今年年初，雄韬股份（002733.SZ）才布局钠电池，几个月后又打算加码锂电池项目。

7月30日晚间，公司发布一份定增预案，拟向特定对象发行股票，募资不超过12.24亿元，用于湖北雄韬新能源锂电池（5GWh）生产基地建设项目、通信基站储能项目（一期）以及补流。同日，公司还发布半年报，今年上半年营收21.11亿元，同比增加24%；净利润1.06亿元，同比增加41%。

虽然公布定增预案还有半年报利好加持，但公司股价依旧出现冲高回落，市场信心明显不足。截止7月31日收盘，股价收报16.83元，下跌0.06%，总市值64.66亿元。钛媒体APP关注到，在此次定增预案中，募投项目的变化可能也显示出公司的战略重心变化，与前两次不同的是，这次并没有出现“氢燃料电池”的身影。此外，公司过往募投“黑历史”众多，甚至有多个募投项目“难产”，且近一半募集资金被补流。

氢燃料电池“力不从心”

从定增预案中可以看出，此次焦点不再是被公司视为“最重要战略发展目标”的氢燃料电池，而是锂电池项目。事实上，募投项目的变化或许也展示出公司的战略重心变化。

7月20日，公司在回复关注函时称，目前推进氢能车辆的速度相对缓慢，公司所在的深圳、武汉等推进建设的氢能产业化项目由于订单不足，从而募投项目放慢投资进度，由此导致该等募集资金投资项目整体投入较少且进展缓慢。随着氢能相关政策的出台，公司将继续实施“深圳雄韬氢燃料电池产业园项目”，也将谨慎评估和综合考虑“武汉雄韬氢燃料电池动力系统产业化基地建设项目”后续投资。

实际上，回溯公司对“氢燃料电池”业务的发展，或许能看出其对该业务可能也有点“力不从心”。

资料显示，公司主要从事化学电源、新能源储能、燃料电池、钠离子电池的研发生产和销售业务，主要产品涵盖阀控式密封铅酸蓄电池、锂离子电池、燃料电池三大品类，目前还布局钠离子电池。

2017年是公司发展的分水领，它与宁德时代、比亚迪、亿纬锂能大力发展锂电池完全不同，它的选择是“以蓄电池保住基本盘，跨过锂电池直接布局终极能源-氢能源”。

2018年公司开始全面落地氢燃料电池战略，继续高举高打，建成标准实验与检测中心1座、合作产业内研究机构3家，并在低载铂量催化剂、膜电极、铝制氢投入研发及取得阶段成果。

2019年公司的资本开支继续向氢能源战略方向流动。然而，氢能大布局的2019年，公司收入反而下降0.82%至29.32亿元。

2020年，公司虽然仍在深化氢燃料电池技术、产品、能力和供应链，但经过4年经营但在收入端仍捉襟见肘，全部数据均负增长——总体收入同比2019年下降-13.14%，铅酸蓄电池-9.20%、锂电池-20.53%、燃料电池-36.47%。

2021年更是公司历史上唯一亏损之年，且数额巨大为-4.22亿元，几乎吞噬这之前五年利润总和。公司承认，其相关氢能产业链的控股及参股公司等都在建设氢燃料电池电堆、发动机系统及核心零部件研发项目和产业化项目，投入的研发费用巨大。

而本次公司半年报显示，上半年氢燃料电池营收仅有651.73万元，降到“历史冰点”。而在2021年和2022年，公司来自氢燃料电池的营收分别为0.46亿元和1.32亿元。那么公司未来是否会继续押宝氢燃料电池？

但是，反观今年上半年公司锂电池营业收入却同比增长83.95%。公司表示，锂电池业务作为公司近年来的利润主要增长点，公司一直在大力开拓锂电池下游新客户，除部分客户为原有铅酸电池业务客户转化外，锂电池板块绝大部分收入来自新开拓的客户。

量产580Ah储能锂电池，欲对标亿纬锂能

公告显示，公司拟向特定对象发行股票进行定增，募集资金总额不超过12.24亿元，扣除发行费用后拟分别投入5.24亿元、4亿元及3亿元用于湖北雄韬新能源锂电池（5GWh）生产基地建设项目、通信基站储能项目（一期）及补充流动资金。从公告来看，锂电池项目建设周期36个月，建成后将具备“580Ah储能锂电池5GWh”年产能力。为何量产580Ah储能锂电池？恐怕这个还得从今年5月说起。

5月16日，国内最大的电池展CIBF2023在深圳开幕，公司高调展出一款超大容量的电芯。据悉，公司发布的580Ah超大容量电芯是迄今为止面世的最大容量的单体电芯。

尽管在CIBF现场设置的展品颇显高调，但其仅展示部分电芯参数。公司宣传称，电芯的循环次数可达10000次，单个电芯重量为11千克，额定容量为1856Wh，额定充、放电倍率均为0.5P。但未公开说明具体细节，例如，电芯的封装工艺、何时量产以及批量出货等问题。

而钛媒体APP注意到，这似乎是一款有意对标亿纬锂能（300014.SZ）在去年发布的560Ah储能电芯产品。

目前市场上的主流储能电芯以280Ah的方型铝壳为主，亦有不少厂家通过提升单颗电芯的体积密度，即同体积下电芯的容量密度为下游客户进行降本。而560Ah电芯的则是280Ah方形电芯常见尺寸的整整两倍，相当于两颗280Ah电芯横向并列放置，意在通过减少PACK中的结构件实现降本目标。

尽管560Ah的电芯目前尚未成为亿纬储能的主推产品，但其已经走上产业化之路。2月1日，亿纬锂能投资108亿元新建的“60GWh动力储能电池产能超级工厂”在湖北荆门动工，将量产560Ah储能电芯。560Ah电芯预计在2024年第二季度开启全球交付。

而在定增预案中，公司也公布，580Ah储能锂电池项目将落子在于湖北省京山市永兴街道。从地图上看，这距离亿纬锂能储能电芯超级工厂不过百公里，两座工厂将遥望于汉江两岸。

募投“黑历史”众多，12亿元定增能否获批？

据公开资料显示，公司的历史再融资募投项目进展并不如人意。2016年与2020年公司进行非公开发行，募集资金净额分别为9.17亿元、6.4亿元。上述两次非公开发行，存在相关项目却被不断地延期、变更，以及投入募集总额也在大大地“缩水”的情况。

2016年8月5日，公司通过非公开发行募集资金用于“10亿瓦时动力锂电池新能源建设”与“燃料电池等项目研发中心及能源互联网云平台开发”的项目。上述两个项目的，预定可使用状态日期分别是2018年9月30日、2018年12月31日。截至7月21日，经过近8年时间，上述两个项目仍未结项，其中，“燃料电池等项目研发中心及能源互联网云平台开发”项目进度仅达到70.15%。在2020非公开发行的募投项目中，公司“武汉雄韬氢燃料电池动力系统产业化基地建设”的项目，立项时间为2019年7月30日。该项目原计划36个月内建设完成，然而截至当时公告日项目进度为0%。在募投项目不断延期的背后，是公司大幅缩减、延期与变更募投项目的投资，令相关募投项目的资金“被”闲置。根据过往的关注函回复公告显示，公司5个募投项目存在缩水的情况。截至7月17日，公司累计投入金额与承诺投资金额的差合计达到7.35亿元。需要关注的是，公司在2016年与2020年非公开发行所募集资金净额合计为15.57亿，而上述的募投项目所“缩水”资金占比达到47.21%，接近募集资金的一半。

这些闲置的募集资金，成为公司补充流动现金的重要来源。在7月10日，雄韬股份的董事会再次审议通过《关于使用部分闲置募集资金临时补充流动资金》的议案，决定使用不超过6亿元闲置募集资金临时用于补充流动资金。

根据关注函回复公告显示，截至7月17日，公司有3.18亿元闲置募集资金用于临时补充流动资金，4亿元用于现金管理，尚未使用的募集资金余额为7.67亿元。

如今，在前两次募投项目进展缓慢的情况下，公司又抛出一份涉及“3亿元补充流动资金”的定增预案，其能否通过监管部门审核？

值得一提的是，虽然公司账上资金充足，但相关资金主要来自非公开所募资金，其中还存在大量受限资金。数据显示，2022年末，公司的账面上的货币资金为14.19亿元，交易性金融资产达4.10亿元。其中，使用受限的货币资金高达6.62亿元；同时，尚未使用的募集资金达到9.63亿元。（本文首发钛媒体App，作者｜翟智超）