一季度营收大涨，瑞幸季度经营利润首次转正，实现整体盈利。这也是瑞幸咖啡自成立以来，一个重要的里程碑：实现了第一个季度运营利润。

5月24日，瑞幸发布了2022年第一季度财报。财报显示，2022年第一季度的总净收入为24.046亿元，同比增长89.5%；GAAP准则下下营业利润为1610万元，2021年同期营业亏损为3.64亿元；Non-GAAP准则下营业利润为9210万元，2021年同期营业亏损为3.08亿元。

图片来源：瑞幸咖啡财报

瑞幸咖啡董事长兼CEO郭谨一在业绩说明会上表示，过去两年，瑞幸咖啡在战略、运营、治理机制、管理架构和组织文化等方面实现了根本性的提升。在刚刚过去的2022年一季度，尽管受到疫情影响，公司的业绩依然稳定增长，并且第一次实现了经营利润转正，“充分证明了瑞幸咖啡的商业模式。”

当前，瑞幸咖啡之前因为一系列问题所带来的风险利空因素正在不断出尽，瑞幸咖啡的恢复上市并非没有可能，而进一步扩张也成为必经之路。有业内人士表示，只是是去纳斯达克市场还是说会去其他地点还是一个未知数，甚至已经有A股股民在雪球上说，“一直在想如果它上市了，我第一个冲进去。”

瑞幸距离回归上市到底还有多远？

新品频出，客单价两年提升近一倍

瑞幸在财报中表示，一季度净收入的增长主要是因为产品销售数量的增加、门店面积增加、每月交易客户数量的增加及产品的平均销售价格的提高所推动。

从产品来看，郭谨一在业务会上重点提到了新产品的贡献。他表示，第一季度原本是瑞幸咖啡自营门店最疲软的季度。但今年一季度瑞幸新品频出，推出了34种新的新鲜酿造产品。尤其是4月份，瑞幸咖啡牵手椰树刮起了“椰云”土潮风。4月11日，瑞幸咖啡正式推出和椰树牌椰汁的联名产品“椰云拿铁”，产品搭配2020 IIAC金奖咖啡豆+清甜椰树牌椰汁，选择0乳糖0植脂末的轻盈健康化升级原料。

新“椰子云拿铁”在推出后的第一周就卖出了495万杯，销量火爆一时间一杯难求。

而瑞幸的客单价在过去两年几乎也提升了一倍。财报显示，瑞幸的产品单价已经从2019年四季度的9.97元提升至目前的15.24元。

实际上在4月份发布的2021年年报中，瑞幸2021年全年尚未实现盈利，但首次实现了自营门店层面的年度盈利，亏损大幅收窄。今年一季度，自营门店层面利润率则进一步提升，由去年同期的6.2%提升至20.3%，同店销售增长率达到41.6%。

而拉动业绩增长和塑造品牌的一个关键性大单品，无论是去年火爆的生椰丝绒还是最近的椰云系列，都涉及到与椰子相关的咖啡产品。

联营门店增速加快，占到总收入四分之一

瑞幸在联营门店开拓，展现了更快的速度和收入增速。

门店数量上，2022年第一季度，瑞幸咖啡门店数量已增至6580家，其中自营门店4675家，联营门店1905家。今年一季度，瑞幸净新开门店556家，其中多数为联营门店。而门店规模的增加也带动了交易用户数的增长。第一季度月平均交易用户数为1600万，较2021年同期增长83.0%。

图片来源：瑞幸咖啡财报

可以看到，联营门店的收入可圈可点，占到了瑞幸第一季度总收入的四分之一。财报显示，今年一季度，瑞幸联营门店收入所占比重提升显著。同时，在瑞幸的联营店收入中，瑞幸向联营店的加盟商销售原材料占比就超过一半。

财报披露，一季度来自联营门店的收入为5.493亿元，同比增长239.3%，占净总收入的22.8%。而2021年同期为1.619亿元，占净总收入的12.8%。其中，联营门店的收入包括材料销售3.657亿元，设备销售5820万元，交付服务5430万元，其他服务5000万元等。

这背后也是瑞幸强供应链带来的控价优势。运营能力之外，对豆子的规模采购整合和烘焙成为平价品牌们角逐的核心。瑞幸去年自建烘焙基地，在福建开建的烘焙基地工厂正式投产，烘焙产能达1.5万吨，签下埃塞俄比亚咖啡豆的超级大单。今年2月又透露，2022年，瑞幸咖啡在埃采购生豆总量将超过6000吨。

在供应链方向上，自建烘焙工厂的原材料供应自给自足之外，瑞幸会不会进一步扩展供应链，向其他同类品牌做供应和货品，给未来的盈利提供了更多的想象力。

受新冠疫情和防疫政策的影响，瑞幸咖啡在2022年第一季度逐渐增加临时门店关闭，其中3月份的影响最大。2022年3月，瑞幸咖啡平均每天关闭约700家门店。

瑞幸咖啡在财报中表示，从2022年4月开始，上海几乎完全被封锁，导致平均每日门店关闭数进一步增加。从2022年4月1日到发布2022年第一季度财报的前一天，临时商店关闭的日平均数量约为950家。

虽然受到政府最近采取措施支持当地经济的鼓舞，并且最近在上海部分重新开业，但瑞幸咖啡预计，在可预见的未来，其运营将继续受到与新冠疫情相关的市场压力的负面影响。

距离上市只有一步之遥？

财报表示，一季度瑞幸总运营费用为23.885亿元人民币，比2021年同期的16.327亿元人民币增长了46.3%。瑞幸咖啡解释，总运营费用的增加主要是公司业务扩张的结果。

而运营费用占净收入的比例从2021年同期的128.7%，下降到2022年第一季度的99.3%，瑞幸咖啡表示主要是由于一般和行政费用的减少，及公司的技术驱动运营。

自今年3月成功完成临时清算以来，瑞幸第一季度与制造交易和重组相关的损失和费用的减少。4月11日，瑞幸咖啡发布公告称公司已完成金融债务重组，在任何司法管辖区都不再受到破产或破产程序的约束，意味着瑞幸咖啡解决了2020年财务造假暴雷所带来的历史遗留问题，迎来了新的开始。

而完成临时清算后，瑞幸咖啡还对董事会进行了调整，新董事会现由大钲资本三名董事、管理层两名董事及四名独立董事构成，郭谨一继续担任董事长。这意味着大钲资本掌握了原管理层股权，瑞幸对前管理层的“错误”修正也告一段落，股权架构更加稳定。

5月10日，有市场传言称，瑞幸咖啡考虑在香港上市。瑞幸咖啡在其官网投资者关系相关页面发布声明，公司仍将持续致力于美国的资本市场，并努力为公司股东提高长期价值，目前尚未有赴港上市的计划。

中国食品分析师朱丹蓬对此指出，从瑞幸咖啡自身来看，重新上市会是瑞幸咖啡与过去进行割裂的标志性成就，瑞幸咖啡终究会通过这样的方式证明自己。

瑞幸财报业绩的好转，也意味着其商业模式已经走通。国内咖啡市场正在高速快速上升期，咖啡消费频次和用户数量的迅猛增长，咖啡新势力层出不穷，这也意味着，已经抢占市场规模、实现盈利的瑞幸咖啡，距离上市并不遥远了。

（本文首发钛媒体APP，作者｜柳大方）