8月3日晚，瑞幸咖啡公布2026年第二季度财报。报告期内，公司总净收入158.86亿元，同比增长28.5%；门店迅速增长，净新开门店2714家。截至二季度末，全球门店总数达36310家，相比于上年同期净增加10104家。

规模扩张直接拉动营收走高，二季度瑞幸自营门店收入总计115.64亿元，同比增长26.6%。但规模红利并未转化为单店经营效率的提升，自营门店同店销售额同比下滑 5.3%，这也是该指标连续第三个季度录得负增长。

翻看历史数据，2025年二季度瑞幸自营同店销售实现13.8%的双位数增长，随后逐季快速回落，2025年三季度这一数字为14.3%，四季度回落至1.3%，2026年一季度转负至-0.1%，二季度跌幅进一步扩大。

对于自营同店销售下滑，瑞幸在财报中将一部分原因归于去年同期外卖平台大额补贴带来的高基数效应，但市场同样关注公司内在的结构性变化。目前，瑞幸品牌在国内核心城市门店密度趋于饱和，新店持续下沉“加密”，同一商圈、写字楼、社区内开出多家门店，分流原有存量客流，造成新店边际效益递减。

与此同时，集团层面的利润率也面临继续回落。财报数据显示，瑞幸二季度美国通用会计准则下营业利润率由去年同期的14.1%降至13.4%，净利润率由10.4%降至9.4%；非通用会计准则下营业利润率和净利润率也分别降至15.1%和11.0%。

利润率下滑的主要原因在于成本费用增长大于营业收入。财报数据显示，二季度瑞幸整体运营费用同比增长29.6%，略高于收入增速28.5%。成本跑赢收入，意味着规模带来的摊薄效应正在减弱。

不过，瑞幸的客户增长数据仍然亮眼。财报数据显示，二季度月均交易客户数达1.13亿，同比增长22.9%，创下历史新高；截至二季度末，累计交易客户数近5亿。

在业绩电话会上，瑞幸咖啡首席执行官郭谨一表示，仍然对中国咖啡市场长期增长潜力充满信心：“中国咖啡消费仍处于习惯养成的早期阶段，渗透率与消费频次都有显著的提升空间。”

随着门店规模突破3.6万家，瑞幸增长逻辑正逐渐发生变化。过去，公司依靠快速开店驱动收入增长，未来，在新开门店边际效益递减、成本持续上升的背景下，单店经营效率和盈利能力如何提升，也将对公司提出新的考验。