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兔年春节美股强劲反弹,大型科技股熬过“至暗时刻” ?

农历兔年春节期间,美股强劲反弹,受益于四季度财报略超预期与经济“衰退”担忧的下降,市场风险偏好有所抬升,三大股指一路上行,纳斯达克指数、标普500、道琼斯工业指数分别上涨4.32%、2.47%和1.81%。

图片来源@视觉中国

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农历兔年春节期间(1月21日-1月28日),海外股市喜获多日普涨。

美股强劲反弹,受益于四季度财报略超预期与经济“衰退”担忧的下降,市场风险偏好有所抬升,三大股指一路上行,纳斯达克指数、标普500、道琼斯工业指数分别上涨4.32%、2.47%和1.81%。

尤其是纳斯达克指数,从技术面分析,已形成一个W底的底部形态,并且已经突破颈线位,后续走势如果验证该突破有效,则指数有望继续快速攻击13000点附近。

港股表现也毫不逊色,兔年迎来开门红,恒生科技指数于春节期间累计涨超5% 创下2022年7月以来新高。

此外,大型科技股集体走高,值得一提的是,在周四(1月26日)涨幅超过10%的基础上,新能源汽车龙头特斯拉1月27日(周五)大幅上攻,收盘涨幅超过11%,市值已达5617亿美元,较1月份低点反弹近75%,本周累涨超33%,是2013年5月以来的最佳周度表现。

亚马逊、Meta、苹果、谷歌、微软等均上涨。汽车板块其他个股也纷纷走强,LUCID GROUP涨43%,法拉第未来涨超10%。

中概股也猛得像头牛,三大造车新势力集体飙涨,表现相当优异!

通胀指标温和推动市场反弹,美股本轮下跌已见底?

2022年,通货膨胀重新抬头,全球股市价值损失了五分之一,成为金融危机以来最糟糕的一年。

随着多国央行急于通过加息来遏制消费价格的上涨,2022年债券下跌16%,导致至少1990年以来的最大跌幅,受美联储持续加息引起经济衰退担忧、俄乌战争、供应链紧张、通胀飙升等多重不利因素的冲击,美国股市2022年录得2008年以来的最差年度表现。

不过,最新数据显示,美国2022年第四季度实际国内生产总值(GDP)初值年化环比上升2.9%,较上一季度的3.2%放慢了0.3个百分点,但高于市场此前预期的2.6%。好于预期的经济数据,可能预示着美国经济能够实现软着陆,2023年的经济危机可能来得更晚一些。

消息面上,美国商务部日内公布的数据显示,美国去年12月个人消费支出(PCE)价格指数同比增长5%,不包括食品和能源的核心PCE价格指数同比增长4.4%,尽管仍高于美联储2%的政策目标水平,但均为2021年底以来的最慢增速,且符合预期。这也意味着,美国通胀指标相对温和。

自2000年以来,美联储便一直将个人消费支出(PCE)价格指数作为判断通胀的主要依据,相较于消费者物价指数(CPI),PCE更能反映消费者的行为。有市场分析指出,最新的PCE数据将为美联储决策者进一步放缓加息步伐铺平道路。

媒体分析指出,美联储先前激进的货币紧缩政策正在经济中发挥作用,以当前的形势来看,最严重的一轮高通胀似乎已经过去,但当前水平离美联储2%的目标仍有距离。

不过,这也足以让市场相信,美联储会在下周议息会议上进一步放慢加息步伐。在去年12月的会议上,美联储已经将加息步伐从每次75个基点放慢到50个基点。

下周,美联储将迎来2023年第一次议息会议。在去年12月的会议上,美联储已经将加息步伐从每次75个基点放慢到50个基点。芝商所的美联储观察工具显示,目前市场预期该行在2月会议上加息25个基点的概率超过98%,并且过半概率指向美联储的终端利率将落在4.75%-5%区间。若预测属实,意味着该行离暂停加息仅剩50个基点。

但另一方面,消费支出超预期下滑仍然释放出一些不好的信号——去年12月,占美国经济活动三分之二以上的个人支出环比下降0.2%,降幅超过了市场预期的0.1%,分析人士认为这表明美国家庭在高利率的环境下持续削减支出,是年底经济失去动力的迹象,增加了2023年下半年经济衰退的风险。

西北大学教授Efraim Benmelech表示,美联储的行动正在推动消费下降。另外,利率上升使抵押贷款更加昂贵,打压房屋销售,继而导致消费者减少在家电、油漆和其他家居用品上的支出。

凯投宏观首席北美经济学家Paul Ashworth预测,美国今年一季度GDP将同比萎缩1.5%,“即使消费能在今年头几个月恢复增长,但去年四季度的灾难性表现仍会拖累同比增速,增长率可能接近于零。”

方德金控首席经济学家夏春博士做客钛媒体app直播节目《钛牛了,股市!》第一期时表示,他认为美国经济实际上已经进入了轻度衰退,并且预期衰退速度会比市场预想的要更快一些。

在此背景下,不少机构认为美股市场仍将波动。川财证券认为,从中长期来看,美联储鹰派货币政策还未转向,流动性压力仍存叠加美国经济衰退压力加大,美股市场仍将波动。

中信建投证券认为,当前美股泡沫和美联储加息政策非常类似于90年代日本,虽然我们认为未来美联储可能会暂停加息,但只会带来熊市反弹,并不能逆转美股下跌趋势。

货币市场基金持有现金水平创新高,投资者仍看空美股

不过,2023年开年涨势还算不错的美股似乎依旧没能让投资者们重拾信心,投资者们的现金持有量接近历史新高。

根据EPFR Global数据显示,截至1月18日的过去四周,全球货币市场基金增加约 1350 亿美元。仅次于2020年5月增加约1750亿美元的峰值。

美东时间周五,美国银行发布的报告显示,由于美联储短期利率仍处于多年高位,大多数货币市场基金目前的收益率约为4%。美国货币市场基金持有的现金已达到4.8万亿美元的创纪录高位。超过了2020年5月4.79万亿美元的前期峰值。

货币市场基金所持有的资产是衡量现金持有量的一个重要指标。分析人士指出,仍然持有现金,将目光转向增加货币基金配置是投资者们越发谨慎的迹象,他们质疑近期股票和债券市场反弹的可持续性。许多人认为股票市场将继续波动,美股还未触底。

从今年迄今的资金流中,也可以一窥投资者对于美股的担忧。

今年以来,固定收益和新兴市场股票的资金流都表现强劲,但美国股市的资金流却持续疲弱。在过去的一个月内,投资级和高收益债券出现了自2021年9月以来最强劲的资金流入,过去四周平均流入77亿美元。与此同时,新兴市场债券和股票出现了自2021年3月以来最强劲的资金流入,过去四周平均流入71亿美元。

美国银行发布的一份报告显示,投资者正以近一年来最快的速度追逐欧洲股市,然而由于担心美国经济陷入衰退,2023年以来流入美国股市的资金远不及去年。

以Michael Hartnett为首的美银策略师援引EPFR Global统计数据所发布的一份最新报告显示,截至1月25日的一周,欧洲股票型基金有34亿美元的资金流入。这是自去年2月以来的最大增幅,也是连续48周出现资金流出后第二周出现资金流入。

此外,每周公布的美国个人投资协会(AAII)投资者情绪调查指标也显示投资者正看空美股。AAII的数据表明,从一年前开始,投资者就持续看空美股。而最新调查显示,看空美股的受访者比例已经升至36.7%,而看多美股的受访者比例仅为28.4%。

洛克菲勒全球家族办公室首席投资官Jimmy Chang建议投资者降低他们的股票的仓位并增加现金头寸,他认为现在断定美股触底为时尚早:自1929年以来,在每一次由衰退引发的美股熊市中,股市都在经济放缓期间触底,但有一次是在熊市结束后触及低点。现在还不能判断美股是否已经到达低点,投资者需要手握充足弹药,等待有吸引力的入场机会。

大型科技股熬过“至暗时刻” ?

美股四季度财报季开局低迷,但本周迎来转机,其中微软、特斯拉业绩均超预期。

本周罗素3000成分股中285家公司公布了业绩,主要集中在金融、工业、信息技术等行业。从市场表现来看,公用事业、信息技术、日常消费、能源等行业上市公司业绩多超预期,超预期比例分别为100%、88%、75%和67%。从市值规模来看,以微软、特斯拉等为代表的大中市值公司表现更为突出,100亿美元以上市值的公司中共有61.3%的公司业绩超预期,而100亿美元以下市值的公司中仅53.6%的公司业绩超预期。

1月26日,特斯拉公布了超市场预期的2022年第四季度财报与2022年年报。2022年第四季度,特斯拉总收入达243亿美元,同比增长37%;营业利润同比增加至39亿美元,营业利润率达到16%;公司实现了有史以来单季度最高营业收入、最高营业利润和最高净利润。

公布财报后的特斯拉连续两日表现亮眼,两日盘中均涨超10%。1月27日该股收涨11%,全周累涨逾33%,是2013年5月以来的最佳周度表现。

华尔街的科技股多头正在指望该行业中的巨头不久就会上涨,并带动标普500指数反弹。多头憧憬的是,随着美联储抗通胀行动接近尾声,加息中受损最大的科技股也会回升。这种憧憬虽非近在咫尺,但在上周五距离实现又近了一步。当时公布的就业数据显示,薪资增长放缓,这正是美联储寻找的显示抗通胀行动取得进展的迹象之一。

纳斯达克综合指数本月迄今上涨11%,有望创下自2001年上涨12.2%以来的最佳1月表现。“科技巨头就算只涨一点也会很重要,”Hodges Capital Management驻德克萨斯州达拉斯的投资组合经理Gary Bradshaw表示,“这将是积极的,不仅对科技投资者而言。它还将向标普整体发出信号。”

不过,不同于电动车的涨势喜人,美股芯片股近日遭遇财报危机。费城半导体指数周五盘初曾跌超1%,收跌0.7%。龙头公司英特尔盘初跌幅曾达11%,创2022年7月29日以来最大盘中跌幅,最终收跌6.4%。

周四盘后,英特尔公布2022年四季度及全年业绩。英特尔四季度营收为140亿美元,低于市场预期的145.8亿美元,创下2016年来最低季度收入,同比大幅下降32%;全年营收为631亿美元,同比下降20%。

与此同时,英特尔给出了第一季度市场表现的悲观指引:预计第一季度经调整毛利率39%,市场预期为45.5%;预计第一季度调整后每股亏损0.15美元;预计第一季度经调整营收为105亿美元至115亿美元。部分市场分析认为,英特尔的这份财报反映了公司面临的挑战,即个人电脑市场陷入低迷,而在芯片领域,公司正落后于主要竞争对手台积电和三星。

近期FactSet也公布了华尔街分析师们的四季度预测,数据显示,在四季度期间,分析师们一直在调整盈利的预期,截止至去年年底,已经平均下调了6.5%,汇总起来,标普500的每股盈利从57.78美元下滑到了54.01美元。

截至目前,标普500指数中已经有29家公司,报告了2022年第四季度的实际每股收益,79%的公司报告的实际每股收益都高于预期。盈利的公司数量和盈利规模呈现的趋势更接近5年平均水平。自去年12月31日以来,标准普尔500指数成分股的盈利降幅扩大了0.7个百分点分数(从-3.2%降至-3.9%)。可以看出面对可能到来的宏观经济衰退,分析师们己经做出了较为悲观且保守的预测,盈利的下跌很可能就意味着衰退的到来。

多数机构认为,四季度美国经济、企业盈利的略超预期在短期提振市场情绪,驱动了美股的反弹。但中期来看,美国经济刚刚步入衰退阶段,企业盈利仍将持续下滑;盈利走弱的拖累下,美股的市场波动或依然较大。

兴业证券全球首席策略师张忆东表示,我们判断2023年美股进入筑底期,美债长端利率将不再是美股2023年的主要风险,主要风险是杀盈利。本轮美国加息下,2023年美国经济下行确定性强,但考虑到美国企业、金融、居民部门的资产负债表健康,可能下半年才会进入衰退。

他进一步指出,美股盈利下行开始时间往往早于经济衰退,结束时间晚于经济衰退;而美股行情低点领先于衰退期结束和EPS见底。美股行情低点出现的时间领先于衰退期结束约4-6个月,平均领先于美股EPS见底约3个季度。

美股投资人、Beacon Asset Management LLP基金经理童红学在与钛媒体智库交流时表示,最近三周的美国财报季需要投资者特别关注。目前看市场对大部分公司、特别是大型科技股并不看好,预期2022年四季度大多数公司都会出现负增长。并且市场预计2023年一、二季度也依然会维持负增长,但幅度会减弱。下半年第三、第四季度美股盈利有望回升。此外,他指出,目前市场的共识是美国CPI会继续下降,美联储加息大概率会在3月份加到5%-5.25%见顶。而市场目前其实已经price in了一部分2023年11月、12月可能会降息的预期。

他认为,当前美股仍面临很多不确定性,建议投资者还应保持谨慎。不过他也指出,大型科技股,特别像META,像一些芯片股,去年下跌幅度都超过70%,最近确实已经出现了一些价值发掘的资金抄底的迹象。

1月30日A股迎来兔年首个交易日。经历了通胀高企、美联储频繁加息的2022年,美国经济是否已开启衰退进程?美股此轮下跌是否底部已现?外资做多中国热情是否依然高涨?当下时点,投资者应该“抄底美股” 还是 “做多中国”?钛媒体app特别邀请两位重磅嘉宾—美国景顺基金高级基金经理、华尔街资深金融大佬李山泉与中金公司研究部董事总经理、策略分析师刘刚,为投资者深度分析上述热点关注话题。即刻扫二维码预约,一起交流,2月1日上午9:30-10:30(北京时间)、1月31日晚20:30-21:30(美东时间),《钛牛了,股市!》与你不见不散!

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