理想汽车走出最后的坦途

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· 5月12日

未来如何续航?

图片来源@视觉中国

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文 | 电厂,记者 | 严利婷,编辑 | 高宇雷

在停产、涨价消息不断的产业环境中,理想汽车率先交出业绩答卷。

5月10日,美股盘前,理想汽车发布2022年Q1季度未经审计的财务报告,数据显示,2022年Q1,理想汽车实现总收入95.6亿元,同比增长167.5%,略高于市场预期的94.67亿元,报告期内,理想汽车录得净亏损1090万元,亏损同比收窄97%。调整后的净利润为4.77亿元,此前,彭博分析师预计,2022年Q1,理想汽车调整后的净利润为2.05亿元。

总体来看,理想汽车延续了一贯的稳健态势,无论是创收能力还是盈利能力均超出市场预期。

对此,理想汽车CEO李想在财报中分析称,用户的支持与公司自身对经营效率的追求,共同推动了一季度业绩的强劲表现。受此影响,理想汽车开盘后一度飙涨12.6%,不过,由于Q2业绩指引不及预期,叠加公司面临美股退市风险,理想汽车最终回吐了部分涨幅。截至收盘,理想汽车的涨幅为4.07%,股价报收19.67美元/ADS,对应的市值为203亿美元。 

01 “稳”字当头,Q1单季营收95.6亿元

作为一个主打家庭用车的新势力品牌,理想汽车在售车型其实只有一款理想ONE,但凭借“多人家用+增城续航+智能体验”的标签与定位,理想汽车在市场上仍然拥有强大的吸金能力。

最新的财报数据显示,2022年Q1,理想汽车的总收入为93.1亿元,同比增长168.7%。从收入结构来看,理想汽车的收入来源有两部分,除了汽车销售收入,还有包括充电桩、配件等在内的其他销售和服务收入。不过,汽车销售仍是主要支柱,二者的收入比重分别为97.4%和2.6%。

2022年 Q1,受理想ONE的销量推动,汽车销售收入攀升至93.1亿元,同比增长168.7%,与此同时,充电桩、配件等其他销售和服务也随之增加,累计贡献收入2.5亿元,同比增长127.2%。

由于春节假期的季度性影响,相较于2021年Q4,理想汽车2022年Q1的收入下降了10%。其中,汽车销售收入环比下降了10.3%,其他销售和服务收入则影响不大,环比仍然增长了3.6%。

与此同时,理想汽车的毛利润为21.6亿元,环比下降了9.1%。不过,需要指出的是,理想汽车仍然保持了一贯的高毛利水准。2022年Q1,整体毛利率为22.6%,超过彭博分析师此前预测的21.46%,并且,相较于2021年Q1的17.3%与2021年Q4的22.4%,同比、环比均保持上扬。

其中,一个重要原因在于,理想扩大销量的同时成本控制得当,尤其是整个产业普遍面临上游的涨价压力。2022年Q1,其营业成本为74亿元,同比增长150.1%,远低于168.6%的收入增速。

对此,理想汽车总裁沈亚楠在财报分析会上表示,“一季度的业绩在一定程度上考虑到了电池成本的上升,但对业绩的影响不大,因为有一些库存,这些库存缓冲了成本上升带来的影响”。

另一方面在于,宁德时代等动力电池厂商的成本压力并未完全传导至整车厂商。5月初,宁德时代在业绩说明会上表示,与整车厂商的协商调价已基本完成,将在2022年Q2才逐步实施。

同时,理想汽车提价所带来的利润拉抬效应仍然明显。2021年6月,理想汽车曾针对理想ONE改款售价上调1万元,2021年Q3,理想汽车的毛利率由此迈上20%的门槛,一直维系至今。今年4月,理想汽车进行了第二轮提价,再度将理想ONE的售价从33.8万元提升至34.98万元。

此外,理想汽车的运营能力也始终在线,体现在财报中是研发费率从2021年的12.2%加码至14.3%,营销及管理费率却基本与2021年持平,保持在12.6%左右。2022年Q1,理想的总营业费用为25.8,同比增长151.5%,不过,总营业费率仅从2021年的25.1%上升至2022年Q1的27%。

在此基础上,2022年Q1,理想汽车单季净亏损为1090万元,亏损同比收窄97%。在Non-GAAP下,理想汽车的净利润为4.77亿元,同比扭亏为盈,2021年同期净亏损为1.77亿元。 

02 面对成本、产能双重压力

3月份以来,吉林、上海、江苏等多地爆发疫情,对新能源汽车产业造成严重冲击,地处江苏常州的理想汽车生产基地更是首当其冲,不过,从理想汽车的财报来看,疫情的影响尚未完全显现。

数据显示,2022年Q1,理想汽车的总交付量为31716辆,同比增长152.1%,同期,汽车销售毛利率达到22.4%,更是继2021年Q4的22.3%之后,再度创下历史新高。对应的单车收入为29.35万元,单车成本为22.76万元,单车毛利润为6.59万元,三项指标基本均与2021年Q4持平。

不过,这种趋势在Q2或将难以维系。根据最新的产销数据显示,4月份,受疫情影响,理想汽车的新车交付量为4167辆,同比下降24.8%,相较于3月11034辆的交付数据,更是骤减62%。

对此,理想汽车总裁沈亚楠曾对外解释,理想汽车常州基地和超过80%的零部件供应商处于长三角地区,位于上海和昆山等地的部分供应商无法供货,有些供应商甚至完全停工、停运,导致现有零部件库存消化后无法继续维持生产。随着疫情仍在持续,整体业绩冲击将在Q2逐步显现。

“我们现在的在售订单其实是足够的”,在本次业绩分析会上,沈亚楠表示,“最大的风险仍然是供应商的生产状况”。根据沈亚楠的说法,长三角地区新冠疫情有所缓解,但当前的困难仍然非常严峻,并且,一旦疫情卷土重来,有可能会降低消费者的购买意愿,从而影响整体购车需求。

理想汽车也在不断想办法升级供给能力。公开信息显示,除了常州生产基地外,理想在北京的绿色智能制造基地正在改建过程中,按照预定时间表,将于2023年底投产,达产后将每年将贡献10万辆的产能。此外,今年1月,理想以4.3亿元在重庆拿地建厂,预计2025年将完工。

事实上,除了生产端的供给问题,上游涨价压力也迫在眉睫。面对分析师的问询,沈亚楠在财报分析会上表示,当前电池和原材料成本严重偏高,未来成本会降到合理范围内,但预计今年价格仍然会保持在高位,但理想与供应商已经达成框架协议,因此成本变动或许还有但不会很频繁。

“成本会影响用户支付的价格,我们会通过考虑市场需求来确定销售价格”, 沈亚楠表示,理想4月份的提价已经考虑到了未来一段时间内的成本上升空间,目前来看,价格的调整对4月上旬的销售造成一定影响,但从4月中下旬到5月初订单都是不错的,现在没有继续涨价的必要。

针对2022年Q2的业绩预期,理想汽车却远没有那么乐观。根据官方给出的业绩指引,2022年Q2,理想预计总交付量在2.1万辆~2.4万辆之间,同比增长19.5%~36.5%。同期,预计总收入将在61.6亿元~70.4亿元之间,同比增长22.3%~39.8%,远低于分析师110亿元的营收期望值。

即便如此,这对于理想来说也并非易事。抛开4月份4167辆的交付数据,理想汽车接下来这两个月至少要完成1.68万的交付量才算达标,要知道在上海复工复产白名单上的特斯拉,还时不时因为供应商及零部件问题面临产线停摆的问题,更何况甚至还不在白名单上的理想呢? 

03 学苹果太遥远,先解决新车量产

对于理想汽车来说,压力也远不止供应链。

在造车新势力中,不同于拥有EC6、ES6、ES8以及已经开启交付的ET7等多款车型的蔚来,手握P7、P5、G3和G9这四大主力车型的小鹏,在早期的SEV折戟之后,理想汽车自始至终只有一款理想ONE,并且改款上线也已将近一年,理想亟需一款新车来接驳新用户,打开新市场。

新车型理想L9就是这样一种存在,瞄准40至50万的价格区间,承接理想ONE在中大型SUV市场的口碑,切入大型SUV赛道迎合中产家庭的消费升级,自立项之初便引起了广泛关注,甚至被太平洋证券誉为短期内BBA最强的挑战者,不过,由于北京车展延期,这款车也随之跳票。

早在3月初,理想汽车就曾在官方微博上宣布,L9将在北京车展期间正式亮相。4月份,北京车展官方宣布,原定于4月21至4月30日举办的车展延期举办,至今,理想并未公布L9的具体上市时间,有员工曾接受媒体采访表示,内部有考虑过在线上发布,最终还是觉得线下更好一些。

如果继续选择与北京车展绑定的话,L9的发布时间将面临很大不确定性。此前,有消息称,北京车展将延期至6月份举办。而在本次财报分析会上,李想则表示,“尽管受到疫情影响,我们仍计划于第三季度交付第二款车型理想L9”,此外,李想还首次系统阐述了理想汽车的产品策略。

根据李想的介绍,理想汽车接下来的产品规划是两种不同的动力,增程式和纯电动模式,分别采取不同的形态。在李想看来,增程式最好的形态是SUV,但纯电做大尺寸SUV的效率不高,因此,不同于目前市场上任何的产品形态,理想汽车会专门针对纯电设计一种全新的产品形态。

此外,李想表示,这两种形态之间不会产生竞争,而是共同去比拼20万-50万元的市场,并在每10万元的价格区间都会放一款重量级产品,同时包括纯电动和增程版本,其中,增程式以SUV为主,轿车则以纯电为主。他还引用了苹果对iPhone的产品策略来解释理想汽车的类似定位。

“针对不同的价位,借助一套有效的技术平台,推出不同的iPhone 12 Pro Max、iPhone 12 Pro 、iPhone 12、iPhone 12 Mini,在不同的价位,针对不同消费需求进行精准覆盖。”

在此基础上,李想指出,理想的产品策略依然是服务有孩家庭,不仅会聚焦25-30万的价格区间,也会深耕35-40万的价格区间,还会参与到40万以上的市场。按照李想的规划,L9之外,2023年理想还将推3款新品:一款增程车、一款纯电车,一款中型车,价格区间在20~30万。

从财务层面来看,2022年Q1的好日子已经走到头了,未来将是一段无法预知的黑暗。

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