1年融资近千亿,这个赛道拉响“泡沫”警报

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· 1月10日

20家机构抢1个项目。

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1年融资近千亿,这个赛道拉响“泡沫”警报

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图片来源@视觉中国

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钛媒体注:本文来自于微信公众号投中网(ID:China-Venture),作者 | 马慕杰,钛媒体经授权发布。

先来讲一件有意思的事:

前一段时间,一家SaaS公司在不到一个月内连续官宣了两轮过亿级融资。在被问到为何融资如此紧密时,对方给出的回答有点耐人寻味。

公司创始人周珉说,这两轮投资方其实都在同一轮进入。但由于公司官宣融资消息需要说清楚投资方的名称,而这两家机构谁都不愿意把自己放在后面的位置。索性,公司就按顺序把一轮融资分成了两轮。

按照时髦点的说法,这不就是影视娱乐圈常见的“抢番”现象。看来眼下,投资机构的名字排序也有番位之争了。

当然,这并不是本文的重点。比起机构间的“番位之争”,更值得关注的其实是To B赛道的火热。周珉告诉投中网,本来公司一轮融资就开放了有限的额度,但这两家机构又都偏要挤这一轮。

很多人都知道,To B热了不是一天两天。在一级市场的风口更迭下,To B的热度也经历了起伏。CVSource投中数据显示,2021年,To B SaaS领域的融资额为728.20亿元,为近三年之最。

时间一晃而过。近一年的SaaS赛道,投资星火再次燃起,VC/PE的出手也变得更凶猛了。

20家机构哄抢1个项目,“赛道非常拥挤”

感受到资本热情的不止周珉公司一家。另一头部SaaS企业创始人刘展告诉投中网,其公司在最新一轮融资时,超过20家投资机构都主动抛来了橄榄枝。

让刘展特别印象深刻的是,有一家头部机构为了拿到份额,还特地请来了一位世界级的管理大师。“他们的意思很明显,就是投进来后可以帮我们做组织管理等的赋能。”刘展说,这样的条件公司的确比较难拒绝,后来果断就让这家机构做了股东。

作为一家机器人公司的创始人,宋伟宁在2021年甚至都习惯了资本的追捧。每开放一轮融资,VC/PE都表现着强烈的“争先恐后”。

“太多机构找过来了,平均每个月都有10家以上。”宋伟宁感慨称,上一轮没赶上的机构现在还在跟着,希望能投进公司的新一轮融资中。“对于要聊的机构,我们如今都会委托第三方先行筛选一波。”

除了跟得紧,为顺利拿到标的,机构的打款速度也很快。一跨境电商SaaS公司融资负责人告诉投中网,2021年8月份,他们在初次融资时就拿到了多家机构发出的TS。“而且,机构的投决流程也非常迅速,从开始接触到最后打款也就不到2个月时间。”

关于SaaS赛道热度的攀升,还有一组更直观的数据。根据CVSource投中数据,2021年,SaaS领域的整体融资规模为728.20亿元,而2020年与2019年,这个数字分别为610.77亿元和386.04亿元。1年时间,近千亿资本集中涌向这个赛道,火爆态势可见一斑。

戈壁创投合伙人胡唐骏也直言,“2021年的SaaS赛道真的太热了,而且非常拥挤。”

估值居高不下,“泡沫警报”拉响

VC/PE对国内SaaS赛道的投资盛况,除了疫情的影响外,很大程度上也是看到了国外SaaS企业的超强爆发力。

典型如Salesforce。这家SaaS行业的鼻祖,自2004年上市以来,市值翻了160倍。而另一家SaaS服务商Shopify,自2015上市至今,股价涨了70倍。

一国内SaaS企业就对投中网表示,公司在新一轮融资时,投资机构对其的判断即是未来要成为像Salesforce一样市值超万亿体量的公司。

然而近期,美股SaaS概念股出现了走低的迹象。根据东方财富数据,Shopify近日股价创60天新低,跌幅超10%;Zoom股价创60天新低,跌幅达5.6%。对此,有业内人士感慨,距离国内一级市场SaaS赛道的估值调整期也不远了。

言外之意其实是,国内SaaS赛道内卷也很严重,存在估值泡沫。“特别是有一些新公司上来就摆出很高的估值,对应预期,我们觉得根本都实现不了。”上述人士称。

不过,在投资人眼中,国内SaaS赛道虽然估值过高,伴随一定的泡沫,但并不意味着会出现整体估值下调。

“后疫情时代,投资To B 赛道成为了共识,2021年尤为如此,节奏变快、强度变大。有热度的地方通常会带来一些估值过高的情况。”云启资本表示,二级市场的一些信号会传导到一级市场,但要进行长期判断。“估值调整是一个综合情况,一部分调整也是因为价值回归。”

胡唐骏也表达了同样的观点。“美国的SaaS市场比较成熟,股价下跌也是非常正常的价值回归,过往的上涨太猛了。”胡唐骏提到,中国的整体SaaS领域仍处于逐步偏热的状态,行业估值系数也在提升。

胡唐骏同时提醒,创业者还是应该对企业进行合理的估值预期。“因为相对美国而言,中国SaaS行业目前处于发展初期阶段。短期看,投资人给出的估值会很高,但这是基于终局角度评估的。”

“捷径”不再,炒“概念”的时代成为过去式

需要指出的一点是,尽管投资人多表示当前SaaS市场越来越热,有估值泡沫的现象,但他们并不认为有些企业光凭炒概念就能融到资。

在云启资本看来,在高热度的大环境下,可能会出现一些鱼龙混杂的现象,但所有的“捷径”都在逐步消失。因为即使拿到投资,在企业的成长过程中,如果不去解决刚性问题,无法形成自身的护城河,也会被市场淘汰。

不过也有投资人直言,有些拿到钱的SaaS公司收入其实并不乐观,只能靠融资活着,估值水平已经严重透支。

对此,胡唐骏表示,对于估值过高的项目,其还是会保持谨慎。因为不同于消费互联网项目,企服公司不太可能会有指数极的增长。这种情况下,如果是好的团队透支了一定的估值,更多的是用空间换取时间。

“我们会严格评估估值,也会因为估值不合理放弃一些项目。”胡唐骏说,戈壁创投更希望寻找水面以下的项目。

云启资本也提到,太高估值的标的通常不是其最优选择。“我们是希望在最早或者企业出现拐点前进入,寻找具有最大潜力和合理估值的企业,其中一个策略就是在早期做大天使。”

值得一提的是,伴随近年来国内创业环境的变化,To B赛道的创业人才也发生了些许改变。胡唐骏有个特别深刻的感受是,这两年,从大厂出来二次创业的优秀团队越来越多了,而这些创业者的技术与学习能力相比更强。

当然,类似的标的也是戈壁创投优先青睐的。“在我们的评判体系中,To B公司的产品与技术能力是基本素质。在此基础上,我们还更倾向于获客能力较强的团队。”

云启资本也谈到,现在是由高速发展到高质量发展的关键转型时期,中国拥有广泛又有差异的市场,全球最完善的产业链,和一定的工程师红利。“懂技术懂行业,有初心有韧性,不仅可以抬头仰望科技前沿,亦能够躬身扎进行业深处的创新者会成为真正的胜出者。”

注:应受访者要求,文中周珉、刘展、宋伟宁为化名。

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