港股迎来“及时雨”,重回科技股时代?

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轻舟已过万重山。

图片来源@视觉中国

文|明晰野望

7月,恒生指数收涨6.15%,恒生科技指数收涨16.33%,自去年10月低点分别累计上涨约37%、68%,自今年5月低点累计上涨超10%、20%,在技术面上已经有了告别上一波熊市的迹象,迎来了周期性拐点。

历经20个月下跌与10个月反弹整固后,市场逐渐不再迷茫。上月底的高层会议强调“要用好政策空间、找准发力方向,扎实推动经济高质量发展”,再一次夯实政策底。

港股市场人气也强劲回升,重回活跃状态,单周净流入近151亿港元,为年内周度净流入第三高。其中互联网板块整体跑赢大市,港股回归科技股时代。

券商人士认为,利好政策频出之下,估值处于相对低位的互联网公司仍具备继续反弹能力。

01、港股反弹科技股领涨

自去年十月底部反弹以来,恒生科技指数反弹力度明显强于恒生指数,其成分股反弹幅度也领先于其他板块。

7月京东集团涨20.69%,百度集团涨15.14%,美团涨2.74%,阿里巴巴涨20.07%,腾讯控股涨6.88%,小米集团涨14.55%。

数据显示,上周南向资金累计成交1748.36亿港元,累计净流入150.88亿港元,环比上周多流入107.68亿港元,成交额明显增加。

回顾整个上半年,恒生指数表现较为弱势,不但跑输上证指数与沪深300,也跑输了全球主要指数。近一个月来走势也十分反复,始终在2万点下方徘徊。直至7月最后一个交易日,才重回2万点。

消息面上,7月24日高层会议强调,“要活跃资本市场,提振投资者信心”,“战略高度通盘考虑稳就业”,这是本次会议最为核心的两点。前者可以理解为直接对资本市场的未来定下了“夯实牛市基础”的目标,后者则意味着更多经济利好政策还将出台。

这无疑是一场政策“及时雨”。

中信建投证券研究指出,当前市场底部特征明显,此次高层会议有利于强化市场信心,吸引增量资金流入,提振国内消费,推动市场企稳回升。中信建投证券还认为,高层会议此次表现出对于资本市场的关注,也意味着当前市场的长期低迷并不符合国家战略需求。

从近日各部委公布的动态,则可以看到四个字“雷厉风行”。如国家发改委分别于7月31日、8月1日,连续发布“确保恢复和扩大消费20条具体政策举措落地见效”、“关于实施促进民营经济发展近期若干举措”的两则通知。

也可以总结为“一往无前的干”,根本就不存在干不好,做好是肯定的。这极大的坚定了资本市场的信心,也极大利好平台经济。

7月以来,平台经济利好政策密集发布。7月12日,李强总理主持召开平台企业座谈会,听取对更好促进平台经济规范健康持续发展的意见建议。

同日,国家发改委会同相关部门,深入调研了解平台企业发展情况,梳理了腾讯、美团、阿里等一批典型平台企业投资案例,并将这些投资案例升华到“助力实现高水平科技自立自强、助力实体经济高质量发展”的高度,无疑是对这些科技大厂最大的肯定。

从更长周期来看,平台经济所代表的科技与消费,是未来中国经济增长的生力军,这也是港股回归科技股时代的内在逻辑。

02、站上周期拐点

2023年以来,受到内外部一系列因素的影响,港股市场整体表现欠佳。不过,多重指标显示其底部特征已经显现。

国信证券研究认为,从估值角度看,目前互联网公司估值倍数处于相对低位。在其主要跟踪的17家公司中,估值/增速大于1的公司主要上市地几乎都在美国(截至2023年7月28日),香港上市公司价值普遍被低估。

即使与估值“低配”的A股相比,目前沪港AH溢价指数149点,处于相对高位,港股仍具备配置价值。国信证券特别指出,拥有大模型的百度、腾讯、阿里、商汤等丝毫没有因为大模型的发布而在股价上有所表现。

而按照国信证券王学恒的划分方法,港股的基钦周期即在估值较低的时期,在下一个基钦周期往往跑赢A股。这里跑输的周期为2005-2008年、2012-2016年,2019-2022年,跑赢的是2008-2012年、2016-2019年,以及预期的2023-2025年(起点在2022年10月31日)。

即当前港股已经站在了基钦周期的第6个循环拐点中,值得一提的是,按康波周期划分也是这个结论。

其实所谓的周期,这些年里资本市场已经演变了无数次,从最早的房地产,到有色金融、医药、白酒、光伏、新能源汽车等等。但不得不说,互联网板块一直都是投资者关注的焦点。

在过去两三年间,中国互联网企业几乎实现了重塑,其在漫漫熊市中超出预期的市值损失,也是转型过程中的阵痛。

不过,港股总是在悲观时让很多投资人无所适从,主要是在流动性快速下行的时期里,不得不思考美国及全球流动性的影响。作为一个离岸市场,港股的流动性显然比美股、A股要更差一些,这导致了其波动较大,尤其是在市场悲观时股价下跌明显。

只不过当市场关注起港股时,其修复的速度又远超想象,因为港股的背后就是中国经济,中国经济高质量发展的主线也始终未变。

如今,监管政策脉络逐步清晰,利空基本出尽,政策指引也密集向市场释放积极信号;海外加息周期也接近尾声,外部风险在逐步淡化。所以,券商普遍认为港股的拐点已经显现,建议积极布局。

但过往从“政策底”到“经济底”,约有2个季度的过程,所以,互联网公司即将发布的Q2财报就颇为引人关注。

从券商普遍预测来看,主要公司Q2营收增速都恢复了正增长。当然,先行经济的永远是预期,上述预测也是基于对中国经济的乐观预期。

这里也顺便谈一下明晰野望的观点,当前A股也好,港股也好,应该都处在一个时代性的节点上,过去延续了十几、二十几年的技术演变路径和基本面逻辑框架,都已经发生了巨大的改变。这是因为中国经济的增长逻辑发生了改变,未来将更多依赖于创新领域的发展。

从这一点上讲,平台经济、科技公司作为本土科技创新的重要主体之一,自然义不容辞。但工信部最新数据显示,上半年互联网企业研发经费同比下降6.8%,套用一句网络时髦用语——发展还任重道远。

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  • 中国经济未来会更多依赖创新领域的发展

    回复 2023.08.03 · via h5
  • 科技企业是中国产业转型升级的重要基础

    回复 2023.08.02 · via iphone
  • 股价上升,科研费用下降,真行啊

    回复 2023.08.02 · via iphone
  • 什么科技股,不就是互联网股吗

    回复 2023.08.01 · via iphone

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