文 | 消费钛度

增收不增利的新一季财报公布后，沃尔玛遭遇了35年来股价最大单日跌幅，总市值蒸发约人民币3100亿元。一季度供应链中断、成本增加、持续高通胀都使沃尔玛面临挑战，中国市场的数字也“低于预期”。差强人意的季度表现中，电商业务、仓储会员店及自有品牌的打造，成为难得的亮色。展望2023财年，沃尔玛上调了2023财年的净销售额预期，但同时下调了盈利指引。如何赚钱，正困扰着这一零售巨头。

市值蒸发3100亿

一向稳健的美国零售巨头沃尔玛，也难逃重挫。5月17日美股盘前，沃尔玛发布了截至2022年4月30日的2023财年第一财季业绩：报告期内，沃尔玛实现总营收1416亿美元，同比增长2.4%；净利润为20.5亿美元，同比下降24.9%。尽管营收数字超预期，但净利润及每股收益远低于预期。

据公开报道，美东时间周一，华尔街的投资者们一度对沃尔玛即将发布的财报持乐观态度。过去3个月，沃尔玛的股价表现优于标准普尔500指数大盘，股价上季度仍累计上涨逾10%。

但财报公布后，收益难及华尔街预期的表现，沃尔玛股价应声下跌。截至美股周二收盘，沃尔玛报收131.35美元每股，跌幅达11.38%，创下35年来最大单日跌幅，总市值蒸发约人民币3100亿元。受此影响，背后控股的沃尔顿家族——被称为全球最富有家族的财富也大幅缩水，7位成员财富减少约人民币1500亿元。周三美股开盘，沃尔玛继续下跌3.8%，股价跌至近2年低点。

在沃尔玛与投资界的财报电话会议上，沃尔玛首席财务官比雷特·比格斯称，一季度供应链中断、成本增加、持续高通胀都使沃尔玛面临挑战。沃尔玛首席执行官董明伦表示，更高的员工成本、积压的库存和燃料价格的上涨，都是其利润下降的主要原因。

公开资料显示，沃尔玛将业务分为三个板块：沃尔玛美国，主要包括美国本土沃尔玛大卖场和电商业务；沃尔玛国际，主要包括美国以外国家和地区的超市、大卖场、山姆会员店、电商等业务；山姆会员店，主要包括美国和波多黎各的山姆会员店。

在备受瞩目的中国市场，沃尔玛期内的表现也难掩疲态。沃尔玛在财报中指出，由于新冠疫情以及物流交付受到限制，中国市场的增长“低于预期”。具体来看，中国市场的销售额增速低于墨西哥及中美洲国家，同店销售额增速在沃尔玛国际现有市场中增速最慢，同店交易增速只有0.2%，远低于墨西哥及中美洲国家和加拿大6.2%和10.6%的增速。此外，中国市场毛利润下降，也是“沃尔玛国际”在现有市场的经营利润下降14.7%的原因之一。

从门店数来看，沃尔玛早已在国内进行有选择性的收缩。业内媒体统计称，仅2021年沃尔玛中国区关店数量已经达到两位数。从2016年到2020年，沃尔玛4年时间里在国内关闭了80家门店。反观山姆会员店，2021年在中国的22个城市开了36家门店，会员数400万人。

电商中寻出路

在最新的这份并不令人满意的成绩单中，电商成为沃尔玛难得的增长亮色。中南财经政法大学兼职教授、财经评论员谭浩俊向《消费钛度》分析称：“即便没有疫情，沃尔玛和很多传统商超的线下店业务也是在逐步萎缩的。当下叠加了疫情因素，沃尔玛的新增长点自然而然转向线上。”

最新财季业绩显示，沃尔玛电子商务销售额同比增长1%，按两年计算增长38%。其中沃尔玛美国、沃尔玛国际以及山姆会员店业务的电子商务销售额都在增长，增速最明显的是山姆会员店的电商销售额增速——2023财年Q1增幅达到22%。

相比传统沃尔玛门店，沃尔玛在中国市场的电商业务也表现强劲，期内中国市场的电商销售增速为89%，按两年计算增长为149%。回顾往期数据，2022财年第四季度沃尔玛中国电商净销售额增长93%，2022财年第三季度则增长96%。

沃尔玛目前是美国市场中仅次于亚马逊的第二电商平台。数据调研公司Statista发布的2021年10月美国电商平台市场份额数据显示，亚马逊以41%的市场份额领先，排名第二的沃尔玛市场份额为6.6%。

高速发展的沃尔玛电商吸引了不少中国跨境大卖。据媒体报道，自去年4月亚马逊爆发封号潮后，不少卖家开始进入沃尔玛。数据显示，2021年3月以来，中国卖家陆续进入沃尔玛市场，到2021年12月，在沃尔玛销售产品的中国卖家增长了超过6000家。

对于沃尔玛电商在中国市场的强劲表现，易观分析品牌零售行业资深分析师李应涛向《消费钛度》分析称：“此前基数较小，承接了亚马逊撤出份额，以及沃尔玛对于电商的运营重视，都是其电商增势较猛的重要原因。”李应涛同时指出，电商业务并非短暂爆发，而是沃尔玛在中国取得发展的一条出路，但未来能否做好还需观望：“国内的电商市场格局已经较为固定，天猫、京东、拼多多和抖音四大平台的成功都有一定的不可复制性，沃尔玛在其覆盖下，很难取得突破。回顾多年发展，沃尔玛曾以投资控股一号店的方式运营电商，但宣告失败。目前沃尔玛推动电商发展的模式，既有亚马逊原先在中国发展的影子，也倾向于基于自身门店学习饿了么、美团到家等O2O的业态，这也可能成为其突破点。”

谭浩俊认为：“此前沃尔玛靠线下大卖场收获了一定的消费信任度，电商业务也受益于此，增长的幅度比较大。”

山姆开店，惠宜升级

仓储超市山姆会员店，以及升级中的自有品牌，也被沃尔玛赋以厚望。去年7月，沃尔玛中国总裁及首席执行官朱晓静表示，将尝试在一二线城市的中心区新建、或将部分具备条件的沃尔玛大卖场改造为山姆城市中心店。“到2022年底，山姆会员店开业及在建门店数量将达到40-45家”是沃尔玛在2020年立下的目标。

“仓储超市采用货架陈列、批量包装、简单装修及自助购物的经营模式，因此人工、装修等费用将大幅减少，其坪效通常为传统超市的5~6倍。”头豹研究院分析师辛钰涵曾在研报中表示。

在李应涛看来，国内市场“沃尔玛退，山姆进”的经营策略是正确的选择。“大卖场模式在国内肯定是不断收缩的，因为这种业态完全可以被一些线上电商覆盖，价格却无法与电商比拟，同时，便利性更强的新零售模式也侵蚀了大卖场的价值。山姆会员店相对于大卖场来说，具有差异化的亮点，能够避免被上述到家服务体系所覆盖。山姆会员店的运营成本、租金成本更低，可以择址远郊。通常到店消费者都是开车前往囤货，客单价高，相当于个人团购，另外，会员模式也更具粘性。”

但在业内人士看来，随着Costco、阿里、永辉等入局，山姆会员店的发展也并非坦途。

谭浩俊指出，“山姆会员店能否向沃尔玛一样有效打入三四线城市，也值得关注。”

“兼顾高品质和高性价比”的自有品牌也被沃尔玛视为增长机遇。近日，沃尔玛宣布自有品牌“惠宜”完成升级，称从选品、价格、包装等多维度进一步强化商品，满足城市中产家庭的日常消费需求，推出了樱花白桃气泡腰果等具有网红气质的新品。

谈及惠宜的升级打造，李应涛分析称：“对于零售企业来说，运营效率的不断提升，以及不断提高自有产品的占比，是两大重点方向。自有产品的打造有益于企业提高毛利以及商品的话语权、掌控权。在美国，沃尔玛自有商品的比例约占25%以上，在中国市场，未来沃尔玛可能也会不断的增加自营商品比例。”

展望2023财年，这家零售巨头仍然面临着巨大的盈利压力。财报显示，沃尔玛上调了2023财年的净销售额预期，按固定汇率从预计增长3%调整为增长4%；但同时下调了盈利指引，全年营业利润按固定汇率从预计增长3%调整为下降1%，每股收益（EPS）则预计下降1%，而此前的预期为中个位数增长。