文  | 新能源产业家

英伟达又给A股点了一把火。

6月21日，英伟达在官方博客里详细拆解了Vera Rubin平台的散热方案。

一句话总结：这是全球第一个100%全液冷的AI计算平台，系统里没有一颗风扇，冷却液温度最高45℃，介质是75%水加25%丙二醇。

这套方案被写进了NVIDIA DSX AI Factory参考设计，NVIDIA已称Vera Rubin进入full production，产业链普遍预期下半年进入出货阶段。

消息传到A股，液冷板块立刻炸了。6月22日和23日，大元泵业两连板，冰轮环境此前已经走出9天5板，英维克盘中一度封住涨停，圣阳股份、统一股份、方盛股份集体涨停。

A股为什么反应这么大？因为英伟达这次算是明确告诉所有云厂商和数据中心运营商，你想用Rubin，就必须上液冷，没有第二条路。

过去液冷是"加分项"，现在变成了"入场券"。这个性质变了，产业链的定价逻辑也跟着变了。

那问题来了：这条产业链上，到底谁能吃到肉？

01 机会不只是冷板

液冷板块在A股不算新概念。2024年就有过一轮炒作，但那时候更多是"概念炒预期"。

这一轮不一样，Rubin量产在即，技术路线落地，政策端也在跟进，国家四部门印发《关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案》后，多地在执行细则中均对新建大型AI智算中心的液冷配套率提出了硬性刚性指标，传统风冷在严苛的PUE红线面前空间被严重压缩。

但市场容易犯一个错误：把液冷等同于冷板。事实上，Rubin的100%全液冷把整条产业链都撬开了，机会扩散到CDU、泵阀、管路、快接头、Manifold、冷却液和系统集成。

CDU和系统温控是最容易被市场理解的主线。

英维克是这个环节最受关注的公司，也是英伟达NPN Tier 1认证中唯一的中国大陆企业。从冷板到快接头到Manifold到CDU再到整机柜，英维克把自己包装成"全链条液冷解决商"。

它的在手订单约80-90亿元，主要来自英伟达、谷歌等海外大客户。但英维克同时也是这轮行情里争议最大的标的，后面细说。

同一赛道里还有冰轮环境、申菱环境、高澜股份、同飞股份和曙光数创。冰轮环境Q1营收增长18%、归母净利增长25%，业绩兑现情况在板块里算扎实的。

泵阀和换热是容易被忽视的"迁移型"机会。

液冷系统里，CDU约占系统价值量的30%-40%，而泵是CDU的核心。全液冷之后，泵的功率等级、可靠性和冗余设计要求都在提高。

飞龙股份从汽车水泵、新能源车电子水泵切入数据中心液冷，产品包括电子水泵、温控阀和集成模块，已经进入英维克、申菱环境、高澜股份、台达等客户体系。

大元泵业的屏蔽液冷泵在储能领域已经批量发货，数据中心大功率泵正在与客户联合迭代，2025年液冷温控业务营收1.56亿元，同比增长超过60%。

管路和连接件的门槛比外界想象的高。

全液冷架构下，一个Rubin机柜的快接头用量高达200-300个，防泄漏、耐压、阻燃、抗疲劳都是硬指标。

川环科技的故事在A股很有代表性：原来做汽车和摩托车橡塑软管，现在把管路能力迁移到储能热管理和AI算力液冷。

6月25日，川环科技公告中标ZJ客户20万米液冷管路订单，同时在储能领域拿下头部电池客户项目。它的产品已经进入CoolerMaster、AVC、英维克、中航光电、飞荣达等供应商体系，处于批量供货阶段。

Manifold和快接头是离英伟达供应链最近的环节。目前A股里有一个已经被公开确认进入Rubin供应链的标的：领益智造控股子公司立敏达（Readore）。

3月GTC大会上，立敏达作为Rubin架构Manifold生态中唯一的中国大陆供应商亮相，展出了Inner Manifold分水器和UQD/MQD快接头。据公开报道，立敏达已经在供GB200和GB300液冷板，UQD快接头通过了英特尔通用互插联盟认证。

过去市场看液冷，看的是几个零部件。到了Rubin这一代，液冷更像一套"水路系统"：冷板贴近热源吸热，Manifold把冷却液分流到各个设备，快接头保证带压插拔不漏液，CDU负责循环调度和换热，泵驱动整套流体运转，管路把所有环节串起来。

谁能做系统交付，谁就站在更高的位置。

02 行情跑在业绩前面

Rubin的技术路线已经落地了，但中国液冷产业链的交付能力还没有跟上来。

英维克是目前国内液冷板块订单能见度最高的公司，在手订单约80-90亿元，英伟达NPN Tier 1认证、谷歌TPU液冷CDU主供的标签都很硬。

但它2026年Q1的一季报暴露了一个产业现实：营收11.75亿元增长了26%，归母净利润只有866万元，同比下降82%。

利润去哪了？扩产融资的利息支出、泰国和美国工厂的爬坡成本、国内项目结算周期拉长导致的坏账计提，全部挤在一个季度里集中释放。英维克自己在分析师会上也承认，Q1订单充沛，但未能实现更高的发货和收入确认。

这不是英维克一家的问题，是整个国内液冷产业链的共性困境：订单拿到了，产能建起来了，但从"出货"到"客户验收确认收入"之间，横着一段很长的工程交付周期。

液冷系统涉及冷板、CDU、歧管、快接头等多个核心组件，每个环节要求数年零泄漏可靠性，大型AI数据中心的联调、测试、运维验证都不是几周能走完的流程。

对比海外，差距更明显。

维谛2025年Q4有机订单暴增252%，在手订单150亿美元，交付周期已经从6-9个月拉长到12-18个月。

它的业绩爆发说明全球液冷需求已经到了"供不应求"的阶段，但同时也说明，能真正吃下这些订单的，是在电力、制冷、液冷全链路耕了多年的系统集成商。国内厂商目前更多处在"送样-认证-小批量验证"的阶段，离规模化交付还有距离。

另一个容易被忽略的产业瓶颈是国内高端芯片供应受限。

国内液冷应用场景能否快速放量，很大程度上取决于高性能AI芯片的进入节奏。

21世纪经济报道引述业内人士的判断：国内液冷市场的规模化放量，短期内仍缺乏足够的需求牵引。中国液冷服务器渗透率2025年约20%，预计2026年升至37%，增长确定但速度不会像海外那样陡峭。

所以，看这一轮液冷产业机会，至少要区分三层：

第一层是真正拿到海外头部客户认证并开始批量交付的公司，立敏达进入Rubin Manifold生态、英维克拿到谷歌CDU主供属于这一层；

第二层是已经完成送样和小批量验证、等待放量的公司，川环科技的管路、飞龙股份的液冷泵处于这个位置；

第三层是有技术储备但还没有订单验证的公司，这一层的不确定性最大。

产业链的真正分化，会在未来三到四个季度的交付数据里见分晓。

03 结语

过去，市场看AI基础设施，先看GPU，再看光模块、PCB和电源。

现在，水怎么流、热怎么带走、接口会不会漏，也开始决定一座AI工厂能不能跑起来。

2026年全球液冷市场规模预计突破165亿美元，中国市场700-800亿元，占全球比重超过60%。

对A股来说，"液冷概念"四个字值不了多少钱，真正值钱的是谁能把制造能力变成AI数据中心的交付能力。Rubin烧热是一条正在被重新定价的中国液冷产业链。