要大幅扩产

鞋履制造属于劳动密集型产业，因此，华利集团将其绝大多数鞋厂放在了人力成本更低的越南。2023年1月，华利集团完成收购英雄心国际有限公司100%股权，获得越南永川年产约1000万双运动鞋的产能。

除了在越南之外，公司还在印度尼西亚、缅甸开始建设新工厂，预计2024年上半年将有2-3个工厂会投产。据悉，印尼两期工厂预计产能合计5000万-6000万双/年。对于未来公司产能扩张，公司在最近一期的投资者关系活动中表示，未来3-5年，公司将在印尼及越南新建数个工厂。

钛媒体APP注意到，华利集团的产能利用率正在逐年下滑。2021年至2023年，公司的产能利用率分别为95.88%、90.95%、86.66%。

与公司产能利用率一同下降的还有公司的毛利率。需要说明的是，尽管公司近年来持续加大研发投入，用于模具开发创新、制程工艺改善和创新、鞋面材料及工艺创新等，但其毛利率却并未有所提升。

2021年至2023年，公司研发费用分别为2.34亿元、2.91亿元、3.09亿元，分别同比增长12.03%、24.15%、6.25%。在持续投入研发的背景下，公司的毛利率却在持续下降。2021年至2023年，公司的毛利率分别为27.23%、25.86%、25.59%，两连降。（本文首发钛媒体App，作者｜李若菡）