久期是衡量债券价格对利率变动敏感性的核心指标，对于理解债券型基金的利率风险与潜在收益至关重要。本报告根据济安金信基金评价中心的分类标准，选取纯债型、一级债和二级债基金作为久期分析的对象，主要基于这三类基金的核心资产均主要投向债券市场，债券仓位占比高，久期特征清晰且可衡量，更具有研究久期的价值。因此，通过对这三类基金久期的系统性分析，能够更准确地捕捉债券市场的利率风险暴露程度，为投资者评估基金风险收益特征、优化资产配置提供关键依据。

一、纯债型基金

2026年中报纯债型基金久期整体上行，策略分化特征依然显著。纯利率策略久期最高，均值和中位数分别为4.73年和4.54年，拉长久期的动作明显，反映出市场对利率下行的预期增强，意图通过利率债获取资本利得。利率+商金策略紧随其后，均值为4.11年、中位数为3.91年，保持较高久期水平，体现对金融债的配置倾向，兼顾利率下行收益与信用资产收益。纯信用策略久期最短，均值仅1.73年，中位数0.92年，短久期特征突出，显示信用债投资更注重流动性和风险控制，以票息收益为主。其他策略久期处于中等水平，均值为2.76年。整体合计久期均值为3.21年，中位数2.88年，显示市场整体久期中枢上移，但内部策略差异依然显著。

1.1短期货币工具

短期货币工具基金久期均值明显抬升，中位数仍维持极低水平。2026年中报久期均值为1.71年，中位数为0.42年。均值与中位数出现显著分化，说明少数产品适度拉长久期拉高了整体平均值，但绝大多数产品仍严格执行短久期策略，久期高度集中，反映出基金管理人将流动性管理和本金安全置于首要位置，完全符合货币市场工具基金的产品定位和风险收益特征。中位数仍处于低位，说明行业主流产品的久期策略未发生根本性变化。

1.2短期纯债型

短期纯债型基金久期整体小幅上行，策略间呈现分化特征。纯利率策略久期均值为0.48年，中位数为0.29年，久期进一步缩短，体现对利率风险的严格控制。纯信用策略久期均值为0.87年，中位数为0.89年，久期适中，在控制风险的同时适度拉长久期寻求收益增强。其他策略久期最高，均值为1.03年，中位数为0.90年。整体合计久期均值为0.95年，中位数为0.89年。各策略久期均保持在1年左右，符合短期纯债基金的产品定位，表明基金管理人在高度重视流动性管理和利率风险防范的基础上，灵活调整久期优化收益水平，整体风险偏好较为谨慎。

1.3中短期纯债型

中短期纯债型基金各策略久期分化特征显著，整体久期中枢上行。基金整体久期合计均值1.60年，中位数1.52年，中位数低于均值，反映行业内部分高久期产品对整体均值形成了一定拉动。分策略来看，利率+商金策略久期均值最高，达2.70年，中位数1.87年，均值与中位数差异较大，反映内部产品久期分化明显；纯利率策略次之，均值1.82年、中位数1.43年；其他策略均值1.56年、中位数1.55年，久期分布相对均衡；纯信用策略久期最低，均值1.33年、中位数1.23年，二者水平接近，体现该策略内部久期分布高度均衡。不同策略的久期配置差异显著，反映出多元化的投资策略取向，久期分层体现了各策略对收益性和安全性的不同权衡。

1.4普通纯债型

普通纯债型基金久期呈现明显的策略分化，整体久期较2025年年报显著上行。纯利率策略久期最高，均值和中位数分别为4.91年和4.70年，主要源于利率债的安全性和流动性优势，在货币政策宽松预期下成为拉长久期的首选标的。利率+商金策略均值为4.15年，中位数为3.96年，久期同样处于较高水平，反映出在利率债基础上通过商金债获取收益增强的配置思路。纯信用策略久期最短，均值和中位数分别为2.03年和2.08年，在信用利差处于相对低位的环境下，管理人倾向于维持相对短久期以控制风险。其他策略久期处于中等水平，均值和中位数分别为3.05年和2.96年。整体合计久期均值为3.60年，中位数为3.26年，表明市场久期配置整体偏长，且内部策略差异显著。 

二、一级债基金

一级债基2026年中报合计久期均值为3.71年，较2025年年报的2.37年显著上升；中位数也从2.26年升至2.70年。整体久期水平提升1.34年，表明市场对利率走势的预期转向乐观，预判后续利率存在下行空间，主动通过拉长组合久期捕捉利率下行带来的资本利得，系统性提升了组合的利率风险敞口以增强收益弹性。

三、二级债基金

二级债基合计久期均值为2.97年，较2025年年报的2.57年有所上升，中位数也从2.32年升至2.68年。2026年上半年市场对利率下行的预期持续升温，机构普遍形成一致性的久期拉长操作，主动提升债券组合久期以捕捉利率下行带来的资本利得，增厚债券部分的收益缓冲。 

更多对全球市场、跨国公司和中国经济的深度分析与独家洞察，欢迎访问 Barron's巴伦中文网官方网站