12月28日，“中国工业合作协会、济安金信、钛媒体联合举办”的2022年中国上市公司投资价值峰会暨中国投资基金群星峰会在深圳召开。会上，济安金信基金评价中心主任王铁牛发表了关于“公私募比较”的主题发言。

在演讲中，王铁牛分别阐述了济安金信的公募基金、私募基金的具体评价体系，以及评级的三点意义：1、符合政策和监管要求；2、为基金投资者提供公平、公正、专业的评级结果；3、辅助专业的机构投资者。

在评价公墓产品方面，王铁牛表示，重视产品的合格守约是济安金信评级的独特特点，“近期监管非常重视关于风格漂移的相关监管，很多基金市场风格一变就会风格漂移，很多高位进去的投资者损失惨重。如果基金产品的操作与契约要求不一致，济安金信会有惩罚或者不予评级的相应操作。”

在评价私募产品方面，王铁牛介绍了济安金信独特的“私募公评”的计算方法，即使用公募基金评级所生成的评价指标作为基准，将私募基金中的混合型基金与债券型基金分别类比公募基金中的混合型基金与二级债基，使得私募基金与公募基金的评价结果之间具有了参照意义。

“近三年整体来看，私募基金表现不如公募基金，尤其不少股票多头私募基金的表现不尽如人意。信心堪比黄金，2023年一定是资管市场恢复信心的一年。”王铁牛说到。

以下为王铁牛演讲实录，略经钛媒体APP编辑：

我是济安金信基金评价中心主任王铁牛，今天我分享的主题是关于公私募比较的话题。

为什么选择这样一个话题？首先我们认为，私募基金的特点是起点非常高，而且很有可能都是私人银行进行推荐，很多人认为私募基金一定会比公募基金强。那公私募基金怎么来做比较呢？毕竟这两种产品的监管要求、投资者范围、投资约束都完全不一样。

我就以济安金信评级的视角为大家分享一下公私募基金的表现情况。我会从三个方面分享，一个是公募基金的评价体系；二是私募基金的评价体系；三是公私募基金比较的结果。

第一，我介绍一下济安金信的评级。济安金信的评级包括市场的评级意义在什么地方？从我们评级的视角看，我们认为，它的意义有三个：

1、我们要符合政策和监管要求，要体现现在监管要求的长期投资、价值投资，包括监管禁止的风格漂移，我们在这方面是有非常有特色的；

2、我们对于基金的投资者要能提供一个公平、公正、专业的评级结果，基金投资者在购买基金的时候可以做很好的参考；

3、对于专业的投资机构来说，我们给管理人可以辅助做绩效相关的工作。另一方面，对机构投资者还可以提供对于基金产品、基金经理投资运作、风格等非常详细的分析，这样可以帮助管理人更好地提升自己的投研体系和能力。同时，济安金信评级也能提供非常好的像选基金、FOF的资产配置辅助的功能。

济安金信评级的优势或者特点在什么地方？从我的理解角度，首先技术方面，不管从数据、从模型、从整个评级体系，济安金信构建了一个非常完整的评价体系。同时，我们的评价模型也不仅包括了收益的维度，其他还有像风险性、持续性、包括对权益类基金选股择时的能力等，从9大维度建立一个完整的指标体系。我们对满足监管要求也有很好的体现。

下面，我给大家做一个详细的阐述。济安金信的评级非常重视产品的合格守约，在所有评级机构里，这是我们非常独特的特点。近期监管非常重视关于风格漂移的相关监管，两三年前消费主题基金非常好卖，但市场风格一变就会风格漂移，很多高位进去的投资者损失惨重。

济安金信在监管风格漂移方面，如果它与契约要求不一致，我们会有惩罚或者不予评级的相应操作。另外，我们严格按照类内进行评级。关于我们的分类体系，分成10个大类，包括像货币类、债券类、FOF等等。二级分级体系有26类。这边都是完全符合证监会关于评级的相关要求，对于分类，包括每一类的数量都是有具体要求。

还有，我们从盈利能力、风险能力、业绩稳定性、选股择时等，对于不同类别的基金分别构建完整的考察体系。举一个例子，像指数基金特别强调基准跟踪能力，包括超额收益以及整体费用的情况。一些权益类基金的选股择时，我们有自己的指标体系，对它做分析。

我刚才简单介绍了公募基金评价模式，下面给大家介绍济安金信是怎么评价私募基金的。

评价私募基金的最大问题是什么？是市场上唯一有完整私募基金数据的，只有中国基金业协会，他们也在负责私募的相关监管。如果你的数据是一个子集不是全集，如何评价？我们采取了一个“私募公评”的计算方法，使用公募基金评级所生成的评价指标作为基准，将私募基金中的混合型基金与债券型基金分别类比公募基金中的混合型基金与二级债基，使得私募基金与公募基金的评价结果之间具有了参照意义。

通过“私募公评”，我们得到的什么结论？它的意义是什么？一方面，我们能够给大家一个非常好的比较的结果；另一方面可以促进行业的良性竞争。

介绍完公募基金和私募基金的评价体系。我们看一下研究的结果。

基金业协会的数据显示，从2015到2021年，公募基金的规模从2015年的8.4万亿到2021年年底是25.56万亿，增长接近4倍；私募基金从4.16万亿一直到2021年的20.27万亿，它的增长规模要更大，大概是490%左右。

私募基金在2015、2016、2017年这三年期间增长速度是远超公募基金，但情况在2018、2019年发生变化，这两年基本增速上是持平的。但在2020和2021年公募基金的平均增长在30%左右，而私募基金规模增长在20%。为什么出现这样的局面？我们认为，这与评级情况、业绩情况有相关性。

根据我们的统计，2019、2020、2021年这三年期间，依照“私募公评”的方法，私募基金的这几年的评价情况，包括五星数量、四星数量远低于公募基金的比例，而其两星包括一星的数量是远超公募基金。可以说，这三年整体私募基金不如整体的公募基金的表现。

从原因分析来看，我们认为公募基金的核心优势还是整体投研体系的优势，不管是它的研究团队、分析团队包括交易团队，尤其是头部的基金公司整个的体系化非常强。而私募基金的优势在于它的特色，有它自己独特的优势，这是私募基金的一些特长。我们知道最近这一年，像宏观对冲、管理期货、CTA、高收益债等策略有些私募基金还是做得非常不错，但整体股票多头私募基金在这三年表现还是不尽如人意。

最近中央经济工作会议最重要的提到的是信心，经济信心、市场信心、发展信心是最重要的主题。我觉得对于资管市场也是一样，信心是堪比黄金，2023年也一定是我们资管市场恢复信心的一年。济安金信作为基金的评价机构，也愿意和各位资管同行一起，为行业高质量、可持续发展做出自己的贡献。（本文首发钛媒体App）