美国影视巨头在疫情下的经营状况如何?

必贝好奇社

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· 5月7日

建立在娱乐和娱乐之上的帝国现在进入了一个极为痛苦的时期。迪斯尼最新财报净利润同比降90%。美国影视巨头迪士尼、奈飞、在各自的经营领域疫情下如何冲破桎梏?

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美国影视巨头在疫情下的经营状况如何?

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图片来源@unsplash

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文丨必贝好奇社,作者丨刘力钰

建立在娱乐和娱乐之上的帝国现在进入了一个极为痛苦的时期。公园被关闭仅迪士尼世界就有43,000名员工休假。美国影视巨头迪士尼、奈飞、AT&T在各自的经营领域疫情下如何冲破桎梏?

1. 迪士尼 

迪斯尼周K 来源BBAE

华特迪士尼公司是全球最大的娱乐及媒体公司之一。业务分为四大部分:媒体网络、主题乐园度假区、影视娱乐和消费品。迪士尼品牌产品包括娱乐节目制作、主题公园、玩具等。皮克斯动画工作室、惊奇漫画公司、试金石电影公司、米拉麦克斯电影公司、博伟影视公司、好莱坞电影公司、ESPN体育,美国广播公司都是其旗下的公司(品牌)。

疫情下多元化业务受限,并蒂发展规避风险:

2020Q1迪士尼营收为180.1亿美元,预期178亿美元,去年同期为149.22亿美元;净利润为4.6亿美元,去年同期为54.52亿美元;调整后每股收益0.6美元,预期0.9美元。此外,第一季度主题乐园、体验及产品部门营业利润6.39亿美元,同比下滑58%;影视娱乐业务运营收益4.66亿美元,同比下滑13%;有线电视网络业务运营收益18亿美元,同比增长2.4%,由于节目和制作成本的增加以及广告收入的下降,ESPN的收入有所下降。

消费模式改变,用户量增加:

截至本季度末,Disney+有3350万付费用户。迪士尼4月初曾表示,随着居家隔离以减缓病毒传播,Disney+付费用户已超过5000万,ESPN +的用户为660万。Hulu的总订阅人数为3040万,同比增长33%。

去年十一月始,迪士尼开始提供迪士尼+,ESPN +和Hulu的捆绑订阅包。与单独提供的每项服务的价格相比,捆绑提供的每项服务的平均零售价更低。ESPN +的每位付费订户的平均每月收入从4.67美元降至4.44美元,这是由于订户组合向该公司捆绑产品的转移所致。2020年末迪士尼预计在西欧、日本等地进一步推广Disney+服务。迪士尼以漫威+皮克斯动画为武器扩大国际IP影响力和海外市场版图。

数据来源:Seekingalpha,Wind,BBAE必贝证券

为了一定的流动性,迪士尼进入了信贷市场,2020Q1末在手现金68亿美元,加上疫情近期发债融资73亿美元的影响,累计现金超149亿美元,公司流动性充分,但是标准普尔(SPGI)将其信用评级下调至A减。如果情况进一步恶化,预计将进一步下调评级。

迪士尼2020年还有近110亿美元的体育赛事转播合同(主要由ESPN承办),疫情原因,赛事停滞EPSN存在因无转播广告和观众的流失影响,收入陷入瓶颈但转播费用也随之下降,总体处在可控范围。

2020Q1迪士尼面对困难,但Disney+仍拥有经营的亮点,疫情过后对迪士尼保留期待。

2. 奈飞

奈飞周K 来源BBAE

奈飞是一家在线影片租赁提供商。公司能够提供超大数量的DVD,而且能够让顾客快速方便的挑选影片,同时免费递送。十多年来一直是视频流服务的市场领导者。视频流媒体服务是奈飞未来主营业务的风向标。

2020一季末,奈飞全球付费订户新增1580万,远超公司之前预期的700万。截至目前,奈飞全球用户总量已接近1.83亿。一季度营收57.7亿美元,同比增长27.6%,一季度净利润7.09亿美元,同比增长106.1%,每股收益为1.57美元,低于市场普遍预期的1.65美元。

数据来源:Seekingalpha,Wind,BBAE必贝证券

内容流行,质量保证:

奈飞产品线丰富且质量保证高,疫情下,尽管所有拍摄都停滞不前,但公司有200多个后期制作项目正在进行中,这意味着短期内不用担心奈飞经营状况。疫情结束前,奈飞表示将继续提供质量保证的内容。

疫情禁足,奈飞新市场:

全球娱乐生活受限,电影院,酒吧等娱乐活动的关闭,大众必须将自己限制在家里,因此2020第一季度奈飞用户量的增加并不奇怪。奈飞的优势是在于疫情下所有流媒体都景气前提下,奈飞迄今为止在流媒体用户订阅数量方面一直处于领先地位。

数据来源:Seekingalpha,Wind,BBAE必贝证券

现金流方面,奈飞现金流一直为负。这是因为为了发展,奈飞需要像自己的流媒体经营注入大量的资金。2020Q1奈飞首次出现自2014年来季度现金流正值,因为疫情下生产和运营放缓,费用也随之降低,现金流的改观迎来。

数据来源:Seekingalpha,Wind,BBAE必贝证券

购买成品受限,原创制作成本负荷:

奈飞为了保持其产品质量优势地位,每个季度在新的原始内容上花费数十亿美元。这样做的成本大于其获得的收入。奈飞如今已经没有了购买其他公司版权许可,例如,奈飞以前在其服务中包含《星球大战》,《漫威》,迪士尼,《皮克斯》和《国家地理》,这些内容均归迪士尼所有。

经营领域单一,风险规避能力受限:

相比于迪士尼四个品牌(领域)并蒂发展,奈飞只有流媒体服务经营。市场上,亚马逊和迪士尼均可以提供流媒体服务运营,所以竞争的高负荷,品牌的单一化是奈飞发展的桎梏之一。

这么多年,奈飞的创新以及它为世界提供的东西吸粉无数,但是要想向前发展,成功定位是关键。

3. AT&T

AT&T周K 来源BBAE

AT&T是美国最大的无线电通讯供应商。公司主要项各行各业提供服务和产品,包括无线电通讯、广告、商业、娱乐等。也许国内大家不太熟悉它的名字,但《权力的游戏》制作方HBO背后的“爸爸”就是AT&T。

2016年10月,AT&T宣布将以854亿美元价格收购时代华纳。不久,美国司法部对AT&T发起反垄断诉讼。后来,在2019年2月,美国联邦上诉法院最终批准了AT&T收购媒体公司时代华纳的交易。

2020Q1,AT&T调整后每股收益为0.84美元,同比-0.02美元。疫情下EPS的影响是短期冲击,随着COVID-19在第一季度加剧,AT&T营收428亿美元,经营现金流89亿美元。第一季度通常是自由现金流最低的一个季度,因为职工福利费的计提影响。2020Q1AT&T拥有39亿美元的自由现金流,较强现金的能力为整个组织的资本配置奠定了良好的基础。

疫情下营运能力稳定: 

2020Q1 AT&T总营业收入下降4.6%,从448.3亿美元降至427.8亿美元。总运营支出下降6.1%,从375.6亿美元下降至352.3亿美元。五种运营支出中,设备下降9.1%,广播,节目运营下降10.5%,其他收入成本下降2.8%,销售,总务和行政管理下降8.9%。所以2020Q1,AT&T营业收入增长3.5%,从72.3亿美元增至74.9亿美元,即净收入增长了14.1%。

数据来源:Seekingalpha,Wind,BBAE必贝证券

业务板块经营强劲,商机多元化:

2020Q1,AT&T业务部门表现良好,由移动性,娱乐集团和商业有线组成的通信部门有很多亮点。移动业务的服务收入增长了2.5%,营业收入增长了9%,EBITDA增长了7%,达到78亿美元。增加了16.3万个后付费电话网络,并且FirstNet连接超过了130万。净光纤增加了209,000,总用户超过了400万。

尽管这一季度不是最优的,但AT&T在经营中有很多值得期待的地方,并存在着诸多机遇。期待之一的HBO Max将于2020年5月27日分销发布,约50%的HBO分销到三分之二以上的零售基地。

HBO Max是一个传媒市场节目产品运营的创新,它提供包括来自华纳兄弟,New Line Cinema,TBS,TNT和Cartoon Network的电视和电影,总产品时长约10,000小时。原创节目深受消费者喜爱,如在2011年至2019年的8年间播放,赢得了艾美奖160项提名中57项的《权力的游戏》。预计到2025年,HBO Max每年将产生50亿美元的收入。

在运营方面,AT&T正在研究从IT和现场运营到呼叫中心和零售分销的机会,预计在未来三年中,这些研究将节省60亿美元的成本。

疫情下行业困难阶段,AT&T的表现令人耳目一新。公司针对 COVID-19的影响做出了许多令人印象深刻的决策,公司会继续维持资本投资,为应对短期经济低迷做好准备。总之,AT&T高流动性,有足够的财政现金来支付3年的股息、拥有应对疫情的强劲现金流。投资分析师认为,AT&T是长期投资的可靠选择。

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