文| 新质动能

江波龙的定增计划，颇具戏剧性。

8月7日晚，存储模组龙头江波龙，公布定增发行报告书，21名投资者合计认购金额约37亿元，认购价格高达560元/股，而当天公司收盘价仅386.6元/股，定增价格较二级市场价格高出约45%。

参与定增的机构和牛散，在股价历史高点附近抢筹，结果集体浮亏。

要知道，过去一年，江波龙正处于存储周期回暖、AI需求爆发的风口，江波龙业绩迎来大爆发，公司股价在2026年7月1日盘中冲上749.88元/股历史高点。

但后来，江波龙股价一路下跌。截至8月11日收盘，江波龙股价报417.50元/股，最新市值1766亿元。相比定增发行价，参与者仍面临一定账面压力。

一边是业绩史诗级爆发，一边是定增投资者“高位站岗”。这一切究竟是如何发生的？

一、21名投资者从“捡便宜”，到被卡在“山顶”

其实，江波龙这笔定增，酝酿了大半年。

2025年12月2日，江波龙发布定增预案，彼时公司股价仅为244.42元/股。随后半年时间里，随着存储行业景气度回升，江波龙股价持续上涨，定增投资者面对的，已经不是半年前的价格和估值。

2026年6月10日，江波龙定增方案正式获批。6月18日，公司和主承销商向深交所报送首批意向认购方；竞价前几天，又新增16名意向认购方。

最终，共有21名投资者参与认购，其中包括上市公司星宸科技、阳光电源子公司，以及金长江、赵启祥、贺伟、钟革等多位牛散。

按照规则，江波龙此次定增发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的80%，对应底价为452.90元/股。

真正决定发行价格的，是7月1日那场竞价。当天上午，35名投资者集中申购报价，报价区间从452.90元/股一路上探至710元/股。而这一天，也恰好成为江波龙股价阶段性高点，盘中一度冲上749.88元/股，收报667.84元/股。

最终，江波龙将发行价确定为560元/股，较452.90元/股的底价高出23.6%。从当时市场表现来看，相比7月1日667.84元/股的收盘价，投资者好像还捡了个大便宜。

可谁都没想到，江波龙股价从这一刻起，开始一路掉头向下。

随着全球科技股风险偏好回落，以及存储板块阶段性调整，江波龙股价随后快速回撤。7月17日，江波龙股价单日暴跌14.58%；到8月7日收盘时，股价已经跌至386.60元/股，较7月1日高点回撤近48%，接近腰斩。

8月10日，江波龙股价反弹至412.5元/股。按照这一价格计算，这21名定增参与方仍面临约26%的账面浮亏，合计浮亏接近10亿元。

那么问题来了：面对已经处于历史高位的股价，这些机构和投资者为什么仍然愿意投入37亿元？

二、高位接盘背后，投资者看中了什么？

从公开信息来看，这些投资者愿意在高位参与定增，并不只是看短期股价表现，更重要的是看中了存储产业周期回暖，以及江波龙自身业务增长带来的想象空间。

按2025年存储产品的收入计，江波龙是全球第二大、国内第一大独立存储器厂商，主业以存储颗粒为原材料，开发嵌入式存储、固态硬盘、内存条及移动存储产品，下游覆盖端侧AI设备、AI服务器、数据中心、汽车电子等多个领域。

2025年下半年以来，AI大模型竞赛推动算力基础设施需求快速增长，而作为数据承载和高速读写的重要环节，存储也迎来了新一轮景气周期。

HBM被科技巨头疯抢，DDR5价格一路狂飙，全球存储产业景气度持续攀升，江波龙的业绩也随之进入高速增长阶段。

进入2026年，公司增长进一步提速。一季度，江波龙实现营业收入99.09亿元，归母净利润38.62亿元，同比增长2644%；到半年报披露时，公司上半年归母净利润已经达到105.77亿元，去年同期只有1476.63万元，同比暴增71528.66%。

业绩爆发之下，市场也重新给予公司更高关注。2025年9月初，江波龙股价还在百元附近徘徊，到2026年7月1日盘中一度冲上749.88元/股，累计涨幅高达689%。

除了行业周期，公司自身的发展路径也是投资者关注的因素。

江波龙早期从存储产品贸易起家，随后逐步向自主研发、品牌建设和海外市场拓展转型。2017年，江波龙收购美光旗下消费级存储品牌Lexar，进一步扩大海外市场影响力；2022年，江波龙登陆深交所创业板。

目前，江波龙仍在推进港股二次上市。2025年3月首次递表后，公司于2026年5月29日再次提交上市申请，而业绩增长也成为此次冲刺的重要支撑。

此外，此次定增资金用途，也释放出公司继续向高端存储领域投入的信号。根据公告，募集资金中约9.3亿元用于AI高端存储器研发，约12.8亿元用于主控芯片项目建设。这些方向，正对应当前企业级存储需求增长较快的领域。

不过，产业周期带来的高景气，并不意味着股价上涨能够一直持续。就在新资金追逐江波龙未来增长空间的同时，公司内部股东和高管却已经开始陆续兑现收益。

三、有人高位下注，有人套现离场

如果说定增投资者的浮亏，是股价波动带来的结果，那么在这场资本博弈中，另一批参与者的动作同样值得关注。

随着江波龙股价持续上涨，公司部分老股东和核心管理层，开始陆续兑现收益。

自2025年8月5日，江波龙1.55亿股限售股解禁上市，流通股本增至2.74亿股以来，公司管理层和员工持股平台便陆续出现减持动作。

其中，最引人关注的一笔，来自江波龙第二大股东、技术负责人李志雄。

5月12日至6月25日期间，李志雄累计减持239.9万股，成交均价575.69元/股，套现13.81亿元，持股比例从4.5112%下降至3.9022%。

此外，江波龙副总经理朱宇也在6月5日公告，计划在6月30日至9月29日期间减持不超过59.84万股；副总经理高喜春同期也完成一笔减持，套现约1243万元。

更早之前，江波龙IPO前的员工持股平台已经完成了一轮大规模退出。

2026年1月23日，龙熹一号、龙熹二号、龙熹三号等5个持股平台，以212.09元/股的价格完成询价转让，合计转让约1257.44万股，占公司股份约3%，套现约26.67亿元。

彼时江波龙股价约336.25元/股，这一转让价格相当于市场价格的六三折。

有意思的是，接盘这批股份的投资者中，包括瑞银、泰康资管、财通、易方达、诺德、国泰海通、国泰基金、摩根大通等多家机构。

后来，除瑞银、泰康外，这些机构大多又出现在了37亿元定增认购名单中。这意味着，同一家公司的不同投资者，实际上经历了完全不同的投资结果。

部分机构年初以较低价格获得股份，即使经历此次股价回调，仍然保持较大的账面收益。而参与7月定增的投资者，则因为入场时间更晚，直接面对股价调整带来的压力。

以8月10日约412元/股的价格计算，年初参与询价转让的机构，相比212.09元/股的受让成本，账面收益仍超过90%；相比之下，刚刚以560元/股价格参与定增的投资者，则处于浮亏状态。

除此之外，江波龙IPO前的部分发起人股东也出现在此次定增获配名单中，包括王伟民、杨晓斌、黄海华、张旭等。

再往前追溯，2019年国家大基金曾出资6亿元战略入股江波龙，一度成为公司第二大股东，但2024年、2025年也陆续进行了减持。

粗略统计，仅今年以来，江波龙早期股东、高管及员工持股平台通过减持、转让套现的金额，已经超过40亿元；若拉长到近一年的时间维度，这一数字更是超过50亿元。

一边是老股东在上涨过程中兑现收益，一边是新资金押注存储周期和公司未来增长。不同成本、不同时间进入的资金，在这一轮行情中走出了完全不同的路径。

参考资料：

• 《江波龙上半年利润暴增71528.66%》，界面新闻；
• 《A股存储巨头，定增大幅溢价》，财联社；
• 《一季度利润增长超20倍、股价两年上涨超700%，存储龙头江波龙实控人身家超930亿元》，子弹财经；
• 《日赚4200万，江西姐弟又要IPO了》，华尔街见闻；
• 《560元/股！A股存储巨头，定增大幅溢价！原高管及多家上市公司认购》，证券时报；
• 《千亿存储龙头净利猛增71528.66%，拟4亿元至8亿元回购公司股份》，21世纪经济报道；
• 《江波龙半年净赚超百亿，拟回购不低于4亿元》，财联社；
• 《存储龙头，净利暴增715倍，还有回购计划》，上海证券报；
• 《业绩"炸裂"！301308，净利猛增71528.66%，拟最高8亿元回购》，中国基金报。