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钛媒体注：本文来源于微信公众号凤凰WEEKLY地产（ID:FHZKDC），作者 |  傅林林，编辑 | 曹蓓，钛媒体经授权发布。

6年后，王健林再一次用决绝的断臂，解决了命悬一线的危机。这次是其核心平台——珠海万达商管的股权。

根据万达官网披露，2023年12月12日，太盟投资集团（PAG）与大连万达商管集团共同宣布签署新投资协议。太盟将联合其他投资者，在其2021年的投资赎回期满时，经大连万达商管集团赎回后，对珠海万达商管再投资。

现有投资人于2021年8月对珠海万达商管的投资额约为380亿人民币，其中太盟的投资额约为28亿美元（约180亿人民币），现有投资人在原投资安排中享有到期赎回权。

按照新协议，大连万达商管持有珠海万达商管的股权比列为40%，是单一最大股东，太盟等数家现有及新进投资人股东参与投资，总计持股60%。

在此次投资完成后，新协议不再设置对赌协议。

珠海万达商管的巨额对赌协议，就在上市倒计时的最后时刻得以化解。

暂时过关的代价

根据此前协议，万达上市的基石投资者包括腾讯、蚂蚁、中信资本、星匠、合众人寿保险、碧桂园服务、招商局轮船、周大福郑裕彤家族、PAG等22家公司，以及还有肖广瑞、王志彬、韩扬、孙亚洲、潘韬男、许粉六位高管，总计持有21.17％股权。在这些投资人中，持股比例最多的为PAG，达6.4285%。

目前，除了太盟投资在，新加入的投资方和退出的投资方还未公布。

信息显示，太盟投资集团（PAG）是一家专注于亚洲的私市股权投资公司，业务板块包括私市股权、不动产及信贷与市场的投资。太盟投资集团超过300名投资专业人士分布在全球的15个办事处，为全球近300家机构基金投资者管理着超过550亿美元的资产。

这22家机构投资人，很多是王健林的“朋友圈”，马云与王健林是老相识了，而太盟投资集团董事长单伟建与阿里的关系也颇深，2022年3月，单伟建还担当了阿里巴巴董事会独立董事且兼任审计委员会委员。

另外，近期，万达投资者之一的腾讯，其旗下的中国儒意完成了对万达电影的股权收购，成为其大股东。

从现实看，这可能也是无奈之举，万达正面临着流动性压力，在迟迟无法完成上市之际，足额完成对赌协议已经是不可能之事，投资人只能接受这项决定。

这与当年恒大回A的状况颇为相似。

2020年在面临回A对赌失败时，恒大1300亿战投中，1257亿元战略投资者签订补充协议转为普通股，43亿元权益战略投资者的本金已由中国恒大现金支付后回购。

这也意味着，许家印因为对赌失败的回购义务大部分“一笔勾销”，这些战投包括了山东高速、苏宁等一批许家印朋友圈资源。

但二者也并非完全一致，“当年恒大是让战投直接转为了普通股持有者，万达这个是先赎回再战投一次，更为重要的是，恒大当时的股权比例没变，珠海万达这次战投权益由此前22%变成了60%。”一位投资人是对《凤凰WEEKLY地产》表示。

此次万达与投资人达成协议的前提是，万达在股权比例上作出了更大的让步，万达商管此次面临着严重“出血”，持股比例被大幅度稀释，股权价值缩水了接近三倍。

万达内部人士告诉《凤凰WEEKLY地产》：“万达失去了绝对控制权，而且商管是万达巨大的一块现金流，未来60%是别人的，这个将会降低母公司万达商管现金流，增加未来的偿债压力，但是先把眼前难关过了。”

“还是要搞定上市”

尽管王健林“朋友圈”愿意帮忙，但资本的钱并不好拿。

香颂资本沈萌则表示：“只能认为眼下的难关暂时过去，但对于万达和王健林来说仍背负巨大压力，重置后的投资，万达和王健林仍然要有交代。”

之后万达仍旧要面临巨大的压力。除了业务方面，投资人尽管没有对赌要求，但并不代表万达可以高枕无忧。

“投资机构不是为了要股权，目的是变现，所以目前只是条件不苛刻了，但不意味着上市等目标也不要了。是基金都有退出期，也不是永续的股权，所以还是要搞定上市。”一位资本市场人士表示。

对于后续的发展，万达方面称，万达将与太盟等重要股东一起，进一步优化公司法人治理，保持管理团队稳定，共同支持公司的长远发展。此次新协议体现出投资者对珠海万达商管增长潜力的高度肯定，对其经营能力的高度认可。

而上述资本市场人士表示：“尽管万达仍然是单一最大股东，但未来万达的控制权并不好说，如果投资人成为一致行动人，则有权向企业派人，改章程、改股东会、改董事会、改财务制度，从人、财、事三个权力制度上控制珠海万达。”