文 | 产联社CLS

A股按摩椅龙头荣泰健康，出资做LP了。

2026年7月，荣泰健康宣布，拟出资2.495亿元自有资金，与“剃须刀之王”飞科旗下的上海飞科投资、以及凯恩资本共同设立一只总规模5亿元的产业基金，定名为"飞科荣泰投资基金（苏州）合伙企业"。

荣泰健康1997年起家，2017年登陆A股，产品远销130多个国家和地区，是国内按摩椅行业的龙头企业。2026年一季度，公司营收4.42亿元，归母净利润6973万元。

从一家温州小作坊到A股按摩椅龙头，再到出手阔绰的产业LP，荣泰健康正在完成一次身份的转变。

8年封闭期，2.5亿何时能回来？

2026年7月，荣泰健康宣布成立一个基金，其中荣泰健康用现金出资2.495亿，占到49.90%，另外一方等额出资的LP为“剃须刀之王”飞科旗下的上海飞科投资，此外凯恩资本认缴0.20%，担任GP。

按摩椅和剃须刀这两款消费小家电的龙头企业同台作LP，这本身就是很稀有的事件。更值得注意的是，这2.495亿元是荣泰健康上市九年以来单笔规模最大的股权投资。此前公司的出资记录大多停留在千万元级别，这一次直接跨入亿级，出资规模在三年间放大了十倍以上。

事实上，荣泰做LP不是一时冲动。

早在2023年9月，荣泰健康的产业基金就开始布局了，当时公司以2000万元认购厦门罗塞塔一号基金，切入消费与智能制造早期项目。2024年，再以1000万元认缴共青城建木创投。

到了2025年，节奏明显提速。一年之内，荣泰先后参与了宁波甬元稳仲创投、嘉兴恩毅股权基金、天津鼎汇二号基金等四五只基金，还配套布局了医疗健康赛道。2026年3月，公司又以自有资金1320万元认缴设立北京荣泰众擎股权投资基金。

2026年5月，荣泰参股的制冰机企业惠康科技登陆深交所主板，发行价53.26元，开盘报99.99元，收盘涨109.91%至111.80元，首日总市值165.86亿元。按此计算，荣泰持有的股份价值约6300万元。

荣泰在产业基金上的持续加码，背后有两重考量。

投资收益可以对冲主业的利润波动，更深层的原因，是产业层面的协同效应。

新基金投向先进制造、高端装备、智能硬件，而这些方向跟按摩椅的机芯、传感、整机制造天然相关。荣泰正在推进的两条新业务线：跟佛吉亚合作的车载按摩机芯项目，智己汽车已实现量产交付，具备年产30万台的产能；与美团合作的理疗机器人业务，也已在上海试点。

这两个新业务都需要技术资源的导入，通过产业基金去绑定供应链、捕捉新技术，比从零开始孵化要划算得多。

放眼2026年的资本市场，上市公司集体扎堆做LP已成一道奇观。

蜜雪冰城1.5亿元入局创投基金，雅戈尔出资5150万元，云南白药更是单笔认缴50亿元设立中医药大健康产业基金。

这些企业的本质非常相似：主业现金流稳定、账上钱多，但行业增速放缓、靠自己孵化新业务试错成本太高。借专业GP的眼光去探索新赛道，成了一条成本相对可控的出路。

但一只8年期的基金，底层资产是未上市股权，流动性远比不上现金。

公告里也写得很直白：没有保本承诺，没有最低收益。投出去的钱何时能收回来、收回来多少，都是未知数。这考验的不只是公司的财力，更是一个制造业企业对陌生领域的判断力。

那么，一家做按摩椅的制造业企业，为什么急着把这么多钱交给别人去投资？荣泰健康的底气又从哪来？

按摩椅不好卖了，账上的钱往哪投？

你可能没留意过“荣泰健康”这个名字，但大概率在商场、电影院、机场候机厅里坐过它的产品：那些摆在公共区域、扫码就能按摩的共享按摩椅，很多就出自荣泰旗下的品牌”摩摩哒”。

荣泰健康原本做的是研发、生产和销售按摩椅以及各类按摩小电器。公司成立于1997年，在2017年1月份就登陆了A股市场，并且成为了国内按摩椅行业的龙头之一。

荣泰健康目前实行双品牌策略，“荣泰”品牌主攻中高端市场，一台按摩椅售价通常在一万元以上，针对的是追求品质和功能体验的家庭消费者；“摩摩哒”则定位入门级市场，万元以下的定价瞄准年轻群体。

海外市场以ODM经销商模式为主，帮国外品牌做设计和代工，产品远销130多个国家和地区。

银河证券研报援引公司年报数据称，2025年荣泰健康按摩椅销量24万台，同比增长4.2%；内销收入7.7亿元，同比增长15.8%，其中线上渠道增长超过30%，市占率稳步提升。

从财报数据看，2026年一季度，公司营业收入4.42亿元，同比增长11.96%；归母净利润6973.88万元，同比增长58.72%

然而，业绩高增长背后，真正的增量来源却并非主营业务。一季度公司的投资收益达到4125万元，同比大幅增加近3000万元。换句话说，如果没有这笔投资收入，利润增速远没有这么好看。银河证券也在研报中直言，投资收益是归母净利润增速大幅高于营收增速的主要原因。

投资收益拉高了账面增速，却掩盖不了主业的下行压力。

从2023年到2025年，荣泰按摩椅的销量从26.8万台降到了23.9万台，对应收入从17.66亿元滑落至14.97亿元。公司业绩最好的一年是2018年，当年营收23亿、净利润2.5亿——此后便再也没能突破这个高度。

而销量下滑不是荣泰一家的问题，而是整个行业的结构性困境。

按摩椅这门生意有个天然弱点，它属于大件可选耐用品，一台动辄上万元，不是生活必需品。消费者手里有钱才会考虑买，所以在经济景气度好的时候水涨船高，行情一差就最先被砍掉预算。这几年居民消费趋于保守，房地产下行抑制了新房配套需求，短期内很难指望按摩椅市场有多大起色。

行业的格局也发生了改变。2024年上半年，上百家企业涌入按摩椅线上市场，销售店铺接近400家。高性价比品牌在电商平台上声量更大，头部品牌的付费和内容渠道的流量投入也在不断增加。对于荣泰这样的中高端品牌来说，竞争激烈程度只会增加不会减少。

当下，荣泰健康主业增长见顶，转而以LP投资寻求突破的战略变局，并非临时的被动抉择。那么，这家A股按摩椅龙头公司由谁一手创建？其创始人为何要一次次不走寻常路？

从温州小作坊闯出A股按摩椅龙头

1997年，52岁的林光荣在温州龟湖路租下一间90平方米的小厂房，带着7名员工，创办一个家具贴牌和健康用品代工点小作坊。

创业初期的艰难可想而知。没有钱付展位费，他就把产品放在别人展位的角落，有人感兴趣就悄悄递上名片。意向强烈的客户，他干脆免费送产品让对方体验。

林光荣信奉一句话：人与人相处，只有诚信相待，才能交到真正的朋友。市场就在他的坚持下慢慢打开了。

仅过了一年，林光荣就租下了500多平方米的厂房。

2002年。林光荣和儿子林琪在上海设立上海荣泰健康科技股份有限公司，把公司从温州搬到了上海朱家角。

从温州小城到上海大市场，变化的不仅是地点，更是视野和资源。

2004年，林琪第一次明确提出要做“中国第一品牌”。2008年金融危机来袭，以出口为导向的按摩器具同行都承受着压力，订单减少、开工不足成了整个行业的情况。林琪却重金请吕良伟做代言人，在央视黄金时段大投广告。

但这一做法很快就看到了成效，2009年，荣泰国内销售额猛涨49%，家乐福、大润发等大型零售商也主动找上门来。

2017年1月，荣泰健康登陆上交所，成为A股"按摩椅第一股"。上市前后，林琪又押注了一个新方向，共享按摩椅。早在2012年荣泰就试过水，但当时技术不成熟，只能投币使用，硬币卡顿、清点结算都是硬伤。直到2015年底，二维码支付和物联网技术走向成熟，林琪才正式推出共享按摩品牌"摩摩哒"，在全国影院、商场、机场铺开。到2017年上半年，摩摩哒已经铺设超27000台、覆盖4000多个点位，次年创下了3.66亿元的收入纪录。

这之后，荣泰又先后尝试了VR按摩椅、与暴风魔镜和科大讯飞合作、成为小米生态链企业、邀请王一博做品牌代言、买下无聊猿NFT进军Web3.0。林琪说过一句话："企业要想活得长久，只有不断创新，只有颠覆或者孵化出新的项目。"

但到了2020年前后，靠按摩椅单品撑增长的路越走越窄。账上资金充裕，主业却找不到高增长的新故事。林琪把目光从产品创新投向资本运作，荣泰开始从一家纯粹的按摩椅制造商，转身坐上了产业LP的牌桌。

参考文章：

《2.5亿元设立产业基金，荣泰健康“制造+投资”双线驱动》，中国金融信息中心；

《A股按摩椅龙头，出资做LP了》，融中财经；

《荣泰健康：拟2.5亿元与私募基金合作投资并构成关联交易》，每日经济新闻；

《上海荣泰健康科技股份有限公司关于与私募基金合作投资暨关联交易的公告》，上海证券报；

《上海制造40年｜这家上海企业，为何有底气向全世界发出“中国请你来坐坐”的邀请！》，人民网上海；

《多元策略发力，品牌升级的荣泰健康正进入估值修复周期》，证券之星。