“如果你认为YY将是下一个QQ的话，现在估多少都不为过。  但是如果按目前的盈利规模，估不了太多，重点是对IM产品YY的估值。”

YY创始人李学凌

【钛媒编辑综合】欢聚时代（以下简称YY）将于11月21日登陆纳斯达克，11月16日，该公司在美路演。路演PPT显示，截至2012年9月，YY总注册用户达4.01亿，在线用户峰值达1000万，平均每用户的在线时间为52小时。

2008年，欢聚时代公司推出游戏专用语音即时通讯软件——YY。后来YY的应用范围逐步扩张到音乐、教育、办公等领域。2012年6月启用“欢聚时代”新公司品牌。2012年10月，正式递交IPO招股书，计划在纳斯达克上市，募资1亿美元，代码为YY。

其路演预计，欢聚时代在2012年的总营收在8亿元人民币左右，按目前的净利润率推算， 2012年的Non-GAAP利润可能在3000万美元左右，另外考虑整体市场环境（机会成本），和安全边际，可能要做更多的折扣。

YY公司今年10月提交的IPO上市申请文件显示，其IPO发行价区间为10.5到12.5美元，将发行780万股ADS，市值为6.1亿美元，摩根斯坦斯、德意志银行、花旗将担任承销商。这一估值有刻意压低的可能。因为此前，该公司曾进行4轮融资，最近一轮为2011年1月引入老虎基金1亿美元投资，按照最后一轮私募融资规模估算，欢聚时代估值应超过10亿美元。

压低估值应是为了，在对中该股一片质疑的美股市场实现更稳妥上市。从今天YY的路演表现，也可看出其为何为上市这样定估值。

路演报告显示，按照美国通用会计准则（GAAP），欢聚时代公司的2009年、2010年、2011年净营收分别为519万美元、2032万美元、5080万美元。2009年至2011年的复合年均增长率为212.6%。2012年的上半年，欢聚时代公司的净营收长到5110万美元，较2011年同期的净营收1886万美元，增长率为173.2%。

2012上半年欢聚时代各业务增长情况：游戏营收同比增109%至1.5亿RMB，YY音乐营收增861%至9272万RMB，其他增值服务营收同比增长1472%至3096万RMB，广告营收增42%至5037万RMB。

虽然业绩增长稳定，但YY路演报告亦坦言，对欢聚时代进行估值，存在很大的困难。

  一方面，欢聚时代同时进入几个较新的领域，增速都非常高，但其中占营收三分之一的音乐业务，历史太短，并充满不确定性；另一方面，更大部分的营收是来自网游行业的产业链，而基于中国网游行业的增速和前景，需要多做一些折扣；此外，YY又是一款注册用户过3亿的IM产品，让人充满想象，但是这IM的用户关系又并非如QQ的那样牢固。

如果你认为YY将是下一个QQ的话，现在估多少都不为过。  但是如果按目前的盈利规模，估不了太多，重点是对IM产品YY的估值。

以下数据供参考：

1.Duowan.com：营收为17173的一半，2011年12月17173被作价1.63亿美元，从搜狐转移到畅游；

2.在线游戏：今年上半年营收同比增109%至1.5亿元人民币，Non-GAAP净利润可能在20%到25%之间；

3.音乐：今年上半年营收增861%至9272万元人民币，Non-GAAP净利润率可能与游戏差不多；

4.YY：YY的月活跃用户数7050万；

5.其他

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