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东方时尚上半年净利润直降80.32%,智能化转型或藏猫腻

翟碧月

翟碧月

· 8月17日

“驾校第一股”光环不再。

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东方时尚上半年净利润直降80.32%,智能化转型或藏猫腻

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图片来自视觉中国

东方时尚(603377,SH)近日发布了2022年半年度报告。上半年公司营业收入5.08亿元,同比下降7.32%;归属于上市公司股东的净利润1660.68万元,同比减少80.32%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1027.73万元,同比减少82.48%。

公司主营业务是机动车驾驶培训和航空驾驶培训,由于驾培行业市场需求增长缓慢、行业趋于饱和以及疫情的影响,公司近几年业绩持续下滑。虽然公司尝试通过扩张抢占市场,但其北京以外的子公司均呈不同规模的亏损。而新业务航空培训增速较快,但目前收入规模较小,未来的增长还存在不确定性。

此外,东方时尚还积极推进VR、人工智能等技术在智能驾培领域的应用。然而,最近公司拟斥资1.67亿元向控股股东下属公司购买VR设备的关联交易疑点重重,8月14日公司收到上交所问询函,暗指此关联交易的商业实质和资金去向存疑。

利润大幅下降,异地扩张效果不及预期

随着驾培行业市场需求增长放缓,竞争激烈,行业景气度逐渐下降。东方时尚虽然为驾培龙头,但近几年营收波动较大,业绩也进入下行通道。

数据来源:Wind

分产品来看,上半年东方时尚的主营业务驾驶培训服务实现收入3.98亿元,同比下滑17.77%,占总收入的78.35%。公司解释称,今年上半年营收下滑主要是受疫情影响,部分子公司出现了阶段性暂停营业的情况,学员无法正常到校训练,影响了学员培训进度和公司收入确认。

不过早在疫情之前,东方时尚就已开始出现增长停滞。自2016年起,其营收就再也没能回到2015年的峰值,同时净利润也整体波动下滑。

而造成公司目前营收利润下降的原因除疫情之外,一方面是由于行业降温,学车需求井喷带来的市场红利、行政许可门槛带来的政策红利,以及60后-90后带来的人口红利基本消失殆尽。

另一方面,驾培市场已经进入成熟期,供大于求、市场竞争极为激烈。前瞻产业研究院数据显示,2015-2020年全国驾校单车培训量逐年下降,2019年单车培训量只有33.9人,而2020年约为25人,显示出驾培行业处于严重的供给过剩状态,2020年培训人次供给过剩规模约为2826万人次。

因此,驾培企业不得不考虑如何在固有的市场容量中抢占更多份额,以及继续做大市场蛋糕。东方时尚对此采取了两个应对措施,一是异地扩张,二是拓展航空培训服务。

只不过,公司可能低估了异地扩张的难度。今年上半年公司来源于北京地区的收入占比为66.93%,较去年同期的68.25%变化不大。目前公司外地子公司中已实际运营的为云南东方时尚、石家庄东方时尚、荆州东方时尚和山东东方时尚,而上述4家子公司均为亏损,上半年合计亏损4707.24万元。其中山东培训基地投入最大,高达2.47亿元,但其亏损也最多,为2479.07万元。

去年,东方时尚开始打造飞行培训品牌,在河南周口、山东德州、河南商丘、北京平谷运营四座通航机场。2022年上半年其航空培训板块的营业收入、净利润较去年同期分别上升57.95%和179.32%,截至二季度末,实现飞行25000小时,同比增长120.54%,目前收入占比为12.40%。公司表示。“未来将持续打造飞行培训品牌,使通航业务成为公司新的收入、利润增长点。”

据了解,目前大型航校有广泛的航空公司订单资源,手握绝大多数市场需求,基本处于满负荷训练状态,其余绝大多数民营培训机构则处于市场分配末端,虽有一定训练能力,但市场认可度相对不高,业务支撑相对不足。也就是说,目前还是事业单位或国企占据飞行培训市场主体,而民营机构整体能力不足、盈利水平整体偏低。因此,未来东方时尚能否能打出差异化并得到市场的认可,还有待观察。

智能化转型或藏猫腻遭问询

东方时尚早已开始在智能驾培领域布局,目前在北京、云南昆明、河北石家庄、湖北荆州、山东淄博和内蒙古铺设了超1000台VR模拟器和近1000台智能车。公司寄希望于通过智能驾培体系减少了对传统教练个人的依赖、降低人工成本、打破传统驾校空间限制。

然而公司在智能化转型过程中所涉及的关联交易存在诸多疑点,且不止一次被上交所问询。

8月13日东方时尚发布公告称,决定将向控股股东下属北京千种幻影科技有限公司(简称“千种幻影”)购买VR汽车驾驶模拟器设备以及设备相关专业技术服务的关联交易金额由1.1亿元调整为1.67亿元。而董事魏然认为该议案商业背景不清晰,弃权表决。

值得注意的是,半年报显示,今年上半年公司多次向千种幻影采购有关设备服务,总金额达3.1亿元,然而上半年千种幻影实现营业收入仅0.47亿元,远低于公司与其关联交易金额。同时千种幻影期末总资产4.5亿元,较年初增近3.6亿元,会计科目对应关系明显存疑。

对此,上交所要求公司说明该项交易是否具有商业合理性、有关资金具体用途及流向,并要求公司自查是否存在流向控股股东及其他关联方的情形,暗指此项关联交易没有真实的商业背景,且存在大股东资金占用的可能。

公开资料显示,东方时尚曾在2019年4月增资控股千种幻影,当年5月公司与千种幻影就发生了一笔作价1.8亿元的关联交易。而截止2018年底,千种幻影净资产209万,全年营业额仅433万元,净利润106万元,体量非常小,因此彼时其供货能力等方面也受到上交所和市场的质疑。

此外,就智能驾培的性价比和效果来说,有市场人士表示,目前培训车辆的采购费用是7万元左右,而东方时尚购买每台VR驾驶模拟设备的市场价格为18万元,远高于传统培训车。但这一设备目前还不能取代实体培训车,且学员是否适应这一全新的教学模式也有待验证。

有消费者今年在黑猫投诉平台发起投诉,表示东方时尚未按照此前合同约定提供教练跟车指导,而是靠机器人教学,教学效果很差,“科目二学时学完什么都没学会”,称其对驾校已经失去信心,要求按照协议进行退款赔偿。还有学员表示,“之前考驾照是在东方时尚,在他家体验过虚拟驾驶设备,感觉比较像游戏厅里的那种玩具车,相比实体车驾驶感还是要差一些。”

现金流压力大,存商誉减值风险

事实上,比起业绩下滑和关联交易,公司的现金流问题更为让人担忧。截至6月末,公司账面货币资金3.83亿元,而同时其短期借款3.55亿元,一年内到期的非流动负债3.50亿元,合计7.05亿元,资金缺口为3.22亿元。同时,公司流动比率和速动比率分别为0.47和0.34,也显示出公司短期债务压力较大、偿债能力不足。

此外,截至2022年7月1日,公司实控人徐雄直接持有公司的股票数量为4973万股,其中累计质押4973万股,质押率已达100%。

数据来源:公司公告

截至今年6月末,公司商誉账面余额为8345.21万元。此前公司2017年收购荆州市晶崴机动车驾驶员考训有限公司60%股份形成商誉13412.32万元;2019年2月收购东方时尚通用航空股份有限公司的55%股份形成商誉229.54万元;2020年10月收购东方时尚(西华)通用航空有限公司的100%股份形成商誉1083.49万元。2021年公司对上述商誉进行减值测试,已合计提商誉减值准备6380.14万元。若未来被收购公司的企业经营状况恶化,可能会继续计提商誉减值,并对公司当期业绩造成不利影响。(本文首发钛媒体APP,作者/翟碧月 )

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