7月30日晚间，皇氏集团（002329.SZ）一纸公告让酝酿三月的股权转让再生变数。控股股东黄嘉棣与北京胜翔投资的股份转让协议因“交易条件未能成就”正式解除，同日其与深圳嘉道绿色低碳科技投资合伙企业签署新协议，以3.5元/股转让公司5.8%股份，交易对价合计约1.69亿元。

从北京胜翔到深圳嘉道，三个月内受让方二度更换，交易本身的曲折程度，早已超出一笔普通协议转让的常规剧本。而接盘方背后站着的，是靠海康威视万倍回报一战成名的顶级天使投资人龚虹嘉，这位常年深耕半导体与生物医药赛道的资本大佬，罕见下场接盘一家区域乳企，让这场本就充满戏剧性的股权转让，更添几分耐人寻味。

三个月两易受让方

这笔股权转让的最初版本，要追溯到三个月前。

彼时黄嘉棣与北京胜翔投资有限公司达成协议，拟将所持5.8%股份出让，市场一度将其解读为控股股东缓解资金压力的常规操作。然而公告发布后，过户事宜迟迟未有进展，直至7月末双方以“交易条件未成就”为由和平解约，整笔交易悄然流产。

旧协议解除当日，新受让方便已就位。深圳嘉道以几乎同等的股份比例和交易对价接盘，唯一不同的是，这位新玩家的分量远非前者可比。根据公告披露，深圳嘉道成立于2025年3月，实际控制人为龚虹嘉、陈春梅夫妇，后者正是国内最具传奇色彩的天使投资组合之一。

值得注意的是，本次转让价格3.5元/股，较公告前一交易日收盘价溢价约13.27%，深圳嘉道同时承诺股份过户完成后18个月内不减持，并将获得上市公司董事会一个董事席位。溢价接盘+锁定筹码+派驻董事，这套组合拳显然不是简单的财务投资手笔，更像是带着明确战略意图的入局。

只是，换受让方这件事本身，在皇氏集团的历史上并不算新鲜。四年前跨界光伏的那场大戏中，类似的股权转让桥段就曾上演过一次。

2022年8月，黄嘉棣将3.67%的股份以5.31元/股转让给自然人鲁严飞，后者作为光伏板块核心负责人，被包装成“战略投资者”引入上市公司。彼时市场同样对“乳业+光伏”的双轮故事充满期待，股价一度在短期内暴涨超50%。

然而故事的结局并不美好。鲁严飞拿到股份后便开启快速减持通道，截至2022年底持股比例已降至0.39%，2023年一季度彻底消失在前十大股东名单中，前后不足半年时间。

百亿光伏投资蓝图随之偃旗息鼓，相关项目或停滞或转手，最终只留下营收占比不足3%的零星业务，以及一地鸡毛的跨界残局。

历史总是惊人相似。同样是实控人转让股权，同样是引入“战略投资者”，四年前光伏剧本的潦草收场，难免让投资者对今日的新版本多了几分关注。

接盘真实意图待解

龚虹嘉的入局，是本次股权转让最核心的看点。作为国内顶级天使投资人，其过往投资版图牢牢锚定在半导体、生物医药等硬科技赛道，消费食品领域极少出手，遑论一家业绩承压的区域乳企。

市场最直接的疑问是：放下硬科技不投，跑来接盘皇氏集团，究竟图什么？

答案或许要从皇氏集团当下的处境说起。皇氏集团近些年的日子并不好过。2025年全年实现营收17.72亿元，归母净利润却巨亏4.49亿元，亏损的主要来源，是对泰安数智城市项目计提的大额长期股权投资减值。

进入2026年，亏损态势仍未扭转。公司上半年预计亏损1950万至3750万元，乳业主营虽保持营收增长，但原料成本上行、低毛利产品占比偏高，盈利端始终承压。更值得关注的是，扣非净利润层面，皇氏集团自2020年起已连续五年为负，累计亏损超14亿元。

主业盈利孱弱，跨界屡屡翻车。从早年的影视文化，到后来的人工智能，再到声势最浩大的光伏，皇氏集团几乎踩中了过去十年A股每一轮热点风口，却又次次以减值和亏损收场。“故事大王”的标签背后，是战略失焦与主业荒废的现实困境。

在此背景下审视龚虹嘉的入局，深圳嘉道的投资定位或许是重要线索。该平台主打“绿色低碳科技”方向，而皇氏集团虽光伏主业折戟，但毕竟保留了组件销售与EPC业务的基础框架，“乳业+新能源”的双业务线条，恰好与深圳嘉道的投资主题形成某种呼应。

但想象终归是想象。四年前鲁严飞入局时，市场同样畅想过光伏+乳业两条腿走路，最终却只换来一场快速减持的资本游戏。

更现实的期待或许是：作为手握董事席位的重要股东，龚虹嘉的入局能否推动这家习惯了追风口的公司真正回归理性，砍掉冗余业务、聚焦乳业主营，把治理和战略拉回正轨。

毕竟对一家区域乳企而言，讲好牛奶的故事，远比讲好一百个跨界故事来得重要。(文 | 公司观察，作者 | 周健 ，编辑 | 曹晟源)