5月21日，华盛锂电发布公告，公司拟出资8000万参与投资设立产业基金，该产业基金规模1.7亿元，主要投向新能源、智能制造等产业，项目以中后期为主。

随后公司收到监管工作函，公司对外表示由于参投产业基金涉及关联交易，函件旨在对公司董监高以及相关人员进行督促。

作为电解液添加剂龙头，华盛锂电于2022年7月在科创板上市，公司上市后股价表现可谓上市即巅峰，公司股价在上市初期达到120.94元高点，此后开始一路下跌，不到两个月股价破发，目前公司股价较历史高点下跌58.09%，较发行价跌幅也达到48.95%。

虽然公司股价下跌受板块整体下跌影响，但公司股价跌幅较板块跌幅更大，且随着公司股价持续下跌，融资余额整体上也呈现逐渐下降趋势，显示市场对公司股价未来走势更多持悲观看法，对于公司目前所处现状以及股价表现，本文来分析一下。

资料来源：wind，钛媒体产业研究部

VC收入大幅下降，行业供大于求

公司主营电解液添加剂，产品主要包括碳酸亚乙烯酯（VC）和氟代碳酸乙烯酯（FEC），2022年VC和FEC产品占公司总营收比例分别为56.77%和36.93%。

电解液添加剂是为改善电解液电化学性能而加入的少量添加物，根据添加剂的作用原理，可分为成膜添加剂、阻燃添加剂、高低温添加剂以及过充保护添加剂等，其中VC和FEC是目前使用最广泛的电解液添加剂。

VC在锂电池初次充放电过程中在负极表面发生电化学反应形成SEI膜，将电极材料与电解液分开并允许锂离子在其中进行传输；FEC可增加电池锂离子迁移速率，提高电池在高倍率下的充放电性能。

2022年公司VC和FEC销量分别为3348.21吨和2249.41吨，分别同比增长10.16%和16.2%，虽然销量实现同比增长，但公司VC产品收入却出现下降，2022年公司VC产品收入4.89亿元，同比下降23.43%。

收入下降主要原因在于产品售价有较大幅度下降，按公司产品销量和收入来计算，2022年公司VC和FEC产品单吨售价分别为14.61万元和14.15万元，较2021年分别下降30.47%和5.77%。

资料来源：公司财报，钛媒体产业研究部

前期随着下游需求快速增长，电解液添加剂出货量高速增长，从2018年0.8万吨增长至2021年3.5万吨，CAGR达到63.55%，由于供不应求，VC市场价格从2021年初21万元/吨价格涨至50万元/吨的高点。

根据EVTanK数据，2022年中国电解液添加剂出货量约6.8万吨，同比增长94%，虽然电解液出货量仍保持大幅增长，但随着新产能的释放以及下游电解液厂商自给率提升，行业已从前期供不应求转为供大于求。

VC和FEC价格也从前期高点一路下跌至2022年12月的10.3万元/吨和10.7万元/吨，根据SMM数据，目前VC、FEC价格分别为6.45万元/吨和6.95万元/吨，从公司一季度营收同比下降67.82%来看，添加剂价格下降对公司业绩造成较大影响。

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