文 | 强调Next

据外媒The Information6月18日报道，Manus的早期中国投资方计划出资20亿美元，约合人民币135亿元，向Meta回购这家公司。报道中提到的出资方包括腾讯、红杉中国（原红杉资本中国基金）和真格基金。

20亿美元正是去年12月Meta收购Manus时支付的对价。真格基金合伙人刘元当时曾公开表示，这是Meta成立以来第三大并购案，仅次于WhatsApp和Scale AI。如今历史似乎要重演一次，只是买卖双方的角色彻底反转。

1 · 从分钱到回购

知情人士透露，红杉中国、真格基金、Benchmark等机构早已把Meta收购带来的收益分配给各自的有限合伙人，腾讯也是落袋为安的一方。

收购被叫停后，红杉中国和真格基金没有要求LP退还已分配的收益，而是打算用新募集的资金，按照Meta当初的原始收购价回购各自持有的Manus股权，腾讯也将参与这轮回购。

值得注意的是，Benchmark不会参与回购。一位投资人对The Information表示，这意味着中国投资方最终将持有Manus更大比例的股份，公司的股权结构会比被收购前更加集中在中国资本手中。

2 · 合资架构，为港股铺路

作为回购方案的一部分，Manus正考虑调整公司架构，设立一家注册在中国境内的中外合资企业。外媒分析，这套合资架构是为了让中国投资方能够合规地继续持有公司股权，同时也在为日后赴港IPO做准备。报道称，中国投资方计划以美元形式向Manus增资。

这次回购被外界普遍解读为对今年4月那次叫停的直接回应。当时，国家发改委下属的外商投资安全审查工作机制办公室发布公告，对“外资收购Manus项目”作出禁止投资的决定，要求当事人撤销交易，恢复股权原状。

彭博社此前还报道过两个细节。一是今年5月，Manus三位创始人肖弘、季逸超、张涛曾在讨论从外部投资者处融资约10亿美元，用于完成对Meta的回购，估值不低于当初的20亿美元，资金缺口部分可能由创始团队自掏腰包补足。二是从6月起，Meta已经切断Manus与其内部系统的数据连接，并通知员工逐步将Manus相关项目迁移到Meta自有系统，不再启动新的Manus相关工作。这次The Information的报道，是迄今为止关于回购方案最具体的一次披露。

3 · 业务数据：半年翻了四五倍

知情人士透露，自被Meta收购以来，Manus的业绩一直在快速增长，目前年化营收运行速率已经攀升至4亿至5亿美元，约合人民币27亿至34亿元。而Meta收购时这一数字仅为1亿美元，约合人民币6.8亿元。

也就是说，从去年12月被收购到现在，Manus的营收规模在半年左右的时间里增长了四到五倍。这个增速，也是支撑投资方愿意按原价回购、而不是趁机压价的重要底气。

4 · 谁是赢家

从财务角度看，这场收购被撤销，对Manus的早期投资者反而可能是利好。两位知情人士分析，投资方相当于能以远低于当下出售估值的成本重新拿回公司股权，而且Manus未来还有机会独立上市，不必再依附于Meta的生态体系。

不过细节仍未敲定。两位知情人士都强调，回购交易的具体条款，包括出资比例、合资公司的股权设计、增资节奏等，目前还在谈判中。

Manus的融资历程颇为传奇。2023年2月种子轮，真格基金投资约300万美元，投后估值1400万美元；同年8月天使轮，估值升至5000万美元；2024年11月A轮，红杉中国、腾讯、真格基金、王慧文共同投资，估值8500万美元；2025年4月B轮，Benchmark领投，估值近5亿美元。短短两年多时间，估值翻了上百倍，又在去年底被Meta以20亿美元收入囊中。

如今，这场交易要被重新摁下回退键。对中国AI创业公司而言，Manus的这套“回购+合资+港股IPO”组合拳，或许会成为接下来处理跨境并购合规问题的一个参照案例。