图片来源@Soul官微

文｜零态LT，作者｜张尧，编辑｜胡展嘉

近日，号称“社交元宇宙第一股”主打年轻人社交的Soul，递交了赴港上市申请。据招股书显示，2021年Soul营收12.81亿元，月活跃用户达到3169万，日均活跃用户数为930万，较三年前实现了翻倍增长，其中月活跃用户中有74.9%为Z世代（95年后出生的年轻人）。市场给予Soul估值为20亿美元，相当于陌陌母公司挚文集团的2倍。 6月10日，Soul撤回了赴美上市申请，去年5月Soul曾向SEC（美国证券交易委员会）提交上市申请，但一个月后，Soul临时做出了暂停上市的决定，称“由于公司有其他资本运作的考虑，决定先暂停 IPO 进程。其大股东腾讯也支持这一决定。” 

用户增长的另一面，Soul自身造血能力不足，严重依赖投融资，陌生人社交安全监管风险等问题，也为公司经营埋下了地雷。成立于2016年，凭借“灵魂社交”的小众概念，Soul在Z时代陌生人社交领域中突出重围。此次再次冲击港股，Soul能如愿上市吗？

01 3年亏22.5亿

瞄准Z时代年轻人的陌生人社交需求，Soul在成立之初便打出了与陌陌和探探具有极大差异化的“不看脸式”灵魂交友模式，通过算法匹配，以兴趣为驱动。

 不到两年时间，Soul已经俘获了一大波95后年轻人，日活超过了100万。根据招股书信息显示，Soul的营收增速十分迅猛，在2019～2021年三年间，营收分别为达到了0.7亿元、5.0亿元、12.8亿元，三年平均增速达3.85倍。 然而取得营收增长的代价是，疯狂烧钱。数据显示，过去三年，Soul用于销售及营销的开支分别达到了2.0亿元、6.2亿元、15.1亿元，甚至高于其三年亏损数额，相较之下，净亏损分别达到了3.5亿元、5.8亿元、13.2亿元，三年累计亏损了22.5亿元。 支撑Soul如此大手笔烧钱的是背后的金主，腾讯。招股书显示，腾讯是Soul的最大机构股东，持股49.9%，拥有公司25.7%投票权。相较之下，Soul创始人张璐持股32%，拥有65%投票权。此外，米哈游、元生资本、五源资本、GGV等亦有持股。 

2020 年，腾讯通过旗下意像架构投资（香港）有限公司为 Soul 输血 1.35 亿美元，暂缓公司的财务危机。次年 Soul 美股上市失败，腾讯联合米哈游又投了 1.77 亿美元，占股5.47%。有了金主持续输血，短时间内烧钱换增长模式收效显著。2019～2021年，Soul用户规模迎来翻倍增长，MAU分别为1150万、2080万和3160万，DAU分别为330万、590万和930万，均翻了两倍多。

但回归到Soul自身的造血能力来看，明显不足以撑起其增长的野心。

从商业模式来看，Soul的营收过于单一。招股书显示，2019年以前, Soul的全部收入都来于增值服务，也就是虚拟礼物和会员订购。2020年，Soul开始尝试拓展广告业务，针对企业广告投放制定了广告套餐，招股书显示，广告业务2020年下半年实现营收0.13亿元，2021全年营收0.78亿元，占全年收入比重仅有6.1%。

2021年开始Soul也通过新业务好物商场获得了部分增量收入。好物是平台用户通过私聊对话框互相发送实物礼物的功能，如零食等。电商全年收入不到100万元。

当下Soul的营收主要还是依赖其增值服务，广告和电商业务带来的收入占比不超过10%。这意味着，Soul空有一手流量但无法很好变现。

02 元宇宙概念不好蹭

在商业化变现难题上，Soul想了一条出路，进军元宇宙。

在其招股书里正文，第一句话写道：我们致力于与用户共同建立一个以Soul为链接的“社交元宇宙”。这也是Soul拿来给资本市场讲故事的一大利器。

有别于此前的陌生人社交，Soul 的创始人兼首席执行官张璐对社交元宇宙这一概念解释道，社交元宇宙的真实含义为，脱胎于现实世界，又与现实世界平行，并且沉浸感强、始终在线的社交场景。且具有完整的运行经济，数据、数字物品、内容及 IP。

在招股书中，Soul详细披露了未来将持续发展及投资社交元宇宙的计划。其中技术投资将是Soul社交元宇宙发展的关键，未来将在现有的Nawa引擎基础之上，采用3D建模技术定制全身avatars。此外，Soul表示将持续探索延展现实（XR)技术的集成应用，最后实现用户、空间的虚拟化，让每个用户拥有一整套的虚拟资产和空间。

而Soul在社交元宇宙里的盈利空间在于，将这些虚拟资产出售，收取用户交易中产生的费用。

在虚拟资产变现方面，Soul做了不少尝试。虚拟资产的一个变现方向是，卖头像。让用户用虚拟头像取代用户真实照片。在Soul上，为了避免因容貌导致的社交障碍，年轻人选择自己设计和买卖avatars(虚拟头像）来进行自我表达。此外，平台上还有类似QQ秀、QQ空间的个性化元宇宙装扮功能，可以通过性格测试和标签来构建虚拟形象；通过购买Soul币来实现对自我形象的装扮、虚拟宠物、道具等装饰品的购买等。

在Soul构建的元宇宙世界里，还有Soul 狼人等诸多游戏场景提供沉浸式体验。不过在Soul元宇宙计划里，最重要的营收是来源于广告。Soul的观点是，“元宇宙广告”将成为元宇宙变现的主要贡献者。未来可通过在元宇宙城市插上数码广告牌，不断拓展广告制作的界限。例如，此前Soul已为雪佛兰定制化元宇宙形象。

Soul的“社交元宇宙概念”距离落地还有很长一段距离。关于元宇宙的概念，当下认知较为常见的是利用科技手段进行链接与创造的，与现实世界映射与交互的虚拟世界，具备新型社会体系的数字生活空间。元宇宙中应该具有经济系统、沉浸式体验、开放自由的创作、强社交性、虚拟身份等系统。

这些在Soul的星球中都有布局，但实际上却是互相割裂的存在。例如，其经济系统的逻辑是单项的，用户通过充值购买虚拟币，而虚拟币只能购买礼物或者定制个人虚拟形象，并非一个完整的经济循环。在创作空间上，目前在Soul上当下仅提供发帖、捏脸和音频录制，并无更具有价值沉淀的内容土壤。

当下，元宇宙概念尚且处于发展初期，市场对于元宇宙概念的本身还未达成共识。元宇宙涉及到的各项技术繁杂，为此要付出的研发费用和时间周期依旧较长。

互联网分析师张书乐曾对《每日经济新闻》表示，元宇宙所需要的硬件条件即VR或AR的轻量化、高清化还远不成熟，相应的软件空间即元宇宙平台也没有出现，因此，即使在元宇宙概念爆发的当下，实际落地也至少需要‘五年计划’。而元宇宙概念落地的核心难点，在于相应技术不成熟，以及在社交玩法上代入感、沉浸感的缺失。

对资本市场来说这是一个好故事，但回归到经营层面短期内很难解决Soul的商业化变现难题。 

03 陌生人社交软件注定短命

陌生人社交的属性决定了平台用户粘性，只是三分钟热度。本质上，这门生意想象力有限，且伴有用户安全收到危及的风险。Soul上汇聚了海量用户的同时，也伴随着各种网络诈骗案件的发生。数据显示，在Soul上出现的“杀猪盘”诈骗案件，仅可统计的涉案金额高达897万。

尽管Soul持续在教育用户反诈和通过大数据筛查最大化减少诈骗事件一事上发力，但依旧有不少诈骗案件仍在爆发。

这也是社交软件发展过程中，逃不开的难题。这一风险为Soul的持续发展埋下了隐患。另一方面，搭上元宇宙快车虽然能为资本市场提供更有想象力的故事空间，但受限于国内监管政策对元宇宙领域发展的限制，风险依旧较大。况且陌生人社交面临的一大难点在于，到目前为止，行业依旧没有找到稳定的、社交之外能给到用户的附加生态价值。

前辈陌陌尚且没有寻得持续增长的曲线，随着互联网红利的持续褪去，陌陌业绩发展已经进入瓶颈期。根据陌陌母公司挚文集团2022年一季度财报显示，一季度陌陌净收入为31.48亿元，连续9个季度呈现同比下滑之势，净利润亦是同比下滑37.35%至2.89亿元。

陌陌前CEO唐岩曾在接受采访时表示，陌陌是增长曲线最漂亮的时候上市的。而当下Soul的月活用户和增长都在放缓，错过了增长曲线最漂亮的时候。

老牌竞争对手仍具实力，新选手迎来爆发式增长。虽然老牌竞争对手陌陌、探探的付费用户规模在持续下降。数据显示，从2020年第三季度开始至2021年第四季度，探探付费用户规模已经从410万降至250万人。不过，从整体用户规模上看，陌陌的市场份额要远高于Soul。挚文集团财报显示，2021年12月挚文集团的MAU为1.141亿，上年同期为1.138亿，是Soul的将近4倍。

新选手方面，Soul也面临着强劲的竞争对手。例如，字节跳动刚刚收购了一家专注于二次元虚拟社交的创业公司PoliQ，2020年底该公司曾推出一款虚拟社交产品“Vyou微你”，从社交元宇宙概念搭建方面和Soul基本趋同。

而PoliQ对Soul的威胁之处在于，创始人马杰思在VR领域经验丰富，曾在HTC和小米公司分别担任VR行业应用负责人和VR、AR高级总监。总得来说，陌生人社交软件总是昙花一现。陌陌、探探代表了8090后的陌生人社交，年轻人又冲向了更年轻的Soul，更年轻的一代，又将迎来他们的陌生人社交软件。

社交元宇宙化或许是未来趋势，但Soul却不一定能坐稳“社交元宇宙第一股”。按照今年以来港交所的审计速度，以及大部分新上市公司招股书在6个月后都要失效的惯例，Soul最快可能也要到明年才能实现上市。