日前，海关总署公布了2023年12月光模块出口数据，单月出口金额高达35.14亿元，同比增长26%，环比增长22.8%，并录得单月最高历史纪录。另外，在台积电业绩超预期、超微电脑上调业绩指引与Meta大幅超预期算力采购计划等多重利好因素下，海外AI产业链个股集体大涨。

或受上述消息影响，近日东方财富光模块（CPO）板块迎来大涨。截至1月24日收盘，剑桥科技涨10%，光库科技涨5.57%，华西股份涨5.23%，新易盛涨4.63%，联特科技涨3.89%。钛媒体APP注意到，在光模块领域，欧美日等国家起步早、积累多，曾是市场的主导者。不过，经过多年发展，我国光模块行业后来者居上，目前已成为全球最大的光模块出口国。光模块需求的快速增长的背后，是海外AI发展需求爆发所致。而AI需求的激增，亦推动着光模块产品加速更新迭代，从800G进一步向1.6T演进。

另外，光模块作为国内AI数据中心硬件侧出海能力最强的一环之一，将有望受益海外AI应用、算力生态持续完善，业绩将得到释放，A股市场相关个股或步入业绩驱动阶段。

靓丽数据之下，国内企业仍受牵制

2010年以前，由于欧美日等企业国光通信相关技术起步较早、积累多，几乎占据了全部的市场份额。彼时，在全球前十大光模块厂商中，见不到国内企业的身影。

近年来，随着全球光模块产业向东迁移，我国凭借劳动力成本较低、国内市场需求量大、相关基础设施较为完善等的优势成为承载迁移产能的最主要市场。在此背景下，我国光模块行业产能产量逐年增长。研报数据显示，2015年我国光模块产量约为0.98亿只；截至2020年年底便增长至2.74亿只，平均年复合增长率约为30%。

另外，光模块行业经过多年发展，国产光模块产品不仅在质量、产品种类等方面逐渐具备与美国、日本等发达国家抗衡的实力，且与之相比也更具价格优势。

因此，我国成为全球最大的光模块出口国。相关数据显示，2020年，我国光模块贸易规模占全球的比重为50%左右。2022年，在全球前十大光模块厂商中中国占据7家，其中中际旭创、Coherent、思科、华为四家厂商占据全球光模块市场份额超过50%。

有行业人士则表示，由于我国一直坚持对外开放的政策，近年来又发布了“一带一路”等多项贸易政策，国内通信企业走出去步伐加快，尤其是在亚洲、非洲等市场已经形成了规模效应，在此带动下，我国光模块海外市场将会持续扩大。

实际上，在靓丽的光模块出口数据背后，国内企业亦难躺赢。

一方面，光模块的上游端要面临芯片的掣肘。目前光芯片与光器件国产化程度较低，国内产品多为无源器件、低速率光芯片。根据ICC数据，2021年我国25G光芯片国产化率约20%，25G以上光芯片国产化率仅5%。高速率产品多为国外头部厂商如博通等垄断，因此上游光芯片成本占比较高。据了解，光芯片的成本在低端光模块能占30%，在高端光模块里能超过50%。另一方面，光模块的下游基本上是大厂巨头。产业链上下游都有议价能力，一起往中游挤压，光模块可谓夹缝中求生存。更难受的是，光模块产品一旦成熟，产品价格以每年17%—18%的平均幅度下降。以光模块龙头中际旭创为例，过去10年的毛利率基本在30%以下，低的时候到25%，已经是行业领先水平。

海外AI需求爆发，加速光模块产品迭代

近期，先有人工智能行业龙头OpenAI举办首届开发者大会，加速构建人工智能领域的用户生态，紧接着前苹果设计师Imran Chaudhri和Bethany Bongiorno成立的初创公司Humane发布名为AI Pin的AI硬件，AI热潮再起，光模块作为AI生态的基石，自然是需求旺盛。

在海外AI需求拉动下，多家上市公司表示其光模块订单需求持续增长。1月22日，中京电子在投资者互动平台表示，公司光模块应用产品目前处于样品或小批量阶段，目前已完成高速光模块应用产品的开发测试与部分客户认证，随着大模型及算力厂商加速AI建设，初步预计2024年光模块相关订单量及高速光模块产品市场需求将有较大增长。

对此，行业相关人士告诉钛媒体APP，从整体上来看，包括光模块在内的光通信市场去年不算景气，市场需求下降，而海外AI相关需求持续爆发，确实让其成为市场的一抹亮色。

事实上，国内光模块核心公司的营收大部分也是来源于海外的订单，按照最新业绩数据显示，比如中际旭创境外收入占比86.97%，新易盛境外收入占比81.32%，天孚通信境外收入占比76.26%。

另外，海外AI需求的激增，亦推动着光模块产品加速更新迭代，从800G进一步向1.6T演进。

中泰证券研报指出，从产业链角度看，光模块产业链龙头公司业绩增长确定性较强，本土产业公司全球份额过半，产能海外扩张将进一步提升全球竞争力，1.6T需求预计2024年开始释放，LPO、硅光、薄膜铌酸锂等新技术方案导入有望加快。

公司方面，多家上市公司明确表示正在积极布局1.6T光模块产品生产。1月22日，中瓷电子在投资者互动平台表示，目前中瓷电子已有多款1.6T光模块产品处于用户交样阶段，性能已通过客户验证，处于小批量交付阶段；1月19日，剑桥科技在互动平台表示，公司的第一代1.6T光模块产品将在2024年的OFC展会上LiveDemo（现场演示），预计将在下半年小批量发货。

另外，光迅科技此前表示，1.6T光模块当前在积极推进送样测试，目前市场需求尚未起量，1.6T光模块产品量产取决于产品认证和客户需求。

步入业绩驱动阶段

近段时间，美股AI龙头英伟达、AMD、博通、微软等股价不断创历史新高，吸引了众多眼球。市场普遍认为，北美科技公司受益于AI旺盛需求拉动，业绩开始加速释放驱动股价持续快速上涨。

与此同时，海外巨头仍在大规模投入AI持续展开军备竞赛，Meta公司CEO扎克伯格表示，今年将购买超过35万块英伟达H100GPU，届时Meta的GPU算力将达到近60万H100等价算力。

由此映射到A股，市场分析师认为，光模块作为国内AI数据中心硬件侧出海能力最强的一环之一，有望受益海外AI应用、算力生态持续完善，相关个股业绩释放能力强劲，重视出海共振的光模块投资机会。

从A股光模块个股已发的年报预告来看似乎也印证了上述观点。1月20日，天孚通信披露年报业绩预告显示，预计2023年度归属于上市公司股东的净利润为6.77亿元至7.58亿元，同比增长68%至88%；扣非后净利润6.47亿元至7.38亿元，同比增长77.45%至102.29%。

对于业绩变动，天孚通信表示，主要受益于因人工智能AI技术的发展和算力需求的增加，全球数据中心建设带动对高速光器件产品需求的持续稳定增长，尤其是高速率产品需求增长较快，带动公司部分产品线的持续扩产提量，产能利用率大幅提升。

就未来而言，随着智能驾驶、物联网、AR/VR等应用场景落地带来算力需求和数据流量的加速增长，数据中心建设将加快步伐，光模块市场将有望持续增长。据Light Counting预测，光模块市场规模未来5年将以14%的CAGR增长，2026年预计达176亿美元。

西南证券认为，光模块是AI最受益、确定性最高板块。在AI超算中心建设中，光连接朝着高速率、大密度方向发展，800G、1.6T光模块的更新迭代也将加速。中国光模块企业占据全球60%以上的市场份额，拿下北美订单具有高确定性，同时业绩能见度高、落地性强。（本文首发钛媒体App，作者｜翟智超）