10月30日晚间，工业富联（601138.SH）发布2023年三季报。报告显示，公司今年前三季度实现营收3288.18亿元，同比减少8.94%；净利润134.84亿元，同比增长14.32%。其中，第三季度公司实现营收1220.42亿元，同比减少10.15%；净利润63.24亿元，同比增长28.42%。

通过对比公司过往财务数据发现，今年第三季度和前三季度盈利水平均创下上市以来历史同期新高。不过，二级市场投资者对此貌似并不买单。今日公司股票高开后冲高回落，截至10月31日收盘，公司股价收报14.72元，上涨0.82%，总市值2924亿元。钛媒体APP注意到，公司虽然营收下降，净利润却在提高，出现增利不增收的现象。其中，之所以出现不增收或是与目前消费电子市场低迷相关，而增利的部分则与公司风头正盛的AI相关业务有关。

市场低迷，营收下滑

虽然公司没有在财报中解释今年前三季度营收下滑的原因，但或许可以从它业务结构和所处行业背景中窥探其端倪。

公司自2018年上市以来收入结构相对稳定，云服务设备、通信网络设备及高端精密机构件业务是公司营收根基，合计贡献2022年总收入比重超99%。其中，高端精密机构件主要为智能手机及可穿戴产品等相关精密结构件，公司客户多为全球知名电子设备品牌厂商，且前五名客户收入占比较高，业绩表现与客户市场表现密切相关。

据了解，苹果公司是工业富联最重要的客户。此前，Counterpoint分析师IvanLam表示，富士康郑州产业园承担约80%的iPhone14系列产能。而今年由于智能手机出货量减少，苹果公司业绩也出现下滑。最新财报显示，截至今年7月1日，苹果公司营收约818亿美元，同比下滑1.4%，其中iPhone业务收入约397亿美元，同比下降2.45%。

公司在今年半年报中提到，全球经济环境不佳压抑消费需求，2022年—2023年全球智能手机及穿戴装备迎来衰退，其中，2023年上半年全球消费性电子市场持续衰退。从IDC报告看，今年二季度，全球个人电脑出货量同比下滑13.4%，连续第六个季度收缩，全球平板电脑出货量同比下降29.9%。

此外，公司还做服务器代工，出货量在全球稳居首位，客户涵盖戴尔、H3C、HPE等著名服务器品牌厂商。5月，市场调研机构TrendForce集邦发布一份研报，对今年全球服务器整机出货量的预估下修至1383.5万台，同比减少2.85%，还提到往年第二季度是产业旺季，今年未如期发生。

研报显示，由于四大CSP（云端服务供应商）陆续下调采购量，戴尔及HPE等OEM也在2月~4月期间下调全年出货量预估，加上国际形势及经济因素影响，服务器需求展望不佳。

AI业务助力

整体来看，营收降利润增或成为贯穿公司今年业绩增长的主线。

今年上半年，公司扭转了一季度盈利下滑的趋势，净利润同比实现4.21%幅度增长，增至71.61亿元。同时期，公司营业收入却出现下滑，同比下降8.21%至2067.76亿元，这也是该公司自2018年上市以来首次半年度收入出现下滑。

就今年第二季度业绩状况来看，公司营收同比下降更多，较上年第二季度数值减少193.10亿元，同比降幅为16.07%。

在半年报中，公司就盈利方面进行了说明。公司称，通过产品结构调整优化，其盈利能力同比显著增长，服务器毛利率持续提升，同比增长25%。公司董事长郑弘孟亦曾表示，“训练AI大模型，需要有效的大数据和大算力及规模化的参数，因此对GPU的需求呈现直线上升，带动AI服务器市场需求走高。”

而发展至今年前三季度，公司延续增收不增利态势，营入同比下降8.94%至3288.18亿元，净利润同比增长14.32%至134.85亿元。

从上述来看，本次三季报增利的部分或许与公司风头正盛的AI相关业务有关。

此外，公司此前透露，已经在积极开展AI方面业务。据悉，公司今年开始为客户开发并量产英伟达的H100及H800等高性能AI服务器。AI的相关应用也推高IDC高速交换器及ISP路由器需求。公司表示，今年上半年公司高速交换机、高速路由器成长分别提升70%、95%。其中，400G交换机出货快速增长，同时为主要客户打造的800G交换机产品预计2023年下半年将贡献营业收入，并自2024年起开始放量。那么公司AI业务成色如何？早在2017年，公司就联合英伟达、微软等合作方推出AI服务器——HGX1，公司高管此前曾透露，广受关注的ChatGPT用到的服务器就是HGX1。不过，相关数据显示，在2022年云服务商产品中，AI服务器及HPC等出货占比仅占20%。而在AI服务器所属的云计算板块，其毛利率竟然4%不到，或许未来对业绩贡献有限。（本文首发钛媒体App，作者｜翟智超）