文 | 子弹财经，作者 | 王亚静，编辑 | 蛋总

2026年前三季度，华懋科技以营收、利润双双下滑收尾——营收17.26亿元，同比下滑3.28%；归母净利润3884.25万元，同比下滑77.48%。

在业绩展露颓势之前，华懋科技就已经在筹划布局算力领域。早在2025年9月，华懋科技抛出收购计划草案，拟收购一家算力产业链上游公司——富创优越剩余的57.84%股权，交易对价约15亿元。

作为长期深耕安全气囊布、安全带的汽车供应商，华懋科技想要借助这一交易，进军AI及算力制造产业链，打造“第二增长曲线”。

为了此交易的推进，公司拟同步募集配套资金不超过9.51亿元，发行对象是控股股东东阳华盛，发行价格仅29.73元/股。

Wind数据显示，华懋科技股价于11月5日报收47.39元/股，二级市场股价显著高于配套融资发行价。如果此方案落地，东阳华盛将以低价获得公司股份，进一步巩固控股权。

2020年，华懋科技创始人赖氏家族逐步隐退，东阳华盛入主华懋科技，袁晋清、林晖成为新任实控人，二人皆在投资领域闯荡多年，是资本“老手”。

如今，资产重组计划一次又一次地熄火，袁晋清、林晖又将如何应对？

1、高调跨界，袁晋清、林晖在下一盘什么棋？

自2020年东阳华盛入主之后，华懋科技就迅速展开了一系列资本运作。

2020年及2021年，公司分步参股徐州博康，这是一家主营光刻胶业务的公司，意在切入半导体赛道。据不完全统计，公司的投资金额约8亿元。

（图 / 华懋科技公告）

不过，华懋科技2026年8月回复上交所时明确，投资后，徐州博康目前尚未实现盈利，其光刻胶业务未能带来经营回报，并表示将“在合适的时机进行择优处置”。

从2024年开始，公司又逐步收购富创优越股权，持股比例逐渐达到42.16%。

据了解，富创优越是全球AI及算力制造产业链企业，致力于高速率光模块、高速铜缆连接器等高可靠性、复杂产品核心组件的智能制造。

赶上AI风口，富创优越业绩直线飙升。2025年，富创优越实现营收19.42亿元，同比增长57.80%；净利润2.29亿元，同比增长77.19%。

（图 / 富创优越业绩（来源：华懋科技公告））

2025年9月，华懋科技发布收购计划具体草案，拟收购富创优越剩余57.84%股权，总价15.04亿元。其中，10.23亿元以发行股份方式支付，4.81亿元则以现金方式支付。

（图 / 华懋科技公告（单位：元））

与此同时，华懋科技同步提出，拟向东阳华盛发行股份，募集配套资金不超过9.51亿元。其中，公司拟使用4亿元用于支付上述交易的现金对价。

（图 / 华懋科技公告）

交易环环相扣，但这笔交易似乎并不止拓展业务这么简单。

「子弹财经」注意到，华懋科技拟向富创优越原股东、东阳华盛配发股份的价格为29.73元/股。2026年11月5日，公司的收盘价为47.39元/股。

（图 / 华懋科技公告）

那么，发行价格是如何确定的？控股股东东阳华盛是否在借此机会，“低价”获取公司股份，以巩固控股权？是否存在利益输送的问题？公司股价上涨之后，是否会同步提升发行价格？

对此，「子弹财经」试图向华懋科技方面进行了解，但截至发稿仍未获回复。

值得注意的是，控股股东东阳华盛背后有两位重要股东——袁晋清、林晖。

其中，袁晋清历任国泰基金投资管理部研究员、平安银行上海分行高级项目经理、上海白宇创投执行董事等职；林晖则曾担任创东方投资合伙人，且在多家创投机构担任董事、高管等职务，二人的资本运作经验丰富。

拿下华懋科技控股权的过程，就是袁晋清、林晖“以小博大”的典型。2020年，金威国际转让所持华懋科技部分股权，东阳华盛和宁波新点合计耗资12.7亿元拿下华懋科技25%股权，当年10月完成过户。股份转让后，东阳华盛和宁波新点签署了一致行动协议。

（图 / 华懋科技公告）

截至2026年5月31日，东阳华盛的前两大股东分别为乌鲁木齐城投、东阳国投，持股比例为36.57%、24.81%，这两大国资股东属于财务出资的LP，并不参与公司的执行事务。

（图 / 华懋科技公告）

而东阳华盛的执行事务合伙人为上海白宇创投，其实控人为袁晋清和林晖，通过这样的方式，袁晋清和林晖成为华懋科技的新实控人，但目前却并未在公司董事会、高管团队中现身。

（图 / 华懋科技财报）

只是，资产重组计划被上交所多次中止之后，袁晋清、林晖又会如何应对？

2、汽车主业疲软，利润大跌超7成

其实，华懋科技是一家汽车零部件供应商。

公开资料显示，华懋科技成立于2002年，产品线覆盖汽车安全气囊布、安全气囊袋以及安全带等被动安全系统部件。

（图 / 华懋科技财报）

而华懋科技急切寻求跨界背后，汽车主业已经承压。

2026年上半年，公司实现营收10.91亿元，同比下滑1.53%。其中，主力产品安全气囊袋业务实现销售收入7.16亿元，同比下降2.46%，主业的基本盘正在松动。

和营收出现微降不同，其利润直接“跳水”。同期，公司实现归母净利润2328.57万元，同比暴跌82.95%；扣非净利润1176.80万元，同比骤降90.61%。

（图 / 华懋科技2026年上半年财报）

这是自2021年以来，公司首次出现中期营收、利润双双下滑的局面。其中，归母净利润更是创下2014年上市以来的最低中期利润水平。

到了2026年前三季度，公司实现营收17.26亿元，同比下滑3.28%；归母净利润3884.25万元，同比下滑77.48%，颓势依旧明显。

（图 / 华懋科技2026年三季度财报）

在2026年中报中，华懋科技解释，由于汽车行业竞争日趋激烈，下游需求同比有所下滑，公司主营业务产品销售价格承压，且越南子公司新生产基地尚处于产能爬坡阶段，折旧及摊销费用增加，致使盈利空间一定程度上收窄。

据悉，越南生产基地于2025年4月正式投产，规划产能约20亿元，用于拓展汽车被动安全的海外市场，主要目标市场为东南亚、日韩、印度等地区。

2026年上半年，越南子公司实现销售收入约1.5亿元，同比增长20.09%；净利润亏损约352.61万元，同比下降156.30%。

（图 / 华懋科技财报）

利润本就微薄，华懋科技还进行了大手笔股权激励。2026年上半年，因实施员工持股计划产生的股份支付费用1.20亿元，同比暴涨超1400%。

（图 / 华懋科技财报）

这让投资者感到担忧。在9月7日的业绩说明会上，有投资者直言公司业绩出现较大幅度下滑，费用率上升，业务增长乏力，询问“有哪些存在业绩释放的地方”？

华懋科技管理层解释，这主要是公司业务板块扩张、市场拓展，持续加大研发投入、广告宣传，股权激励费用增加及汇兑收益下降等原因导致。

至于增量，公司则表示未来将积极推进光通信有关业务，已参股且拟全资并购的企业富创优越目前业绩稳健增长，有望成为公司未来的“第二增长曲线”。

只是，当外界最需要业绩增长确定性的时候，公司的答案却系于一笔悬而未决的收购之上，这本身就增添了更多不确定性。

3、总经理减持套现超1.7亿，股价半年腰斩

虽然华懋科技目前尚未并表富创优越，但它的一举一动都牵动着资本市场的神经。

今年5月，有投资者在投资者关系互动平台询问，富创优越是否已经获得了光引擎或els oe封装方向的业务，有消息传出已经获得预订单。当时，华懋科技并未正面回应此事。

2025年5月20日，华懋科技发布停牌公告，表示拟收购富创优越剩余股权。

在资本市场，其股价很快达到了前所未有的高度。Wind数据显示，2026年5月26日，公司股价盘中最高达到120.11元/股，总市值接近400亿元，创下历史新高。

2026年6月26日，华懋科技更新资料显示，富创优越已完成导入Marvell的光引擎业务，预计2028年开始起量。

（图 / 华懋科技公告）

但华懋科技的股价却没能维持在高位，于2026年11月5日报收47.39元/股，较巅峰水平下滑约61%，总市值仅剩156.15亿元。

但赶在这轮上涨行情之前，公司“二把手”已经提前完成了减持套现。

2025年11月13日，华懋科技发布公告称，公司董事兼总经理张初全及其一致行动人懋盛（厦门）因个人资金需要，计划合计减持不超过509.62万股，占公司总股本的1.55%。

企查查资料显示，张初全持有懋盛（厦门）98.2867%股权，是其控股股东。

同年12月8日，张初全及懋盛（厦门）便完成了部分减持。其中，张初全减持244.75万股，套现1.05亿元；懋盛（厦门）减持161.23万股，套现6936.11万元，二者合计套现超1.7亿元。

（图 / 华懋科技公告）

完成减持5天后（12月13日），张初全宣布提前终止减持计划，并承诺未来12个月内不再减持。

颇具戏剧性的是，就在张初全减持计划抛出的一周前（11月6日），控股股东东阳华盛才刚刚宣布完成增持，累计增持240.21万股、耗资约1.20亿元（不含交易费用）。

（图 / 华懋科技公告）

大股东前脚增持，总经理后脚减持，一进一出，引发市场疑虑。那么，出现这种反差的原因是什么？总经理减持之后，大股东是否有向其施压？对此，「子弹财经」试图向华懋科技方面进行了解，但截至发稿仍未获回复。

从气囊布到光模块，从主业承压到跨界悬停，华懋科技眼下站在一个十字路口：左手的汽车被动安全生意，正被“价格战”与越南新生产基地拖入“营收利润双下滑”的泥潭；右手的AI算力故事，则卡在上交所审核的漫长流程里，被反复“中止”，难以落地。

在2026年8月的分析师会议上，有人追问“重组收购富创优越的进展如何？后续推进预期是否顺利，是否存在卡点？”华懋科技回应“正在正常推进中”，但始终难以给出一个明确的时间表。

10月下旬，华懋科技旗下两家公司合资成立东阳市华聚半导体科技有限公司，经营范围覆盖半导体分立器件、集成电路制造与设计等领域，注册资本为5000万元。这一新公司的成立，意味着华懋科技并未停下向半导体、算力产业链延伸的脚步。

其实，单纯从经营角度来看，华懋科技并不缺钱。于2026年三季度末，公司拥有货币资金8.25亿元、交易性金融资产3081.6万元，而短期借款、一年内到期的非流动负债合计不足3000万元，完全能够支撑企业的日常运营。

但如果发行股份的计划无法获得上交所通过，那这些资金尚不足以应对富创优越这笔约15亿元的收购案。

重组申请的过程历经漫长的时间，无疑消耗着资本市场日渐稀薄的耐心。在汽车主业疲软的情况下，若富创优越的收购继续停滞，谁又愿意为这家公司描绘的光模块故事“买单”？