文 | 产联社CLS

孙正义又一次站在了悬崖边上，这一次，他押注的不是阿里巴巴，也不是Arm，而是OpenAI。

过去一年多，软银对OpenAI的投资总额已经超过600亿美元。为了这笔AI豪赌，软银卖掉了部分核心资产，包括英伟达和T-Mobile美国公司的股份，还签下创纪录贷款，试图把自己重新送回全球科技投资的中心。

但问题也随之而来。

OpenAI仍然是AI时代最耀眼的公司之一，ChatGPT改写了全球科技产业的想象力，奥特曼也被视为当下最有号召力的AI创业者。但与此同时，Anthropic、谷歌Gemini等竞争对手正在快速逼近，OpenAI还面临法律、治理、商业合作等多重不确定性。

更让软银内部一些人担忧的是，孙正义似乎正在把越来越多的命运押在奥特曼一个人身上。

这不免让人想起WeWork。那一次，孙正义同样迷恋一位充满魅力的创始人，最终换来超过140亿美元的减记。现在，OpenAI的故事更宏大，赌注也更惊人。

这一次，孙正义到底是在复制阿里巴巴神话，还是在重演WeWork噩梦？

600亿美元押注奥特曼

在软银内部，关于OpenAI的疑问其实早就出现了。

去年，软银开始向OpenAI投入数十亿美元时，就有高管问过孙正义一个很直接的问题：如果OpenAI失败了怎么办？

这个问题并不荒唐。哪怕OpenAI是AI行业最核心的公司之一，AI模型竞争也远没有结束。大模型烧钱、算力成本高、商业化路径仍在验证，竞争对手也在不断追赶。

但孙正义的态度非常明确。

在他看来，奥特曼正在领导本世纪最重要的技术变革。OpenAI不是普通创业公司，而是通向AGI，也就是通用人工智能的关键入口。

这种信念强烈到什么程度？

据报道，每当内部有人提出担忧，孙正义往往会非常生硬地反驳，以至于后来下属干脆不再提起这件事。

这正是软银内部不安的来源。

他们并不是完全否定OpenAI，而是担心软银把太多资金集中到一家私营公司身上，而且这家公司近期并不平静。

OpenAI曾经历奥特曼被董事会解雇又火速回归的治理风波；马斯克曾起诉OpenAI，指责其背离最初的非营利使命；OpenAI与微软、苹果等合作伙伴之间也不断传出紧张关系。

更关键的是，软银持有OpenAI超过10%的股份，却没有董事会席位，甚至没有观察员席位。

这意味着，软银押了重注，却没有真正掌握方向盘。

对于习惯掌控局面的孙正义来说，这是一种非常微妙的处境。

他过去投资阿里巴巴、收购Arm、运营电信业务，核心逻辑都是进入关键位置，影响产业走向。但在OpenAI这里，软银更像是一个超级资金方，而不是规则制定者。

这也让部分内部人士担心：孙正义对奥特曼的信任，可能是单方面的。

从阿里巴巴神话到WeWork阴影

孙正义之所以敢赌，是因为他的人生本来就是由一次次豪赌组成的。

2000年，他用2000万美元投资当时还名不见经传的马云。14年后，阿里巴巴在纽约上市，估值超过1600亿美元，软银持有约三分之一股权。这一战，让孙正义封神。

也正是阿里巴巴带来的巨额回报，让软银有能力在2016年斥资320亿美元收购Arm，并在2017年推出规模高达1000亿美元的愿景基金。

那时的孙正义，几乎成了全球科技创业者最想见的人。

但高光之后，也有惨痛教训。

WeWork就是最典型的一次翻车。孙正义曾经极度欣赏创始人亚当·诺依曼，认为他能重塑办公空间。软银不断加码，帮WeWork把估值推高到惊人水平。

结果，泡沫破裂。WeWork商业模式、治理结构和创始人问题集中暴露，软银最终减记超过140亿美元。

后来孙正义也承认，自己当时忽视了太多危险信号。

所以，当他今天再一次把大量资金押到一位魅力型创始人身上时，软银内部自然会紧张。

相似之处确实存在：都是宏大愿景，都是极具号召力的创始人，都是激进扩张，都是软银用巨额资金加速故事。

但不同之处也很明显。

WeWork本质上还是房地产和办公租赁生意，而OpenAI站在AI技术革命的中心。它不是简单的商业模式创新，而是可能改变软件、硬件、数据中心、能源、机器人乃至整个生产力结构的基础平台。

这也是孙正义无法放手的原因。

在他眼里，错过英伟达已经是一次巨大遗憾。软银曾在2019年卖掉近5%的英伟达股份，套现33亿美元。但后来英伟达市值暴涨，成为AI时代最大赢家之一。

孙正义不想再错过第二次。

所以，当OpenAI在2022年推出ChatGPT并引爆全球AI浪潮后，孙正义重新找到了使命感。他相信，这一次不能只做旁观者，必须站到牌桌中央。

AI赌局越大，软银越难回头

问题在于，OpenAI这张牌越来越贵。

2024年，软银终于获得投资OpenAI的机会，先投了5亿美元。当时OpenAI融资后估值约1570亿美元。

到了2025年，软银宣布向OpenAI投资300亿美元，这是其对单一私营公司最大的一笔投资。

今年2月，软银又宣布分三期追加300亿美元投资，使其总投资额超过600亿美元，并把OpenAI估值推高至7300亿美元。

这意味着，不到两年时间，OpenAI估值涨了好几倍，软银也越押越深。

从账面上看，这笔投资目前非常漂亮。软银上周公布的年度利润增长超过四倍，达到创纪录的5万亿日元，其中很大一部分就来自OpenAI估值上涨。

但资本市场并没有完全买账。

去年10月创下历史新高后，软银股价已经下跌超过20%。标普全球也下调了软银评级展望，理由是对OpenAI的大额押注可能耗尽流动性，并影响资产信用质量。

为了支持AI投资，软银需要持续融资、出售资产、压缩其他投资机会。愿景基金也因为交易减少而裁员。

这让软银变得越来越依赖OpenAI。

更复杂的是，OpenAI的竞争压力正在上升。

Anthropic的Claude模型持续挑战OpenAI的领先地位，近期还传出其估值可能大幅提升。谷歌Gemini也在科学研究和推理能力上追赶。AI模型行业并不是赢家已经确定的市场，而是仍在高速变动的战场。

如果OpenAI未来成功以超过1万亿美元估值上市，孙正义将迎来继阿里巴巴之后的第二个传奇。

但如果OpenAI增长放缓，或者竞争格局反转，软银承受的压力也会成倍放大。

更何况，OpenAI并不是孙正义唯一想押的AI方向。

他还希望Arm参与AI芯片变革，打破英伟达在AI芯片领域的垄断；他参与“星际之门”计划，试图推动全美AI数据中心建设；软银还收购机器人业务、布局数据中心，试图把AI从模型延伸到硬件、基础设施和现实世界。

换句话说，孙正义赌的不是OpenAI一家公司，而是一整套AGI世界观。

这也是风险最集中的地方。

因为公司可以对冲，行业可以分散，但世界观很难对冲。

结语

孙正义的投资人生，一直像一场极端的摆荡。

他可以在阿里巴巴身上赚到神话级回报，也可以在WeWork身上付出惨痛代价。他能在被质疑中证明自己，也可能在过度自信中忽视风险。

现在，OpenAI成了他职业生涯新的终极赌局。

对支持者来说，这是孙正义重新站上AI时代中心的机会。AI革命才刚开始，OpenAI仍是最重要的玩家之一，不重仓就不可能赢。

但对担忧者来说，软银正在把太多资金、资产和战略想象力集中到一家公司、一个创始人和一种未来叙事上。

真正的问题是：当AI时代进入更残酷的竞争阶段，孙正义这一次押中的，到底是下一个阿里巴巴，还是一个更大版本的WeWork？

• 文章信息来源：SoftBank Founder’s Starstruck Bet on OpenAI Raises Concern，Bloomberg