一场席卷传统零售行业的“胖改”潮在今年迎来降温。作为“胖改”先锋，永辉超市日前在回复上交所2025年年报监管问询函时表示，今年不再推进大范围闭店和门店调改，而是转向“休养生息”的稳健策略。

从过去一年关闭381家门店、斥巨资调改284家门店的激进式动作，到如今转向精细化运营——商超巨头的战略转向表明，靠复制“网红”模式换增长的时代已经过去，传统商超的下半场竞争正转向运营能力的全方位较量。

战略转型中业绩承压

对于永辉来说，2025年是战略转型之年。在胖东来创始人于东来及其团队的帮扶下，永辉对全国门店进行调改。

但大刀阔斧转型的同时，业绩依旧承压。年报显示，永辉超市2025年实现营业收入535.08亿元，同比下降 20.82%；归属于上市公司股东的净利润为-25.52亿元，亏损额较上年同期进一步扩大10.87亿元。分季度看，公司第1至4季度分别实现营业收入174.79亿元、124.69亿元、124.86亿元、110.73亿元，实现归母净利润1.48亿元、-3.88亿元、-4.69亿元、-18.43亿元，经营活动产生的现金流量净额分别为5.72亿元、6.35亿元、-0.68亿元、-4.94亿元。

由于数据波动较大，且净利润和现金流变动趋势不一致，永辉引起监管与市场高度关注。

针对上交所问询质疑，永辉超市解释，公司2025年营业收入波动较大，一方面，是因为零售行业季节性波动；另一方面，公司门店调改需要大量前期费用投入，调改期间歇业也会产生收入损失，开业初期还需投入支援人员补贴及开办费用，短期内增加了大量的成本费用。

关于2025年第四季度亏损的增加，永辉方面进一步介绍，除了受营收及毛利率变动因素的影响外，也受到商品采购模式转变的影响，2025年下半年公司逐步转变为裸价采购模式，向供应商收取的促销服务费、堆头费用等大幅度减少。此外，由于调改门店的商品结构不同于此前，调改后熟食烘焙等毛利较低的生鲜加工商品销售占比增加，食品用品等毛利较高的商品的销售占比减少，导致其整体毛利率呈现下降趋势。

“休养生息”中精细化深耕

面对业绩压力，永辉决定告别激进式改造，转向休养生息。

该公司表示，2026年将采取更为稳健的经营策略。“今年不再进行大范围的闭店和调改，仅进行小范围的二次调改和调优，对业绩影响较小，预计公司经营在经过2026年的休养生息将逐步步入正轨。”

小范围调改将如何推进？永辉超市CEO王守诚介绍，永辉第二阶段调改的核心任务转向深度锻造经营能力，推动门店恢复良性经营状态。“但调改方向没有变化，将继续聚焦商品、聚焦顾客、聚焦员工、聚焦文化，将发展品质零售之路走得更深、更细、更稳。”王守诚解释，一方面，通过优化商品结构与品质标准，强化差异化供给，提升品牌核心竞争力；另一方面，通过场景化运营提升关联购买与体验价值，实现从“卖商品”向“卖生活方式”的转变。在此基础上，企业文化与经营实践形成双向赋能，为门店持续调改升级提供内生动力，推动永辉超市向高质量发展阶段迈进。

永辉超市近日发布的2026年半年度业绩预告也显示，该公司预计上半年实现归母净利润2.5亿元，同比增加4.9亿元，实现扭亏为盈；上半年实现扣非归母净利润0.3亿元，同比增加8.3亿元。伴随供应链改革推进和自有品牌商品销售占比提高，该公司上半年整体毛利率同比上升1.6个百分点；经营效率提升则带动期间费用率下降1.8个百分点。

永辉方面把上半年业绩的改善归功于门店调改逐步进入稳定经营阶段。不过，值得注意的是，今年上半年除供应链改革等自身原因外，永辉所持美股上市公司股票因股价上行，形成公允价值变动收益0.89亿元。此收益非主营业务，且一季度为零售行业旺季。进入下半年，永辉超市能否在休养生息中实现全年扭亏，依旧有待观察。

行业竞争转向差异化深耕‌

过去一年，轰轰烈烈的“胖改”让永辉这家传统商超重回大众视野。每到一地，全新的调改店在开业初期都会成为网红打卡地。以北京为例，首家“胖改店”开业首日实现超5万人次客流，单日销售总额达到170万元，超过调改前日均销售额的6倍。

但记者此后多次走访发现，随着更多“胖改店”开业，这家店日常客流较开业初期已大幅回落。同时，随着物美等更多企业加入调改行列，行业也陷入同质化竞争的局面，相似的门店环境和商品结构，让消费者逐渐失去了新鲜感。

从“快速调改”迈入“精细化深耕”后，永辉将如何留住顾客？

记者注意到，永辉正尝试从模仿胖东来，转向建立自身商品体系和场景特色。今年4月，永辉超市在福州奥体中心广场店首次对外呈现调改第二阶段的场景化落地成果，现烤烘焙馆、市井小吃街、海味厨房、轻食能量站等十大健康场景对外亮相。按照规划，下半年，其在北京、广州、成都等更多城市的第二阶段调改门店将亮相。

但永辉接下来面临的，将是更加激烈的市场竞争。

眼下，传统商超沃尔玛正大力推进新一代门店和社区店选址，从大卖场转向紧凑店型。另一边，盒马超盒算、美团快乐猴等硬折扣超市也鏖战正酣。“随着新型超市崛起，永辉作为传统商超，原有的运营模式竞争力很弱，其调改的整体方向是大势所趋，但问题在于一直没有塑造自己的特色。”‌零售电商行业专家‌、百联咨询创始人庄帅分析，胖东来属于深耕区域的成功企业，永辉作为连锁企业，如果想单纯一刀切地去复制一家区域型企业，存在不可取之处，做法也有些过于激进。

换句话说，永辉如果不能快速建立自己的特色，在未来竞争中依旧会面临较大压力。