文 | 产联社CLS

港交所最大IPO来了！

7月22日，全球光模块龙头企业中际旭创，正式在港交所启动公开招股，全球发售H股基础发行股数为5450万股，最高发行价定在1010港元/股，每手50股，募资总额最高可达约550亿港元。

豪华的基石投资者也成为市场焦点。从新加坡主权基金淡马锡，到全球资管巨头贝莱德、摩根大通，再到阿里巴巴和腾讯，33家顶级机构合计认购约270亿港元，占发售股份近五成，几乎逼近港交所50%的上限。

回望过去，中际旭创这几年的崛起速度十分惊人。截至6月18日，市值一度突破1.5万亿元，暴涨约550倍，公司老板王伟修的身家已经接近2000亿元，稳稳坐上了“山东首富”的位子。那么，全球头部资本为何不惜重金押注中际旭创？

33家资本扎堆投资，中际旭创凭什么？

中际旭创的主营业务是光模块，是当之无愧的“光模块一哥”。

光模块有多重要呢？在AI数据中心里，成千上万块GPU需要协同运算，彼此之间每时每刻都在吞吐海量数据。如果GPU是算力的“大脑”，那光模块就是连接这些大脑的高速数据线，通过把电信号转成光信号，让数据在服务器之间以光速穿梭来传输海量数据。

随着大模型训练和推理需求的爆发式增长，全球云计算巨头纷纷砸下重金扩建算力基础设施。这直接驱动光模块进入高景气周期，而中际旭创正是这条产业链上最大的受益者之一。

市场数据显示，全球1.6T光模块的需求中，英伟达一家就占了80%，而中际旭创凭借行业碾压级别的技术和产能，拿下了英伟达这部分需求中的80%订单。换句话说，英伟达每装五个1.6T光模块，至少有四个贴着中际旭创的标签。

在全球AI军备竞赛中，亚马逊、微软、谷歌、Meta这些北美云巨头，为了抢AI高地，不惜重金建设数据中心，最先锁定的就是光模块。因此，在同一轮资本开支中，光模块厂商总是最早拿到订单、最早确认收入的那一个。这种“先手”优势，让中际旭创在产业链中占据了主动的位置。

财务数据很好地说明了这一点。2023年到2025年，中际旭创的营收从107.18亿元飙升至382.4亿元。今年一季度更是惊人，单季营收达到194.96亿元，同比增长超190%；归母净利润57.35亿元，同比增长262.28%，一个季度的利润就超过了2024年全年。

在市场份额上，中际旭创自2021年起已连续五年位居全球光互连市场收入第一。2025年整体市场份额达21.2%，在高速数通光模块细分市场的份额进一步提升至28.1%。

据招股书披露，此次募集的约545亿港元净额将主要主要投向五大方向：约35%将投入下一代光互连产品的研发，同时布局XPO、NPO及CPO等下一代光互连技术，并对OCS、MicroLED等前沿方向进行战略性研发投；约30.0%将分配至扩充全球产能以支持产品升级路线；约15.0%将分配至战略收购和投资；剩余部分用于提升供应链韧性等。

光鲜的行业地位、爆发式增长的业绩与各路资本的追捧，背后是创始人王伟修一场跨越数十年的创业长跑。

23万元起家，75岁成山东首富

AI算力浪潮席卷全球，中际旭创凭借技术卡位和产能优势，业绩一路狂飙。王伟修家族的财富也随之暴涨，2026年飙升至近2000亿元，75岁的王伟修登顶山东首富。

别看中际旭创现在是“光模块一哥”，它的前身原本是山东龙口的一家传统制造企业：中际装备。

1987年，37岁的王伟修东拼西凑了23万元，创办了中际装备，生产电机绕组自动化生产线。创业第二年，他就带领团队研发出中国第一条洗衣机电机机械化装配生产线，价格仅为进口产品的四分之一。

此后二十多年，公司稳步发展，并于2012年登陆深交所创业板，成为国内电机绕组装备制造第一股。

但传统制造业竞争日趋激烈，中际装备的市值长期低迷，年营收长期徘徊于2亿元，净利润平均每年只有1000万元左右，2015年甚至跌到了600万元。它用近三十年时间成长为细分领域的制造龙头，却依然困于传统制造业的营收天花板。

2016年，王伟修做出一个疯狂的决定，以28亿元跨界收购一家叫苏州旭创的公司。

彼时的苏州旭创的由刘圣等留美博士2008年创立，是国内最早布局光通信模块的企业之一。公司相继拿下了谷歌、亚马逊等巨头的订单。而遭遇境外上市受阻的苏州旭创，也亟需借助上市公司平台获得发展资金。

这笔收购在被看作是“蛇吞象”，毕竟当时中际装备的总资产只有6亿多元，全年营收1.3亿元。而苏州旭创资产规模是中际装备的四倍多，营收是它的十几倍。

更让外界费解的是，中际装备做的是电机设备，苏州旭创主攻光模块业务，两者没有任何业务协同效应可言。

为了能买下苏州旭创，现金紧张的中际装备只能通过发行股份来募集资金。王伟修自己还掏了2.84亿元认购股份，几乎是押上了全部身家。

收购完成后，中际装备更名为中际旭创，主营业务切换为光模块。

收购当年，王伟修就把总经理位置交给了刘圣，自己退居幕后。2023年，73岁的他甚至把董事长也交给了刘圣，而不是自己的儿子王晓东。

两代创业者共筑算力龙头

在刘圣的带领下，中际旭创光模块业务开始加速进化。

2018年，中际旭创在行业内率先量产400G光模块，奠定了高速率产品的先发优势。2020年首发800G，比行业整体进度领先了近一年。

2021年，中际旭创定增募资约27亿元，重点投向800G研发和产能建设，同年光模块销量突破1000万只，中际旭创凭借行业领先的技术研发能力、全面交付能力等优势，成为全球光模块厂商中的“一哥”。

然而到了2022年，全球电信市场和数通市场双双进入下行周期，光模块销量从2021年的1041万只滑落至2023年的745万只。2023年初，研究机构LightCounting甚至预测当年以太网光模块市场将萎缩10%。

转折出现在2023年下半年。ChatGPT引爆了全球AI算力建设浪潮，大模型对GPU集群的需求呈指数级增长，而GPU集群之间海量数据传输离不开高速光模块。中际旭创凭借800G的先发优势和1.6T的前瞻布局，成为这场算力军备竞赛中最大的卖铲人。

此后，中际旭创的业绩一路狂飙。2024年，800G光模块出货量全面井喷，公司光模块收入达到229亿元，同比猛增128%，销量飙升至1459万只。

2025年，1.6T光模块开始规模出货，全年光模块收入进一步攀升至375亿元，净利润突破108亿元。

中际旭创市值从收购前的不到27亿元，攀升至突破1.5万亿元，九年涨了超过500倍。十年前还在温饱线上挣扎的一家小公司，如今单季净利润就超过57亿元，毛利率从31.6%一路升到了45.5%。

据刘圣在一次公开分享中透露，光模块的迭代周期已经压缩到2年左右，行业正从400G、800G迅速迈向1.6T大规模商用，并朝着3.2T演进。

但中际旭创远不到高枕无忧的时候。刘圣认为：每一代产品迭代都会有新企业起来、老企业离场。我们能做的就是确保下一次迭代，我们还在。

从外部看，竞争对手正在疯狂追赶。新易盛2025年归母净利润增速超过235%，势头凶猛；天孚通信凭借垂直整合模式在毛利率上同样表现亮眼。国内巨头立讯精密、东山精密等也跨界杀入光模块制造，产能扩张的速度令人咋舌。

研究机构LightCounting预测，2025年至2030年全球光模块市场复合增长率将达到22%，其中AI算力集群和云数据中心对应的以太网光模块增速更快。一旦行业供过于求，价格战将不可避免。

从23万元到1.5万亿市值，从农村修配厂到全球光模块霸主，王伟修和刘圣共同书写了一个关于眼光、胆识和信任的故事。但中际旭创真正要面对的，是技术迭代、客户博弈和行业竞争的下一轮考验。

参考资料：

《中际旭创或成港股年内第一大IPO，募资净额分五大方向精准落地》，财闻；

《33家顶级资本疯抢！"光模块一哥"港股最高定价1010港元，腾讯阿里罕见联手入局》，时报财经；

《中际旭创，28亿并购换来9549亿》，财经天下；

《中际旭创800位员工分17亿》，投资界；

《变天，1.5万亿"算力新皇"诞生记！》，Wind万得；

《28亿卖身后估值突破1万亿，结果反转了》，虎嗅APP；

《十年180倍！最牛A股炼成记》，东方财富网；

《山东新首富诞生》，投资界；

《75岁王伟修登顶山东首富 "易中天"正在批量制造千万富翁》，腾讯财经；

《中际旭创H股或成近年港股最大IPO》，第一财经。