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液晶面板巨头彩虹股份扭亏背后:无法逃离的周期杠杆|看财报

李瑞娜

李瑞娜

· 4月20日

受益面板价格上涨,彩虹股份2020年Q4净利润实现8.65亿元,而因为面板价格下跌,2021年Q4净利润出现8亿元亏损。行业周期成为公司发展的最大掣肘之一。

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液晶面板巨头彩虹股份扭亏背后:无法逃离的周期杠杆|看财报

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彩虹股份

彩虹股份

4月19日晚,国产TV液晶面板巨头彩虹股份(600707.SH)披露了2021年年报。年报显示,受益于去年上半年液晶面板价格走高,2021年彩虹股份营业总收入实现151.74亿元,同比增长45.23%,归母净利润一举扭亏,实现26.69亿元,同比增长430.54%。

不过,钛媒体APP注意到,随着全球液晶面板回落,彩虹股份2021年第四季度归属于上市公司股东的净利润却出现8亿元的亏损局面。在此之前,彩虹股份净利润也常年在盈亏线摇摆,且2012至2020年间连续10年扣非净利润为负。

对于以往营收、净利润变化,除提计减值等原因外,彩虹股份大多数解释均与面板价格变化有关。2021年年报中,彩虹股份再次坦承,2022年,新型显示产业将进入新一轮整合周期,显示面板价格面临波动的风险。

周期红利消退第四季度亏损8亿

彩虹股份成立于1992年,位于陕西咸阳,1996年于上海主板上市交易,实际控制人为咸阳市国资委。

根据4月19日晚披露的公司年报,彩虹股份业绩实现扭亏,归母净利润实现26.69亿元,较上年同期的-8.07亿元增加了近35亿元,同比增长430.54%;营业总收入也实现151.74亿元,同比增长45.23%,达历史最高。

然而,钛媒体APP拆解数据后发现,彩虹股份的净利润主要依靠去年前三季度的业务贡献。数据显示,2021年第一至第四季度,彩虹股份归母净利润分别为11.11亿元、17.41亿元、6.19亿元、-8亿元,第三季度增长放缓,进入第四季度则直接出现亏损。

对应的是,彩虹股份2020年Q4净利润却达到8.65亿元。对此,彩虹股份给出的说明为:全球显示面板自2020年6月起,经历了史上行业最长的涨价周期。2021年下半年价格止涨转跌,逐渐回落,行业将进入新一轮整合周期。

事实上,面板的周期属性已经在过去五年间得到了充分验证。根据华西证券统计,面板供应决定面板价格,2014-2015年,全球8.5代线产线扩张,2015年-2016年面板价格出现跳水。2016年下半年开始三星关停部分LCD产线,面板价格快速回升并在高位维持将近1年时间。

2017年下半年开始以中国和韩国厂商为主导,面板大厂开始疯狂扩产,预期新增10条以上8.5代线产能,面板价格进入长达2年的降价周期。

2019年下半年面板价格开始低于绝大多数面板厂商成本线,韩国厂商在巨大的成本压力下开始持续退出LCD面板业务,2019年下半年大尺寸面板价格开始筑底,2019年Q4面板价格开始出现反弹。2020年疫情因素全面催化面板涨价。

近年来面板价格变化 数据来源:华西证券

彩虹股份近年来的盈利起伏也恰好与这一时间线基本呼应。数据显示,2014年至2021年,彩虹股份归母净利润分比为-10.24亿元、0.5亿元、-2.73亿元、0.6亿元、0.61亿元、0.65亿元、-8.07亿元、26.69亿元。

近年来彩虹股份盈利变化 数据来源:wind

其中,在2020年面板价格高位期,彩虹股份表示,公司面板收入实际已大幅度增加,公司盈利能力大幅度改善,但因对基板玻璃相关资产提计减值造成了账面亏损。

“中国的面板企业很有意思,整个行业面板涨价了,企业盈利能力就大幅上涨,一旦面板价格出现下跌,企业净利润就很快亏损。”家电行业分析师刘步尘向钛媒体APP表示,这种情况突出了一个非常严重的问题,就是企业产品自主定价能力较差、产品力偏低,不具备足以影响行业的能力,从而无法走出行业周期。

对于面板价格进一步走低的风险,彩虹股份在年报中表示,公司将根据市场情况,进一步采取挖潜增效、全方面降低制造成本,适时调整产线稼动率等措施进行应对。

产能消化暗藏隐患

彩虹股份对于面板产业的押注始于行业疯狂扩张的2014年,此前彩虹股份一直从事传统的CRT业务。2014年后,彩虹股份全面退出CRT业务,实施业务转型,并逐步形成了全球唯一的具有“面板+基板”上下游产业联动效应的产业布局。

在这期间,彩虹股份先后建成国内首条5代、6代、7.5代、8.5代液晶基板玻璃生产线,主要客户为中国内地和台湾地区的面板厂商,基板玻璃也逐渐成为面板业务之外的第二大收入来源。

所谓基板玻璃,是一种表面极平整的无瑕疵极薄玻璃片,是构成液晶面板的重要原材料之一。液晶面板的关键原材料类似于三明治,两层玻璃夹一层液晶,故制作一块液晶面板需要用到两块玻璃。

2017年,为配合企业发展规划,彩虹股份曾募集190亿元,其中52亿元用于增资彩虹(合肥)液晶玻璃有限公司,建设8.5 代液晶玻璃基板生产线项目。

2021年9月,彩虹股份再度宣布投资91.01亿元(含流动资金)用于咸阳G8.5+基板玻璃生产线项目,该项目计划建设8条热端窑炉和4条冷端生产线,建设周期36个月,项目达产后年产G8.5+基板玻璃约580万片。

根据彩虹股份2021年年报,公司规模稳步推进,报告期内共生产液晶面板1589.12万片,同比增长16%,全年累计销售1548.75万片,同比增长11%;共生产液晶基板玻璃414.96万片,同比增长47%,销售液晶基板玻璃412.54万片,同比增长47%。

值得一提的是,彩虹股份的基板玻璃产能扩张此前曾数度遭遇减值危机。2020年8月,因产线已遭市场淘汰,彩虹股份宣布对控股子公司陕西彩虹电子玻璃有限公司和彩虹(张家港)平板显示有限公司基板玻璃生产线计提资产减值准备7.71亿元。

2021年4月,对此前募投项目彩虹(合肥)液晶玻璃有限公司基板玻璃生产线计提减值准备2.68亿元。

2021年年报中,彩虹股份再度对上述张家港及合肥基板玻璃产线提计减值超4亿元。

截至2021年末彩虹股份在建工程情况。 数据来源:公司年报

眼下,基板玻璃的下游市场也不算乐观,根据DSCC最新预测,2022年面板需求仅新增7%左右。

同时,来自奥维云网(AVC)的数据显示,2022年第一季度中国彩电市场零售量规模为903万台,同比下降8.8%;零售额规模为280亿元,同比下降10.1%。海外市场方面,由于欧洲市场需求下滑,三星电子大幅下调面板厂3月及4月订单总量达250万片,LG电子也下调了第二季度液晶面板采购量约70万片。

一边产能扩张,一边周期下行,加之有过产线尚未完全投产便被市场淘汰减值的“黑历史”,有分析指出,在始于2021年下半年的新一轮整合周期中,市场占有率本就不高的彩虹股份,其产能释放或将受到影响。

对于下一个报告期的发展,彩虹股份在2021年年报中指出,公司总体经营目标是2022年实现营业收入112.41亿元,其中液晶面板业务收入101.48亿元,液晶基板玻璃业务收入10.93亿元。

(本文首发钛媒体APP,作者/李瑞娜 编辑/崔文官)

本文系作者李瑞娜授权钛媒体发表,并经钛媒体编辑,转载请注明出处、作者和本文链接
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