文 | 预见能源

7月，风电上市公司陆续交出半年成绩单。

振江股份的投资者大概睡得最安稳——这家风电零部件公司预计上半年净利润1.4亿至1.8亿元，同比增长792%到1047%。将近十倍的增幅，放在任何一个行业都足以让人侧目。

同一时间，中船科技的股民可能就没那么淡定了。这家央企旗下的整机商预计上半年亏损5.1亿元。虽然比起去年同期的5.74亿略有收窄，但五个亿的窟窿，怎么填都是个问题。更扎心的是，这已经是它连续多个报告期在亏损线上挣扎。

风电行业的悲欢，从不相通。

据预见能源统计，20家已发布业绩预告的上市企业，17家净利润正增长，3家为负。85%的企业在赚钱，但赚钱的方式和幅度天差地别。有人靠风电主业翻倍，有人靠AI算力曲线救国，有人被风资源和电价两头夹击。而像中船科技这样的整机商，则被困在价格战和成本上涨的夹缝里，动弹不得。

整机商的日子，比想象的难，中船科技就是一面镜子

中船科技在预告中直言不讳：“国内风电市场持续保持竞争激烈的态势，部分原材料和部件价格上涨，风电装备业务面临较大的经营压力。”目前，价格卖不上去，成本压不下来，两头受挤。

5.1亿元的亏损，在已披露业绩的20家企业中排名倒数第一。整个上半年，中船科技的风机销售收入虽然“较去年同期有所上升”，但收入增长没能覆盖成本压力，最终只是把亏损的窟窿填小了一点。公司自己也承认，亏损收窄靠的是“推进精益运营与成本管控”——换句话说，是省出来的，不是赚出来的。

中船科技的困境并非孤例。整机环节的价格战已经打了整整两年，陆上风机的中标价格从2024年初的每千瓦2000元以上，一路跌到2025年底的1500元左右。2026年一季度虽然小幅反弹至1600元，但低价订单的消化期远未结束。中船科技作为央企，在资金和资源上有先天优势，即便如此依然亏损，那些中小整机商的处境可想而知。

更值得警惕的是，中船科技的营收结构高度依赖风电装备，不像亨通光电、中天科技那样有光通信、AI算力等业务“垫背”。一旦风电装备业务遇冷，整个公司的业绩就会直接塌方。五个亿的亏损，对于一家市值百亿的公司来说，意味着核心业务几乎不产生任何正向回报。

而更加残酷的是，整机商的日子，可能还没到最坏的时候。2026年上半年风机招标和中标规模分别同比下降11.8%和16.7%，虽然6月有所回暖，但上半年的订单缩水，将直接反映到下半年的收入里。中船科技若不能在成本端进一步压缩、或在海外市场打开缺口，全年亏损规模很可能进一步扩大。

零部件环节，有人吃肉，有人喝汤

零部件企业的成绩单要好看得多。

亨通光电预计上半年净利润30.16亿到35.68亿元，同比增长87%到121%。30亿级别的利润，在风电零部件企业中堪称巨无霸。但仔细看，亨通光电的爆发并不全靠风电——AI算力和光通信业务才是真正的增长引擎。风电海缆是基本盘，AI是加速器。

振江股份的增幅最猛——792%到1047%。这家公司靠的是风电、紧固件订单充足，加上南通工厂新产线投产。另外，其客户包含西门子集团、Unimacts Global LLC、特变电工新疆新能源股份有限公司、中航国际航空发展有限公司、上海电气风电集团有限公司等大牌企业。整机商在亏钱，零部件供应商却在数钱，这种产业链利润的错配，本身就是行业扭曲的信号。

天顺风能预计净利润7820万到1.1亿元，同比增长45%到103%。公司坦承“受阶段性风资源偏弱影响，运营电站发电量同比下降”，但6月新增468.4MW电站并网，后续盈利预期在修复。

零部件环节的整体逻辑是：订单在手上，产能在释放，只要价格不崩，利润就有保障。

开发商，最惨的环节，没有之一

如果说整机商是日子难，开发商就是日子非常难。

三峡能源预计上半年净利润10.45亿至12.95亿元，同比减少66%到73%。一年时间，三分之二的利润蒸发了。原因有三：风光资源下降、上网电量不及预期、平均上网电价同比下降。量价双杀，开发商两头挨打。粤电力A更惨，预计上半年首现亏损。

但也有例外。立新能源预计净利润6000万到8000万元，同比增长570%到793%。业绩增长靠的是联营企业“疆电外送”项目陆续并网，投资收益增加，外加新能源补贴回款增加。川能动力同样实现数倍增长，锂电与风电双轮驱动。

开发商的分化揭示了一个残酷的现实：在电价下行、资源波动的双重压力下，单纯靠“晒太阳吹风”赚钱的日子正在过去。而开发商的观望情绪，直接打击的是整机商的订单。中船科技上半年虽然风机销售收入上升，但增量有限，很大一部分原因就是开发商在136号文落地后放缓了采购节奏。电价政策的每一次微调，最后都会传导到企业的利润表上。

行业正在切换逻辑，中船科技们能熬到天亮吗

上半年风电新增装机38.62GW，同比下降约24.8%。但这组数据需要放在特定背景下看——2025年上半年136号文出台前的抢装推高了基数。更值得关注的是前瞻指标：上半年风电新增核准项目规模达83.45GW，同比增长5.6%。核准是招标的前置信号，这意味着下半年的招投标有望放量。

机构也在释放信号。中信证券认为“风电行业预期底部已夯实”，建议关注招标放量和建设提速带来的产业链盈利改善和估值修复机会。东吴证券看好“两海”——海上风电和海外市场的成长空间。

海外市场确实在起量。远景能源上半年新增海外订单超4.4GW，覆盖北非、南欧、东南亚。大金重工海外在手订单超100亿元。国内整机厂一季度新增海外订单同比增长215%。但海外订单的交付周期长，短期难以救急。

对于中船科技而言，唯一的好消息是风机价格正在从底部缓慢爬升，低价订单预计今年上半年消化完毕，下半年毛利率有望看到改善。但“有望改善”和“已经改善”之间，隔着整整一个报告期的距离。更何况，5.1亿元的亏损基数摆在那里，即便下半年扭亏，全年盈利也几乎不可能。

20份业绩预告，18份盈利，3份亏损。中船科技是亏损金额最大的那一个。央企的牌子不能当饭吃，价格战的刀子却实实在在割在肉上。风电行业的悲欢从不相通，但周期的规律终将抵达每一个人——只是对于中船科技而言，似乎还有很长的路要走。