暴赚892亿、分红仅139亿？中远海控股东大会在众多中小股东的不满与抗议中召开。

5月27日，中远海控通过现场及线上会议形式召开了2021年年度股东大会。会上，围绕投资者关心的利润分配等问题，相关人员做了回应。

中远海控总会计师张铭文表示，公司2021年度现金红利的总额建议为139.3亿元，在整个非金融企业的分红总额排名第九。派息占归属股东的权益比重达10%以上，在A股属于较高水平。“充分体现了公司董事会在做好我们产业经营的基础上，积极回报股东与股东共享发展成果的意愿。”

此前，因分红金额低于预期，有投资者在某财经平台上发帖，号召中远海控中小股东联合起来，在公司5月27日召开的股东大会上投反对票，这一建议引起热议。

此前业内人士指出，由于不涉及关联股东回避表决的议案，这意味着大股东参与的情况下，决议不通过的可能性很小。而昨晚公司披露，持股5%以下的A股股东中，投出了高达6.01亿股的反对票，占比达60.25%。持股5%以上普通股股东，即公司大股东全部投出了同意票。截至5月20日，第一大股东中国远洋运输有限公司持股占比为37%，其次是HKSCC NOMINEES LIMITED，持股占比为20.95%。所以，虽有高比例的小股东投了反对票，方案还是通过了。

中远海控股东明细，来源：Wind

不过，有投资者向钛媒体App表示，中小股东应通过积极投票的方式，参与公司治理，向公司表达自身合理诉求。“这是我们的权利，也是股东意识的觉醒。”

公司回应：分红兼顾长期发展和股东回报

关于此次利润分配，中远海控显然有自己的考量。

此前公告提及，公司目前可供分配利润为277.80亿元，是根据下属公司实际分红情况、弥补以前年度亏损并计提法定公积金后确定的。该说法并不能让投资者满意。

在股东大会提问环节，有股东直言：“作为长期股东，面对公司股价的起起伏伏和常年不分红的情况，一直相信公司去年效益这么好，盈利1000多个亿，但今年的分红方案向股东才分这点钱，我挺不满意的。”

对此，中远海控总会计师张铭文做了四个维度的具体解释：

第一，从整体市场来，公司面向海外市场，供应链构周期长，服务行业属性非常强，面临的风险和挑战一定程度上大过很多依赖国内市场的公司。张铭文表示，今年中远海控分派股息占股东权益比重超过10%，即使是与其它大比例分红公司相比，也属于相当高的水平。

第二，对标业内同行，公司杠杆水平比较高，发展速度快，但是积淀较为薄弱，权益资产总额与行业第一位相比不到50%。公司2021年末的资产负债率为57%，高于同行优秀公司30-40%的区间。所以公司需要持续加大经营积累，增厚权益资本，优化资产结构和财务结构，进一步巩固在行业的竞争力。

第三，从自身财务状况来看，公司模拟期末分红的话，负债率将上升到59%，与同行相比仍有优化空间，旗下公司资金债务结构并不均衡，部分企业负债率偏高。

第四，从公司自身控风险、谋发展角度，在新冠疫情反复、全球通胀、地缘政治等多重因素影响下，全球供应链的不稳定性加剧，经济波动、资本市场波动较大，公司特别是核心子企业，需要合理增厚权益资本以应对未来不确定性和各项投资。

在中远海控看来，2021年度利润分配方案，兼顾了公司长期可持续发展和股东的合理回报。

此前，张铭文曾在中远海控业绩会上表示，“公司所处的集装箱航运业属于全球充分竞争的周期性行业，具有基础投资规模大、投资回报周期长的特征。当下全球供应链不稳定性明显加剧，为更好地服务全球贸易活动，确保全球客户产业链和供应链的稳定，公司需要积累适当的留存收益，以应对未来不确定性。”

中小股东为何不满？

据悉，此次为中远海控近10年来首次现金分红。

据中远海控公布的现金分红方案，公司拟每股派发现金红利0.87元（含税），合计派发现金红利139.32亿元，为公司2021年度实现的归属于上市公司股东净利润的15.6%，为母公司报表2021年度可供分配利润的50.15%。以年报发布时的股价计算，中远海控A股股息率约为5.4%，H股是7.7%。

此前中远海控业绩预告，其母公司资产负债表未分配利润约人民币277.8亿元。当时投资者纷纷猜测，这笔资金将全部拿来分红，不料最终分红结果大大低于预期。

中远海控2021年年报显示，去年公司实现营业收入3336.94亿元，同比增长95%；实现归属于母公司股东的净利润892.96亿元，同比暴增8倍，相当于平均每日净赚约2.4亿元。

净利润水平放眼A股名列前茅，但分红比例仅为15.6%，这不仅低于大部分头部公司分红水平，也低于同行水平。

以A股市值最高的贵州茅台为例，去年全年净利为524.6亿元，较中远海控少368.4亿元。贵州茅台每10股派发现金红利216.75元（含税），共分配利润272.28亿元，占其2021年净利润的51.90%。

2021年，中远海控EBIT（息税前利润）为全球行业第一。全球排名第二的丹麦马士基航运公司，2021年息税前利润为196亿美元，与中远海控203.8亿美元的息税前利润相差不多；但根据马士基财报，其2021年拟议股息总计将达约71亿美元，约占净利润的40%。

值得一提的是，同为货运公司，作为中远海控间接控股子公司的东方海外国际，去年分红率达到70%。不仅如此，该公司具有历史高分红传统：2019、2020和2021年中，东方海外国际分红率分别为90%、100%和100%。

从历史分红情况来看，中远海控的分红率和分红次数都不高。

据Wind数据显示，中远海控上市以来，仅实施过3次现金分红，分别在2007年、2008年和2010年。3次累计现金分红金额为57亿元，分红率仅为4.16%，分红比例确实不算高。

此外，中远海控上市至今累计募资近1569亿元，分红募资比仅0.036，回报股东的力度的确不高。作为比较，目前A股累计分红募资比最高的贵州茅台为54.2。

中远海控上市以来分红统计，来源：Wind

2019年，证监会提高了上市公司申请再融资时的现金分红标准，将最近三年以现金方式累计分配的利润比例提高到不少于最近三年实现年均可分配利润的30%。如此看来，中小股东的不满，确有合理性。

暴赚之前，曾遭遇连年巨亏

资料显示，中远海控成立于2005年，前身为中国远洋集团，2005年和2007年分别在香港和上交所挂牌上市。2016年改革重组以来并购东方海外，通过快速发展进入行业的第一梯队。

2017年，中国远洋集团与中国海运集团完成联合重组，组成中国远洋海运集团，中国远洋更名为中远海控，定位为集装箱全球服务集群上市平台，除保留原有集装箱业务，还注入并经营中海集运的全部集装箱船舶和集装箱。

事实上，2019年以前中远海控的业绩表现并不亮眼，甚至还多次出现过巨额亏损。

数据显示，中远海控在2009年亏损75.41亿元，2011年、2012年和2016年亏损额度都在100亿元左右。2021年之所以暴赚892.96亿元，与疫情反复、全球港口拥堵、集装箱短缺、集运供需紧张、运价维持高位有关。

中远海控历史净利润情况，来源：Wind

据上海航运交易所公布的数据显示，2021年中国出口集装箱运价综合指数（CCFI）均值为2615.54点，同比增长165.69%。受益运价上涨，中远海控毛利率提升28.09%至42.3%。

值得注意的是，2021年第四季度，中远海控实现营业收入1022.2亿元，环比增长10.85%，实现归母净利润217.1亿元，环比下降28.8%。相比第三季度，业绩可谓“增收不增利”。

对此，有券商分析指出，供应链周转不畅致Q4量减价升、空箱调运等阶段性成本致毛利率下滑。但有投资者质疑公司存在利润调节的嫌疑，目的是为来年可能出现的业绩下滑做准备。

钛媒体App注意到，去年第四季度正好是中远海控更换管理层的时间。

2021年12月29日，中远海控发布公告称，许立荣因工作岗位变动的原因，自愿辞去公司第六届董事会董事长及执行董事职务，万敏获委任为董事长兼执行董事。据悉，万敏者曾为中远集装箱运输有限公司总经理、党委副书记。

由于疫情的持续影响，集运市场运价继续保持高位。中远海控一季度呈现“淡季不淡”的势头。

2022年一季报显示，中远海控实现息税前利润(EBIT)人民币(下同)405.23亿元，同比增加206.69亿元，同比增长104.11%。公司实现归属于上市公司股东的净利润为276.17亿元，同比增加121.65亿元，同比增长78.73%。

业内预计，2022年全年行业都将维持较高景气度。但考虑到2023-2024年是船舶集中投产期，目前供给端存在过剩隐忧。接下来的问题是，公司能否克服行业周期。

国海证券预计，中远海控2022-2024年营业收入分别为3817.83亿元、2904.99亿元与2417.02亿元，归母净利润分别为1217.98亿元、599.90亿元与338.39亿元，对应PE分别为2.33、4.35与7.71。（本文首发钛媒体App，作者 | 马琼，编辑 | 孙骋）