5月20日，长江商学院在京发布的2026年一季度《投资者情绪调查报告》显示，相比上期（2025年12月），本期受访者对A股的预期整体保持稳定，并略有上调。

根据报告，本期认为A股会上涨的受访者占比约63.8%，较上期提高1.4个百分点。散户与金融业之间存在分化，散户预期小幅下调，而金融业则表现得更为乐观。目前，约54.6%的受访者认为，A股价格相对于基本面基本合理，另有23.1%认为股价偏低，19.4%认为股价偏高。

与A股类似，受访者整体上调了对港股的预期。约62.1%的受访者认为港股会上涨，比上期提高1个百分点。同样的，金融业比散户对港股更为乐观。

《投资者情绪调查报告》由长江商学院会计与金融学教授、投资研究部主任刘劲、研究员陈宏亚推出，是对中国资本市场投资人情绪和预期的调查。本期数据源于今年4月投资者情绪问卷调查以及A股上市公司第一季度财报等。

根据对上市公司基本面的分析，报告认为，尽管A股整体的收入和利润呈现回暖迹象，但幅度较小，当前市场回报仍主要由估值提升驱动。而且，整体数据温和回暖背后，上市公司业绩存在明显分化，民营企业业绩显著好转，国有企业仍在低位徘徊；新质生产力企业高歌猛进，传统企业相对低迷。

今年以来，一系列利好房地产的政策密集出台。从70个大中城市的数据来看，房价虽仍处于下跌区间，但跌幅已呈现明显收窄态势。报告显示，受访者对房价上涨的预期有所回暖，整体认为房价会上涨的比例大幅攀升8.6个百分点，达到45.2%。

报告结果还显示，尽管市场看涨情绪显著修复，但“想卖的人”和“想买的人”同步增加，导致愿意投资房地产的净增加人数仅比上期呈现微小幅度的提升。分析认为，由于市场多空力量仍在博弈，更高的预期仅带来跌幅的收窄，而不是房价回升，政策有效传导至价格端还需要时间。

黄金市场方面，在此次美以伊冲突中，传统避险资产黄金非但未涨，反而从今年2月的每盎司5020美元下跌至4月的每盎司4721美元。黄金为何会失灵？刘劲认为，这是市场避险逻辑的阶段性切换。具体来说，能源价格飙升引发通胀反弹，这迫使美联储维持高利率政策，甚至重燃加息预期。作为无息资产，黄金在美债收益率走高时被抛售。此外，前期黄金积累大量获利了结盘、油气暴涨吸引资产流向油气资产，这些因素也都加剧了金价下跌。