五年长跑终上市,博纳影业赢在主旋律

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· 7月30日

7月28日晚,证监会披露,博纳影业上市申请获得核准。博纳影业2017年10月首次提交IPO申请,历经五年,才终于获批上市。

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五年长跑终上市,博纳影业赢在主旋律

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图片来源@视觉中国

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文|大摩财经

7月28日晚,证监会披露,博纳影业上市申请获得核准。博纳影业2017年10月首次提交IPO申请,历经五年,才终于获批上市。

A股上一次对影视行业开闸还是2017年10月上市的金逸影视,此后A股市场一直对影视公司大门紧闭。

“回A长跑”

博纳影业的上市之路一波三折。

博纳影业成立于2003年,是首家从事电影发行业务的民营企业。2010年,博纳影业登陆纳斯达克,成为中国电影行业海外上市第一股。不过,上市首日就遭遇破发,此后股价也长期处于疲软状态。2016年4月,在美股市场迟迟找不到突破点的博纳影业完成私有化退市,计划转战A股。

2017年10月,博纳影业首次在深交所主板递交招股书。但是,2018年国内影视行业整体进入调整期,随后博纳影业又受到康得新财务欺诈事件波及,2019年IPO被“中止审查”。2020年8月,博纳影业更换审计机构后,再度在深交所主板递表,并在当年11月顺利过会,之后又经历了20个月的漫长等待,直到2022年7月28日,博纳影业终于获得证监会核准上市。

IPO之前,于冬持有博纳影业共计28.03%的股份,为实际控制人。阿里影业、腾讯、万达电影分别持有博纳影业7.72%、4.84%、1.88%股份。

除此之外,博纳影业还有众多明星股东,其中张涵予、黄晓明分别持有博纳影业0.31%股份,章子怡持股0.19%,陈宝国持股0.13%,韩寒持股0.06%。这些明星股东都是在博纳影业首次提交招股书前突击入股,入股时间为2017年3月,当时博纳影业的估值为150亿元。

不过,在博纳影业等待上市的五年里,中国电影市场已经不是其递表时锣鼓喧天的热闹景象。

2018年下半年“阴阳合同”事件爆发后,影视行业随即进入寒冬,叠加疫情影响,行业景气度下滑严重。中国电影、上海电影和万达电影在2021年成功扭亏,但还是没有恢复到疫情前的业绩。光线传媒2021年由盈转亏,当年归母净亏损3亿元左右。华谊兄弟近四年巨亏64亿元。

赢在主旋律

博纳影业近年来以主旋律电影蜚声业内。2014年,博纳影业推出了以真实事件改编的主旋律电影《智取威虎山》。这部电影成为当年贺岁档冠军,为博纳影业带来了8.84亿元票房收入。

此后,博纳影业就在商业化主旋律电影上一发不可收。其中,《湄公河行动》、《红海行动》与《智取威虎山》共同组成的“山河海三部曲”,累计票房收入超过57亿元。2019年,博纳影业又推出了《中国机长》《烈火英雄》及《决胜时刻》组成的“中国骄傲三部曲”,累计票房收入接近50亿元。2021年起,博纳影业陆续推出了抗疫主题电影《中国医生》、主旋律电影“长津湖系列”。

据猫眼电影数据,在2021年中国电影票房总榜上,《长津湖》以57.72亿元票房位居第一,这也是目前国内电影的最高票房。2022年上映的《长津湖之水门桥》暂居年度国内电影票房第一,累计票房达到40.66亿元。

博纳影业最近一次提交招股书还是在2020年8月。从当时的业绩表现来看,2017年至2019年,博纳影业营收分别为19.97亿元、27.84亿元和31.16亿元;归母净利润分别为1.99亿元、2.64亿元和3.15亿元;扣非归母净利为1.13亿元、1.56亿元和1.76亿元。

博纳影业扣非归母净利润与归母净利润相差过大,主要是其归母净利润中政府补助占了很大一部分。2017年至2019年,博纳影业收到的政府补助分别为0.68亿元、1.02亿元和1.56亿元,占当期归母净利润比例分别为34.2%、38.6%和49.5%。

政府补助中最主要的就是影片补贴资金,后者系政府部门、行业协会给予特定影片的补贴款、电影节奖金等。博纳影业的核心王牌就是主旋律电影,这部分补贴金一直很高。

2020年疫情突袭,电影院线是受疫情影响最为严重的行业之一。2020年上半年,博纳影业营收7.55亿元,净利润2680万元,扣非归母净利为793.11万元。彼时,博纳影业预计2020年全年营收约21.27亿元,同比下降约30%,预计全年归母净利1.76亿元,同比下降约44%。

疫情影响仍在持续

2022年疫情在国内多个城市出现反复,对影视行业再度造成重击。

2022年上半年,光线传媒预计归母净利润在1.75亿元至2.3亿元之间,同比下滑52.53%至63.88%左右。同期,中国电影预计归母净利润在1800万元到2600万元之间,同比下滑91%到94%。

2022年上半年,上海电影由盈转亏,上半年归母净亏损在1.43亿元至1.72亿元之间,上年同期实现归母净利3334万元。

同样亏损的还有万达电影,2022年上半年,预计归母净亏损5.2亿元到6亿元之间,而上年同期盈利6.39亿元。

华谊兄弟至今还未披露2022年上半年业绩预告,但在2021年影视公司回暖之际,华谊兄弟都没能实现扭亏,当年归母净亏损2.46亿元。今年一季度,归母净亏损1.32亿元。

博纳影业上市后的前景并不明朗。疫情对线下观影的影响仍在持续,今年上半年汇集了春节、清明、五一等多个小长假,但观影需求相比疫情之前明显降低,整体票房仍不乐观。艺恩数据显示,2022年上半年,全国电影票房收入约172亿元,仅有疫情前(2019年)同期的一半左右。而且,北京、上海两大票仓影院至今仍未全部恢复营业。

疫情也直接影响到了博纳营业的院线业务。2019年2月,博纳影业取得了院线牌照,到2021年底,博纳院线旗下加盟影院已达到101家,年度观影人次达到1800万。根据原本的计划,博纳影业本次IPO将募资14.25亿元,其中8.2亿元用于影院建设。

值得一提的是,博纳影业在2020年第二次报送招股书时,计划发行1.22亿股,占发行后总股本的10%。根据证监会最新批复,允许其发行不超过2.75亿股。IPO前,博纳影业总股本约11亿股,以此计算,如果获得全额认购,新发行股份将占到发行后股份的20%左右。

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