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8月25日晚间观典防务发布半年报，公司上半年营业收入1.55亿元，同比增长21.71%；归属于母公司所有者的净利润6204.66万元，同比增长30.73%；基本每股收益0.2元，同比增长33.33%。

头顶“转板第一股”头衔的观典防务，于去年11月15日由新三板精选层平移至北交所，今年5月25日顺利转板至科创板上市。不过自上市以来，观典防务股价一直处于震荡下跌状态。截至25日收盘价为12.27元/股，自科创板上市以来累计跌幅达26.9%。此外，钛媒体App注意到，自转板上市以来，观典防务遭遇了券商的集中减持，包括第三大股东中信证券在内的4大券商系资本合计减持401万股。

净利润增长3成，市场空间依赖政府预算

资料显示，观典防务技术股份有限公司成立于2004年，被认定为国家级专精特新“小巨人”企业、高新技术企业，主营业务为无人机飞行服务与数据处理和无人机系统及智能防务装备的研发、生产与销售，是国内最早从事无人机禁毒产品研发与服务产业化的企业，也是国内领先的无人机禁毒服务供应商。

关于上半年归母净利润增长30.73%，观典防务表示，“主要由于公司积极开拓市场，业务收入增加所致。”

观典防务净利润增速，来源：Wind

根据前瞻产业研究院的研究报告，2015年至2020年，我国工业级无人机市场规模从30亿元增长至273亿元，年均复合增长率为55.53%，若以25%的行业增速测算，2026年我国工业级无人机市场规模约达1041亿元。军用无人机方面，近年来逐渐凭借军用无人机研发技术的发展和产品性价比优势，跻身成为同美国和以色列一道的全球军用无人机市场最重要的出口国之一。前瞻研究院数据显示，2024年我国军用无人机产销量有望达到全球无人机市场25%左右的份额。

2019-2021年，观典防务无人机禁毒服务业务收入分别为5,431.27万元、6,225.29万元和6,446.58万元，占无人机飞行服务与数据处理业务收入的比例较高，分别为73.31%、67.86%和57.97%。观典防务曾公开表示：“公司在无人机禁毒服务行业中尚无实质性的竞争对手。”

值得注意的是，无人机禁毒行业的市场空间，一定程度上依赖于政府在禁毒领域的财政预算。如果未来政府在禁毒领域的财政预算减少，或政策支持力度下降，则可能导致公司未来禁毒服务业务收入增长速度减慢、增长空间受到限制，从而对公司整体发展产生不利影响。

据了解，观典防务无人机服务类业务主要客户为各级禁毒部门，无人机产品业务主要客户为航空航天系企业，上述客户属于政府部门或国有企业。观典防务曾在最近的投资者关系活动中透露，目前公司禁毒服务业务覆盖27个省份，涉及百余个政府禁毒单位客户。

此外，由于公司客户中政府机关及国有企业占比较高，其付款审批流程较长，可能延长应收账款收回周期，平均而言延长时间通常在6个月左右，对公司持续盈利能力可能造成不利影响。

数据显示，2019-2021年公司应收账款余额分别为6,957.12万元、6,633.72万元和9,548.86万元，占各期营业收入的比例分别为47.68%、36.90%和41.54%，应收账款总体呈现增长趋势。

“转板第一股”，至今仍破发

2022年5月25日，观典防务正式在科创板挂牌，成为北交所首家成功转板上市的公司，转板首日开盘价21.88元/股，转板市盈率72.08倍。不过，停牌近7个月的观典防务并未迎来“开门红”，上市首日上市开盘即破发，截至收盘大跌23.63%，总市值为39.7亿元。

早在2021年10月20日，尚处于新三板精选层的观典防务已向上交所报送了转板至科创板的申报材料，并宣布自2021年10月21日起停牌。同年11月15日，北交所正式开市，观典防务平移至北交所上市。正因如此，观典防务虽然取得了北交所上市公司的地位，但实际上并未在北交所交易过一天。

在平移北交所之前，观典防务已迎来一波“转板行情”。

Choice数据显示，2021年8月至10月21日停牌前，观典防务股价累计上涨达57.86%，涨幅最高时达88.17%。停牌前股价达21.88元/股，此价格对应的转板市盈率为72.08倍，远高于中证指数发布的行业最近一个月41.26倍的平均静态市盈率。

自转板至科创板后，观典防务一路震荡下跌。截至8月25日收盘，观典防务报12.27元/股，自科创板上市以来累计跌幅26.9%，总市值为37.9亿元。

渤海证券新三板做市负责人张可亮曾对钛媒体App表示，北交所作为一个全新的交易市场，在生态体系建设、制度完善以及资金流动性等方面，与其它板块相比存在一定差距。“当企业符合转板资格，老股东恰好有变现需求时，转板到市盈率更高的地方并不难理解。”

值得注意的是，除了实控人家族外，观典防务背后还有5大券商系资本，这些券商持有的均为无限售流通股。

相关公告显示，本次转板上市后，公司董事长高明直接持有公司41.46%的股份，为公司控股股东和实际控制人。高明胞弟李振冰持有公司11.25%的股份，二人为一致行动人关系，所持公司股份均为限售股。

转板科创板上市前公司无限售流通股共有11235万股，占转板后总股本比例约为47.3033%。其中，中信证券、安信证券、东北证券、长城证券分别持有公司470.78万股、242.5万股、149.98万股、129.75万股。

另据天眼查显示，十大股东中持股比例0.7%的宁波梅山保税港区赞比西创业投资中心（有限合伙），由东吴创新资本管理有限责任公司控股99.67%，而该公司为东吴证券的全资子公司。

十大股东增减持情况，来源：半年报

半年报显示，自观典防务转板至科创板上市的27个交易日内，除东北证券外，中信证券、安信证券、长城证券以及东吴证券控制的宁波梅山保税港区赞比西创业投资中心（有限合伙）均有不同程度减持，上述四家合计减持共401万股。（本文首发钛媒体App，作者 | 马琼，编辑 | 孙骋）