文｜达摩财经

剥离助贷业务、转型电商平台后，量化派（2685.HK）终于在去年11月如愿登陆港交所。但在上市后，量化派的电商业务增速却大幅下滑。为破解增长困境，量化派持续推进业务转型。如今，公司又计划在旗下电商平台羊小咩之外，打造一个全新的电商平台。

6月18日，量化派（2685.HK）股价冲高，盘中一度涨超40%。截至收盘，公司股价涨21.18%至13.56港元/股，总市值达到70亿元。

就在前一日晚间，量化派发布公告称，公司从独立第三方手中收购了一家公司，进而取得了其持有的互联网信息服务ICP牌照（增值电信业务经营许可证）。

量化派表示，公司计划推出一个全新的消费者电商平台，专注于健康生活、个人效率提升及情感陪伴，主营智能硬件、高科技硬件产品等。此次收购将加快该电商平台的推出及营运，并提升其核心技术能力。

这是量化派今年一系列业务转型动作中的一部分。

今年3月，量化派对管理层进行了一波换血。公司执行董事、首席技术官周强，以及非执行董事刘方未均以职业发展变动及个人原因宣布辞任。同时公司任命了拥有消费领域投资、消费科技公司运营、跨界电商经验的张岩珅为执行董事、首席运营官，并任命麻省理工学院机器人学博士谭丰出任执行董事、首席技术官。

此后，量化派便开始在AI+消费、具身智能领域持续布局。

6月4日，量化派发布公告称，公司近期在餐饮消费场景持续推进AI技术验证。公司已经构建了自动机器学习、自然语言处理、相似人群拓展算法等核心AI技术能力，上述技术验证有助于公司在“AI+消费”场景领域累积技术。

同日，量化派还发布公告称，其通过全资子公司硅基智能，与东港股份（002117.SZ）子公司瑞宏具身智能签署协议。

协议显示，双方将在AI、场景应用、机器人硬件、柔性控制等方面展开合作，推进具身智能机器人在家庭服务、商业场景、汽车展厅等领域的研发创新和商业化落地。此外，北京瑞宏还授权硅基智能成为其优先战略代理商，代理其AIYA系列智能陪伴机器人、家庭服务机器人等产品。

今年3月10日，量化派的股价最高触及43.36港元/股，此后公司股价持续下行，到了5月时最低触及9.96港元/股的低位，创上市以来新低。但进入6月，量化派两次公布业务发展进程后，公司股价均出现了明显的反弹。6月5日，量化派股价曾单日大涨111.3%，6月18日，公司股价再度单日上涨21.18%。

值得注意的是，随着量化派上市将满8个月，公司即将有大批限售股解禁。据公司公告及同花顺iFind数据，包括阳光人寿、上海大咖投资、珠海富海铧创在内的多家股东持股将于7月26日解禁，解禁股权约占公司总股本的41.73%。

电商业务增速下滑

持续拓展业务边界背后，量化派核心电商业务的收入正呈下行趋势。

2012年，国内互联网金融行业发展迅速，彼时30岁的周灏离开摩根士丹利，回到中国寻找机会。2014年，周灏创建了量科邦集团，并孵化了量化派的前身“量子数科”。

在成立之初，量科邦集团主营互联网金融业务，公司推出的贷款平台“信用钱包”很快发展为业内知名的现金贷贷款超市。2017年量科邦集团赴美上市未果后，公司重组为量化派，并于2022年起递表港交所。

此后，随着监管对金融科技业务逐渐收紧，量化派逐渐剥离助贷业务，向“商品交易赋能业务”转型，2025年1月，公司彻底终止所有助贷业务并承诺不再涉足。剥离助贷业务后，电商业务便成为了量化派的核心业务。目前，公司主要通过“羊小咩”开展电商平台业务，并通过“消费地图”开展汽车交易撮合业务。

在2023年及之前，消费地图与羊小咩的收入规模整体相等，但随着量化派业务重心转变，消费地图2024年业绩表现大幅下滑，下滑幅度超八成。同在这一年，量化派加大了对羊小咩平台的投入，使得该平台的收入同比增长132.77%至9.58亿元。

在羊小咩收入增长的带动下，量化派业绩快速增长。2024年，公司营业收入同比增长87.84%至9.93亿元，归母净利润同比增长3938.65%至1.47亿元。

但到了2025年，羊小咩的增长势头大幅放缓，收入仅增长10.74%至10.24亿元。而公司其他业务则加速下滑，如消费地图的收入同比下降了68.94%至0.10亿元。

量化派的整体业绩增速也因此放缓。2025年，公司营收同比增长4.21%至10.35亿元，归母净利润同比增长30.64%至1.95亿元。

在此背景下，拓展新业务，成了量化派寻求增长的必由之路。

助贷业务“藕断丝连”

近年来，随着互联网金融行业监管趋严，整个行业的合规化进程逐渐加速，助贷业务出身的量化派，也在剥离相关业务。 

羊小咩平台上曾广泛存在金融借贷相关业务，如提供先享后付服务的“享花卡”、提供消费贷款的备用金等。此外，羊小咩平台还与一个助贷平台“便荔卡包”关系密切。

工商信息显示，便荔卡包所属的公司为北京自牧云创科技有限公司（下称“自牧云创”），该公司此前由周灏控股的北京量科邦全资持股。2022年至2024年间，羊小咩分期付款交易额中，有25%、51%、36%由自牧云创子公司鹰潭广达提供。

随着监管趋严，量化派逐渐终止了羊小咩与上述金融借贷平台间的联系。2024年，量化派宣布终止了同金融机构间有关撮合服务的协议，2025年1月，公司进一步停止了在羊小咩上的H5重定向，使得终端客户无法通过羊小咩发起与金融机构的交易。

去年9月时，消费者还可以通过便荔卡包APP、小程序直接跳转至羊小咩平台，但如今，这一跳转路径也被“关闭”，便荔卡包APP上的内置商城已更名为便荔商城。

今年2月，北京量科邦还转让了自牧云创100%股权，目前该公司由北京燕鼎自牟科技有限公司全资持股。

但细究下来，所谓的“便荔商城”似乎换汤不换药。该商城的界面、功能与羊小咩商城极为一致，会员界面也高度雷同。在会员界面中，甚至开通MAX会员的用户名称、人数也完全一致。

北京燕鼎自牟科技有限公司也与北京量科邦存在关联。工商信息显示，燕鼎自牟由自然人吴庄全资持股，而吴庄正是北京量科邦的董事长、经理。

值得注意的是，此前有许多媒体报道，羊小咩并非单纯的电商平台。该平台与助贷机构合作，由后者向用户发放贷款以购买平台商品，且售价普遍高于市场价。同时，由第三方人员联系用户，回收其购买的商品并折现，用户最终获得现金。用户以这种方式辗转实现套现，实际利息远高于监管规定的24%。

近期仍有用户在黑猫投诉等平台上对羊小咩、便荔卡包进行投诉。称羊小咩存在商品价格严重虚标，回收价仅为平台价60%等情况。且表示在羊小咩平台上购物，还款仍要到便荔卡包进行。

目前，在黑猫投诉平台上共有2.46万条针对羊小咩平台的投诉，近30天就新增了64条投诉，投诉多集中于该平台卖价远高于市场价、实际贷款利息较高等情况。