文 | 融中财经

太疯狂了！6月的第一周，两条来自量子计算领域的信息迅速占据了行业注意力。

由霍尼韦尔控股的量子计算公司Quantinuum预计美国东部时间6月4日登陆纳斯达克（代码“QNT”）。公司拟发行21,052,632股A类普通股，发行价区间为每股45至50美元，最高募资约10.5亿美元，按上限计算整体估值约114亿至127亿美元，将成为量子计算领域有史以来规模最大的IPO。值得注意的是，IPO后公众投资者仅持有约10.2%的经济权益，IPO前股东通过持有B类超级投票权股合计控制约89.8%的投票权。

6月2日，IBM宣布未来五年在量子计算领域投入超过100亿美元，覆盖研发、资本开支、制造扩产、生态合作与并购五大方向，目标是在2029年推出全球首台大规模容错量子计算机“星椋机”（Starling），其运算能力将达到现有设备的20000倍。

而就在两周前的5月21日，美国商务部宣布与9家量子计算公司签署总额20.13亿美元的CHIPS法案资助意向书，并以获取少数非控股股权作为条件。

问题也随之浮现，当一家年营收仅3090万美元、年亏损接近2亿美元的公司获得超过120亿美元的估值，当科技巨头和国家战略资金同时涌入，量子计算究竟是即将兑现的产业革命，还是资本推动下的又一场集体繁荣？

Quantinuum百亿估值是怎么撑起来的？

Quantinuum的故事始于2021年。那一年，霍尼韦尔将其Quantum Solutions业务与Cambridge Quantum合并，成立了这家定位为“全栈式”量子计算公司的新实体。

根据2026年5月26日提交的S-1/A招股书，Quantinuum首次公开了其完整财务数据：2025财年，公司实现净营收3090万美元，较2024年的2300万美元增长34.3%；全年净亏损则从2024年的1.441亿美元扩大至1.926亿美元。截至2026年3月31日，公司持有现金及等价物6.77亿美元，过去十年累计研发投入超过20亿美元。

（图片来源：招股书）

值得关注的是，公司2025年的订单额（bookings）达到7930万美元，远超同期确认的收入。自成立以来，公司累计亏损约15亿美元。2026年第一季度，公司营收同比下滑73%至520万美元，净亏损则扩大至1.366亿美元。

谁在为Quantinuum买单？

在IPO之前，Quantinuum已经完成了一轮引人注目的融资。2025年9月，霍尼韦尔操盘了一轮约6亿美元的股权融资，投前估值直接飙到100亿美元。翻开股东名册：英伟达、安进、摩根大通、富达——芯片巨头、生物制药龙头、华尔街投行、顶级资管，四个完全不同赛道的玩家，同时出现在了一份cap table上。

正如英伟达CEO黄仁勋此前在多个场合表达的观点：“量子计算不会取代GPU，真正的机会在于经典计算与量子计算的深度融合。"在Quantinuum的招股书中，也确实写明了将与英伟达在“加速量子研究中心”展开合作，把离子阱量子计算与GPU加速计算打通。

Quantinuum的上市架构值得多看一眼。公司采用了“Up-C”结构加双重股权设计：

结果就是公众投资者出钱买了约10.2%的经济权益，但IPO前股东合计控制了约89.8%的投票权。霍尼韦尔实体持有约49.1%的合并投票权，Cambridge Quantum Holdings持有约32.5%。说白了，这是一场“我带你玩，但方向盘在我手里”的上市。

Quantinuum的技术路线是离子阱（trapped-ion）量子计算，和IBM、Google押注的超导路线分属不同阵营。根据S-1/A招股书，其当前商用系统Helios是一台98量子比特的离子阱量子计算机，在2025年12月实现了99.921%的双量子比特门保真度。公司正在开发下一代原型机“Sol”，并在路线图中规划了代号“Apollo”的项目，目标是在2030年前推出首台商业级全容错量子计算机。

（图说：量子计算技术路线关键性能维度对比；图片来源：招股书）

从行业格局来看，超导量子比特仍是市场份额最大的技术路线，IBM、Google、Rigetti是主要推手。但离子阱正在快速追赶，Quantinuum和IonQ双雄并立，吸引了越来越多的政府和私人资金。从应用领域看，优化问题占据最大市场份额，机器学习的增速最快。从终端行业看，银行和金融服务是第一大买家，航天国防和医疗制药紧随其后。

特朗普政府下场，从“拨款”到“入股”的转变

5月21日，美国商务部通过国家标准与技术研究院（NIST）宣布，与9家量子计算公司签署了总额20.13亿美元的资助意向书，资金来源为2022年通过的《芯片与科学法案》（CHIPS and Science Act）。

但这次和以往不一样：政府不再是无偿拨款，而是要求获得每家公司的少数非控股股权。D-Wave公司在公告中明确表示，若资助最终敲定，将向商务部直接发行价值1亿美元的普通股。

这个操作背后有一个先例，2025年8月，美国政府以9.9%股权形式向英特尔注入89亿美元。从“撒钱”到“入股”，逻辑变了，政府不再只当金主，而是想做“合伙人”。

（来源：CNBC、TechTimes、各公司公开文件整理）

消息公布当日，量子计算板块集体大涨。IBM上涨12%，D-Wave飙升33%，Rigetti上涨30%，Infleqtion上涨31%。即便是未被纳入资助名单的IonQ和Quantum Computing Inc.也分别上涨12%和19%。

在这20亿中，IBM拿了10亿美元的政府资金。但更值得关注的是IBM自己的操作，自己再配上10亿美元，一共20亿，砸进一家新成立的独立子公司“Anderon”，在纽约州奥尔巴尼建设全球首座专用量子晶圆代工厂。

IBM董事长兼CEO阿尔温德·克里希纳（Arvind Krishna）曾公开表态：“量子计算将在未来十年从实验走向商用，其重要性不亚于人工智能。”

2026年已被业界视为量子计算公司的“上市元年”。

2月17日，中性原子量子计算公司Infleqtion通过SPAC合并登陆纽交所（代码INFQ），成为首家上市的中性原子量子公司。2026年第一季度，Infleqtion实现营收950万美元，70%来自美国本土的国防与安全合同（包括NASA的量子重力梯度仪项目），同期经营亏损3360万美元，期末持有现金5.69亿美元。公司给出的全年营收指引为4000万美元。

3月27日，加拿大光子量子计算公司Xanadu通过SPAC合并登陆纳斯达克（代码XNDU），其开源量子编程框架PennyLane拥有超过35000名月活跃用户和每月超过20万次下载。第一季度Xanadu实现营收280万美元，同比增长约4倍，净亏损2060万美元，持有现金2.725亿美元。公司设立了一项3亿美元的合成市场融资安排以支持后续研发。

在此之前，新加坡量子软件公司Horizon Quantum也已通过SPAC上市（代码HQ），截至2026年6月1日市值约为4.05亿美元。

预计2026年下半年，还将有IQM、Pasqal、Terra Quantum和Seeqc等公司陆续登陆公开市场。

大型科技公司的布局同样值得关注，Google推出Willow量子芯片并投资QuEra，微软于2025年2月发布Majorana拓扑量子芯片，亚马逊AWS推出基于“猫量子比特”的Ocelot芯片并通过Braket平台提供云量子服务，英特尔则推进基于300毫米晶圆的硅自旋量子比特Tunnel Falls芯片。

回头翻看已上市子公司的财务报表，一个共同特征浮现。营收规模尚小，亏损持续扩大，但现金储备仍然充裕。这反映了量子计算行业当前的典型状态，商业化处于早期阶段，收入增长快但基数低，研发和基础设施投入远超营收。

D-Wave是为数不多实现了持续商业收入的量子计算公司之一，以量子退火技术在物流优化、供应链管理等领域获得了最早一批企业客户。而Q-CTRL在2025年单年的销售额和合同金额已突破5000万美元。

据量子产业数据库Quantum Navigator统计，截至2026年初，全球量子计算领域已有超过940家公司，分布在47个国家，覆盖124个细分领域。

市场规模预测也在不断上调。Inflection CEO Matt Kinsella给出了一个更保守的数字：量子传感与量子计算的合计市场到2040年将达300亿美元。但是IBM给出了一个更夸张的数据，其预测到2040年量子产业可创造8500亿美元的经济价值。

不管信哪个数字，方向是明确的。量子计算已经不再是一个“会不会发生”的问题，而是“什么时候发生、谁先做到”的问题。

结语

Quantinuum以127亿美元估值冲进纳斯达克的这一幕，会成为量子计算历史中反复被提起的画面。

它背后是当下量子产业的三个硬核逻辑：第一，技术正在从“概念期”切进“落地期”。940+家公司、47个国家、几十亿美元级别的政府和资本投入，这些是真金白银在押注。第二，华尔街的估值标尺在量子这里换了刻度，它不再盯着利润表问“你去年赚了多少”，而是赌一个更值钱的问题——“你十年后能改变什么”。第三，公开市场替代私募成了主要融资渠道。这意味着遮在量子公司头上的那层“黑箱”被掀开了，透明度和市场纪律会倒逼一切加速。

未来，谁能在技术突破和商业可持续之间踩住平衡点，谁就能吃下300亿美元这块蛋糕的第一口，我们拭目以待。