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低利润高存货+行业下行,中国最大的手机分销商如何过“冬”? | 科股投研

黄田

黄田

· 5月30日

利润低规模大,竞争激烈烦恼多!

图片来源:视觉中国

1996年,大专学历的29岁江西小伙黄绍文成功升任了深圳天音通信总经理助理——这家公司是中国最早一批手机分销企业。在其影响下,他的亲弟弟黄绍武这一年辞去了某公司业务经理的职位,在南昌创立了神州通营业部,也开始做手机代理买卖。一年后,黄绍武将公司迁往深圳,与几位江西老乡创立了爱施德有限,自此,未来中国最大的两家手机分销商从两兄弟手里同时启程,在资本市场开启了呼风唤雨的旅途。

后来的故事里,黄家兄弟的事业颇为顺利。2003年,天音通信借壳赣南果业上市,改名天音控股(000829.SZ),黄绍文逐步当上了公司董事长。而黄绍武的爱施德(002416.SZ)则在2010年登陆深交所成功,凭借代理三星和苹果,爱施德在上市后几年超越天音控股,坐上中国最大的手机分销商之位。

然而,线下王者的昨日辉煌恐怕难以说服投资者,如今爱施德股价已破发近8成,作为行业龙头,这实在难称体面。并且由于身披阿里、白酒、电子烟等诸多热门概念,过去三年,爱施德股价反复过山车般大起大落,却最终皆归于低谷,剩下炮灰无数,背后只有大比例质押和减持的黄绍武赚了个盆满钵满。

在利润极低的手机分销行业,爱施德这几年的高歌猛进引来了存货和债务的暴力积压,随着行业下行竞争加剧,这些反映在公司身上的疑难杂症将会日渐凸显。

利润极低,举债扩张

1998年6月成立后不久,爱施德成为了三星、摩托罗拉、爱立信、酷派等品牌在中国的核心代理,尤其是代销三星,上市前几年一度占爱施德总营收的90%。2010年5月28日,爱施德成功登陆深交所,黄绍武由此登上福布斯江西首富宝座,2021年《财富》中国500强榜单中,爱施德位列第177位。

目前,爱施德的核心业务是做手机分销,负责连接上游手机品牌厂商和下游手机零售终端、运营商,是苹果,荣耀,三星等手机品牌的一级代理商,并代理众多 3C 数码产品,2020年11月,爱施德还参与了对荣耀品牌相关业务资产的联合收购,正式成为荣耀股东。

截止今年一季度,爱施德在全国设有 30多个分支机构和办事处,服务 31 个省级区域,覆盖 T1-T6 全渠道和 10 万家手机门店,拓展并运营 1000 多家苹果授权店和 5000 多家快消品牌专卖店,去年,公司手机销售营业收入占比90.49%。

因此,只是作为上下游企业的“中间人”,公司主业的毛利率自创立以来都非常低,2021年仅为2.96%,所以尽管公司2021年全年营收达952亿之巨,但净利润只有10.3亿元。

并且受投资、业务决策等方面影响,公司近年净利润波动很大。2017年-2021年,公司净利润分别为3.99亿元、-6989万元、3.21亿元、7.98亿元、10.3亿元。

利润淡薄如此,爱施德是靠什么生存的?答案是不断做大体量,加快周转,广铺渠道。

年报上看,公司存货周转天数从上市之初的40天左右大幅缩短到去年的13天,存货周转率从9%逐年增长至25.98%,应收账款周转天数从2010年的34天缩短至5.99天,由此爱施德营收从上市之初的108亿元一路走高至950亿元,去年,爱施德营收暴增48.26%。

公司将这一增长归因于渠道方面的突破,2021年,爱施德与阿里巴巴进行了战略合作,共同投资运营深圳爱优品电子商务有限公司,公司称此举打通了面向线上CES市场的销售通路,获得苹果厂商的线上渠道授权。通过这一新渠道,爱施德一年获得了86亿元营收。

这么做存在一个问题:营收暴涨至近千亿,公司上要向手机厂商交钱拿货,下有零售企业赊账,每年净利润又不高,爱施德的钱是从哪里来的?

(本文首发钛媒体App,作者 | 钛媒体产业研究部。想获得更多科股深度分析,可订阅钛媒体Pro。)

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本文系作者黄田授权钛媒体发表,并经钛媒体编辑,转载请注明出处、作者和本文链接
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    欲知后事如何?

    2022-05-30 16:20 via android
  • 黄田
    黄田   回复  鼻烟年
    回复

    是的哦~读完全文需要钛媒体的VIP

    2022-05-30 15:30 via iphone
    • 鼻烟年 嗯?怎么感觉突然就结束了,还没看完呢
      2022-05-30 10:12 via h5
      回复
  • 回复

    公司上要向手机厂商交钱拿货,下有零售企业赊账,每年净利润又不高,爱施德的钱是从哪里来的?背后肯定有大佬投资呗

    2022-05-30 10:15 via iphone
  • 回复

    嗯?怎么感觉突然就结束了,还没看完呢

    2022-05-30 10:12 via h5
  • 2021年公司营收952亿,都快上千亿了

    2022-05-30 10:00 via h5
  • 过去三年,爱施德股价反复过山车般大起大落。这个阶段指的是2019年到2021年?

    2022-05-30 09:49 via iphone
  • 线下销售手机,除了苹果华为,现在的销量一般不会太高吧

    2022-05-30 09:41 via iphone
  • 回复

    2020年11月,爱施德还参与了对荣耀品牌相关业务资产的联合收购,正式成为荣耀股东。成为股东,还是挺有眼光的

    2022-05-30 09:24 via h5
  • 2021年《财富》中国500强榜单中,爱施德位列第177位。这个时候不是挺强的嘛

    2022-05-30 09:14 via pc
  • 这个公司主要是代理商啊,规模巨大,代理各种名牌,收入肯定很高

    2022-05-30 09:04 via android

Oh! no

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