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自阿里巴巴启动组织变革，从一个大集团分为六大业务集团，并着手推动各业务集团上市后，菜鸟终于“先飞”了。

9月26日晚间，香港联交所网站信息显示，菜鸟已正式向港交所提交上市申请，成为阿里巴巴“1+6+N”之后首个正式进入IPO进程的业务集团。

招股书显示，在财务能力方面，菜鸟2023财年的总收入为778亿元人民币，近三年的复合增长率达到21%。在高增长的同时，菜鸟近三年以来的亏损同样突出——截止每年3月31日的2021财年、2022财年及2023财年，菜鸟历年亏损额为12.53亿元、13.04亿元及17.01亿元。仅2024财年一季度，菜鸟实现经营利润转正，为4.97亿元。

与此同时，菜鸟也面临着极兔快递、京东物流以及顺丰等的竞争加剧，以及中通快递、拼多多等在末端配送环节的新竞争，他们对于菜鸟驿站，虎视眈眈。

上市后的菜鸟集团，在变得更加独立的同时，也正面临着更多新的考验。

变重的菜鸟缘何“先飞”？

今年3月28日，阿里集团董事会主席张勇发布全员信宣布启动阿里巴巴24年来最重要的“1+6+N”组织变革。即阿里集团今后将全面实行控股公司管理，下设阿里云智能、淘宝天猫商业、本地生活、菜鸟、国际数字商业、大文娱等六大业务集团和多家业务公司，分别设立董事会和各自负责的CEO。

不同于以往阿里组织变革模式，此次调整几乎相当于是对阿里各业务集团进行“分家”，未来具备条件的业务集团和公司，都将有独立融资和上市的可能性。

此前，在外界眼中，由原阿里集团董事会主席张勇担任董事长与CEO的阿里云智能集团，以及盒马等本地生活业务，是最有望成为阿里六大业务集团中率先启动上市工作的。如今，素来低调的菜鸟集团，却“先飞”启动了IPO递表。

对此，物流行业专家赵小敏告诉新浪科技，“菜鸟‘1+6+N’变革后，原来打头阵准备上市的公司是盒马，但随着盒马IPO暂停，以及股市低迷导致云业务上市可能存在流动性不足和市场关注度不够等问题。相比之下，业务相对简单，且临近双十一易于‘讲故事’的菜鸟集团，自然也成了最先启动上市的业务集团。”

据菜鸟集团招股书数据，目前菜鸟的业务构成中，以跨境快递、国际供应链和海外本地物流服务为代表的国际物流，以47.4%的占比位居第一；以国内供应链和国内品质快递为代表的国内物流，以46.2%的占比位于第二；此外是6.4%的科技及其他服务。

国际物流方面，菜鸟2023财年运送了超过15亿个跨境电商包裹，服务了超过10万个从事跨境贸易的商家和品牌，在中国出口电商物流和进口电商物流领域都是全球第一。菜鸟推出的颠覆性解决方案，将中国到全球主要国家之间普遍的物流时长从30至60天缩短至10天甚至更短。

就在递交招股说明书的当天，菜鸟联合速卖通宣布推出“全球五日达”国际快递快线产品，首批在英国、西班牙、荷兰、比利时、韩国五个国家全面上线，这些国家消费者在速卖通Choice频道下单带有“5-daydelivery”（五日达）标识的商品，可在5个工作日收到来自中国的包裹。

在国内，全球前50强快消品牌超过半数已经与菜鸟达成长期合作。同时菜鸟也是国内最大的逆向物流服务商，同时运营着全球最大的菜鸟驿站网络——日均处理包裹超8000万个。

此外，招股书还显示，菜鸟已经从最初的技术平台成为一张全球智慧物流网络，直接建设并运营着一批关键性设施，包括2个综合电商物流枢纽（e-Hub）、1100多个总面积约1650万平方米的仓库，并在全球有380多个物流分拨中心和170000个驿站。

不过，在国内物流行业竞争加剧，全球化扩张面临高投入的情况下，需要同时在跨境物流和下沉市场两个领域加大基础物流设施投入的菜鸟集团，也正面临着业务越做越重，由原来的轻资产模式，转向不得不兼顾重资产运营的模式。

如何避免走“同行”老路？

在国内业务方面，2022年，中国电商成交额增长仅6.2%，创历史新低。

另一边，在极兔快递、京东物流以及顺丰等为代表的快递业同行不断加大投入，以及中通快递、拼多多等有意在末端配送环节展开业务布局，也正在抢占着菜鸟驿站所布局的末端配送市场。

国际业务或许是突破口。目前菜鸟最为核心的跨境物流主要包含4段，分别是A段首公里揽收、B段干线运输、C段目的国提货与清关以及D段末端配送。在B段和D段，目前菜鸟的跨境物流业务的投入不断加大，业务也正变得越来越重。目前，菜鸟已在全球布局6大智慧物流枢纽，海外分拨中心已增至15个，国际快递物流网络已覆盖全球近200个国家及地区。

国际和国内两块业务均需要不断加强投入的菜鸟集团，同时也正面临着企业亏损的难题。

据菜鸟集团此次公布招股书数据，在财务能力方面，菜鸟2023财年的总收入为778亿元人民币，近三年的复合增长率达到21%。菜鸟的盈利能力也在持续增强，2023财年经调整EBITDA 超过了28亿元人民币。但保持高增长的同时，菜鸟近两年以来的亏损情况也不容忽视。

招股书数据显示，截止每年3月31日的阿里2021财年、2022财年及2023财年，菜鸟历年亏损额为12.53亿元、13.04亿元及17.01亿元。仅截止今年6月31日的2024财年一季度，公司经营利润转正，为4.97亿元。

港股市场上，与菜鸟同样备受外界关注的京东物流在上市后，市值一度达到2800亿港元，但如今已跌超77%，只有642.9亿港元。

伴随着上市工作的开展，如何再在持续重投入的情况下保持业绩增长，避免市场预期走弱步入“同行”老路，正成为菜鸟即将面对的难题。