本周（3月4日-3月8日）三大指数涨跌不一，沪指周涨幅0.63%，报收3046.02点；深证成指下跌0.70%，报收9369.05点；创业板指下跌0.92%，报收1807.29点。

前期获利资金开始了结，近期风险偏好有所下移。板块表现方面，贵金属、石油石化板块涨幅居前；AI仍然是投资主线，且随着AI对高性能内存需求的增长，HBM（高带宽存储）也迎来快速成长期，HBM概念表现亮眼。

1、HBM

万德HBM指数（8841738.WI）本周上涨7.73%。HBM即高带宽存储，相对于传统DRAM，具有高带宽、高容量、低功耗和低延迟等优点，更适合ChatGPT等高性能计算场景。根据Mordor Intelligence预计，2028年全球HBM市场规模有望达到63.2亿美元，CAGR为25.38%；而TrendForce预计2025年HBM全球市场规模将会突破100亿美元。

为争夺2024年的HBM市场，海力士、三星和美光在HBM赛道展开激烈竞争，三星在2月26日表示已经开发出了第五代技术HBM3E，该技术具有12层DRAM芯片，容量为36GB，是业界最大的。就在同一天，美光也宣布开始批量生产24GB 8层HBM3E芯片，其24GB8H HBM3E产品将供货给英伟达，并将应用于NVIDIA H200 TensorCore GPU。

3 月 7 日消息，SK 海力士计划2024 年投资超10亿美元，扩大在韩国的测试和封装能力。据第三方专家预测，SK 海力士今年的资本支出总额将达到 105 亿美元。三星也透露，计划在今年第四季度之前将HBM的最高产量提升至每月15万—17万件。

分析认为，各大存储厂持续积极推进HBM等尖端内存芯片生产，相关产业链有望持续受益。华金证券表示，HBM突破“内存墙”，实现高带宽高容量，成为AI芯片最强辅助，华金证券认为HBM将持续迭代，I/O口数量以及单I/O口速率将逐渐提升，HBM3以及HBM3e逐渐成为AI服务器主流配置，且产品周期相对较长，单颗容量及配置颗数逐步增加，预计HBM4于2026年发布。2024年全球HBM市场有望超百亿美元，市场空间足，国产供应链加速配套。

2、贵金属

本周万德贵金属指数 (886011.WI) 涨幅超11%。国际金价连创历史新高，纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的4月黄金期价于3月8日上涨20.3美元，收于每盎司2185.5美元，涨幅为0.94%。

光大证券研报称，近期黄金价格快速上涨，主因美联储流动性预期转松，美债利率下行推升投资需求。此外，逆全球化背景下，地缘冲突频发，美元信用体系摇摆，叠加大选年避险需求升温，推动央行持续购金，将成为金价中长期维度内的支撑。

上述因素也使得另类资产的配置需求升温，旨在分散风险，比特币近期涨势强劲，在刚刚过去的2月份大幅上涨超40%，今年以来累计上涨超过了60%。分析认为其溢价也在短期内推高了金价。

华泰证券宏观研究分析，本轮金价上涨和宏观基本面的变化方向大体一致，但幅度明显超出了宏观变量的解释范围。今年多种另类资产价格都在近期创出新高，如比特币、日经指数等，同时近期黄金和比特币的相关性明显上升。对于黄金未来走势，华泰证券认为近期黄金波动率明显上升，但历史上，波动率难以长期在高位维持，不排除金价短期震荡；从基本面角度看，疫情后美国数据季节调整不充分、季节调整因子往往推高1-2月的增长和通胀，且近期BLS调整了美国通胀指标的权重等——都为2季度美国的宏观数据走势带来了一定的不确定性。

3、创新药

近期，美参议院国土安全委员会举行了提案听证会，美参议院版本《生物安全法案》(S.3558)在会上以11-1的票数被通过，下一步，委员会预计会先进行内部的议案整理/修改工作，再将《生物安全法案》(S.3558)送往参议院进行全体议员审议投票。首次影响，药明系个股大跌，带动创新药板块走低，万德创新药概念本周跌3.88%。

不过，该法案最终落地还需要一定时间，期间还有美国大选，方案能否通过以及方案的具体内容，还有可调整的空间预期。

西南证券认为创新药板块经历近2年的沉淀，已具备再次腾飞的前置条件:政策边际缓和、走出集采影响、疫后复苏在即、成长空间较大。此外，由于AACR、ASCO等重要学术会议在Q2召开，Q2将进入研发催化剂的密集披露期。2024年预计仍将有超20个国产创新药有望获批上市。

平安证券分析，出海为国产创新药创造了机遇，双抗、CAR-T和ADC产品是近年来的出海热门；此外，双抗偶联、小分子偶联和多肽偶联，以及小核酸也是创新药出海未来值得关注的方向。投资建议重点关注有创新药产品在海外成功上市的公司，通过“licenseut”的形式成功“借船出海”的公司，以及未来有创新药出海机会的公司。

4、新质生产力

2024 年政府提出十大工作重点，将“大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力”排在第一位，并将“新质生产力”明确列出，突出其重要性。

华安证券分析认为，从产业看，可以重点关注战略性新兴产业与未来产业。战略性新兴产业重点关注新一代信息技术、人工智能、生物技术、新能源、新材料、高端装备、绿色环保等领域。此外，数据要素在新质生产力中的重要性较高，还可以关注大数据及相应的物联网、工业互联网、工业软件等技术应用领域。未来产业重点关注量子技术、生命科学、类脑智能、基因技术、未来网络、核聚变等前沿科技和产业变革领域。