作为东北重要的农业大省和老工业基地，黑龙江长期形成了“农业基本盘+装备制造+能源化工+医药消费”的产业结构。北大荒所代表的现代农业，哈尔滨、大庆等地积累的装备制造、航空航天、能源化工与医药产业，共同构成了黑龙江上市公司的主要底色。

在东北振兴、粮食安全、产业升级和“双碳”约束交织的背景下，黑龙江上市公司的价值逻辑正在发生变化。农业资源、工业基础和区域品牌仍然重要，但资本市场更关注企业能否把责任治理、经营韧性和盈利能力转化为可持续的长期价值。

近日，济安金信发布《黑龙江上市公司ESG-V评级榜单》。与传统ESG评价主要关注环境（E）、社会（S）与治理（G）责任履行不同，ESG-V体系在此基础上引入“价值实现”（V）维度，将责任治理与盈利能力、资本回报纳入同一评价框架。评级结果从高到低依次为AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C。

在数据方法上，ESG-V体系还结合高分系列、Sentinel、VIIRS等卫星遥感数据与AI解译，并与企业环评、行政处罚、年报披露等信息交叉校验。其中，遥感数据主要用于环境维度的动态监测，包括大气排放、水体污染、固废和尾矿库风险、碳排放与能耗强度、生态保护和土地利用合规性；同时也可辅助验证生产安全、供应链物流、固定资产真实性和产能披露真实性等指标。对于化工、钢铁、火电、有色矿山、港口物流、造纸印染、光伏锂电等高ESG敏感行业，这类外部数据能够为评级提供更动态、更可验证的补充依据。

从本次评级结果来看，黑龙江呈现出较为清晰的分层格局：北大荒成为唯一AA企业，抬升区域评级上限；安通控股、博实股份、敷尔佳、恒丰纸业进入A梯队，构成中枢支撑；能源化工、部分装备制造和医药企业则在环境、治理或价值维度承压，尾部企业集中于CCC和CC区间。

价值维度：北大荒抬升上限，中枢企业差距拉开

在V维度上，北大荒（600598）表现最为突出。公司V评级达到AA，ESGV综合评级同样为AA，是黑龙江样本中的最高评级企业。

作为现代农业代表企业，北大荒的优势并不只来自农业资源禀赋。其S评级和G评级均为A，V评级达到AA，显示出社会责任、治理能力和价值实现之间形成了较为稳定的结构。

相比之下，A梯队中的安通控股（600179）、博实股份（002698）、敷尔佳（301371）、恒丰纸业（600356）虽然综合评级均为A，但V维度主要处于BBB区间。也就是说，黑龙江上市公司的价值上限由北大荒明显拉开，其他中枢企业更多表现为经营稳健，而非价值维度的全面领先。

在中游样本中，中直股份（600038）、航天科技（000901）、哈铁科技（688459）等企业综合评级为BBB，但V评级多处于BB或B区间。部分企业具备产业基础和技术积累，但价值实现能力仍未完全转化为更高等级的综合评价。

社会与治理维度：头部相对稳健，尾部短板明显

从S和G维度看，黑龙江头部企业整体表现相对稳健。

北大荒S、G评级均为A；安通控股G评级达到AA，是样本中治理维度较为突出的企业；敷尔佳S评级达到AA，G评级为A；恒丰纸业S、G评级均为A。头部企业能够进入AA或A梯队，与其社会责任和治理表现密切相关。

但在中尾部企业中，S和G维度短板较为明显。中国一重（601106）、珍宝岛（603567）、东安动力（600178）、九洲集团（300040）、哈空调（600202）、哈三联（002900）、新光光电（688011）等企业综合评级处于CCC或CC区间，部分公司在S、G维度均处于CC、CCC甚至C区间。

这类企业的问题并不集中于单一指标，而是社会责任、治理结构和价值实现能力同时偏弱。对于老工业基地而言，治理效率和组织能力，正在成为传统企业能否完成价值修复的重要前提。

环境维度：能源化工与重资产企业压力更突出

E维度是黑龙江样本中分化较为明显的部分。

哈投股份（600864）E评级达到A，北大荒、龙版传媒（605577）等企业为BBB，处于样本中相对靠前位置。但能源、化工及部分重资产制造企业环境评级普遍偏低。宝泰隆（601011）、大庆华科（000985）、华电能源（600726）E评级均为CC，中国一重、哈空调等企业E评级为CCC，新光光电E评级为CC。

在遥感ESG量化体系中，E维度是卫星遥感最直接发挥作用的场景。大气污染物排放、水体污染、固废堆场、尾矿库风险、碳排放与能耗强度、生态保护和土地利用合规性，均可通过高光谱、热红外、光学影像、SAR和夜间灯光等数据进行动态监测。对于能源、化工、造纸、交通物流等ESG敏感行业，外部空间数据能够为环境表现提供持续的交叉验证。

黑龙江的评级结果中，能源化工与部分重资产企业在E维度承压，与其行业环境敏感属性直接相关。未来相关企业若要实现评级修复，环境治理能力将是绕不开的前提。

农业板块：北大荒形成稳定锚点

从行业来看，农业板块是黑龙江最具区域辨识度的部分。

北大荒以综合AA评级居首，成为样本中唯一AA企业。其E评级为BBB，S、G评级均为A，V评级达到AA，体现出农业企业在治理规范、经营稳定和价值实现方面具备较强支撑。

万向德农（600371）综合评级为BB，E评级为BB，但S、G、V维度均为B，与北大荒之间存在明显差距。农业资源和区域禀赋并不会自动转化为高评级，企业治理能力和价值实现能力仍是决定其评级位置的关键因素。

对于黑龙江而言，北大荒的领先具有很强象征意义。粮食安全、现代农业和土地资源管理，是黑龙江区别于多数工业省份的重要底色。但要形成更稳定的农业上市公司群体，仍需要更多企业在治理、品牌和经营效率上提升。 

制造与医药：中枢稳定，但尾部承压

黑龙江制造业样本数量较多，覆盖装备制造、航空航天、医药制造、造纸等领域，评级分布差异明显。

博实股份获得A评级，S评级为A，G和V评级均为BBB，是装备制造板块中较为稳健的样本；敷尔佳获得A评级，S评级达到AA，G评级为A，体现出消费医药企业在社会责任和治理维度上的优势；恒丰纸业获得A评级，S、G维度均达到A，在制造样本中保持较高位置。

中直股份、航天科技、哈铁科技等企业综合评级集中在BBB区间，整体位于样本中游。哈药股份（600664）、佳电股份（000922）、葵花药业（002737）、人民同泰（600829）、誉衡药业（002437）等企业集中在BB区间，尚未形成明显的高评级优势。

尾部制造企业压力更为集中。中国一重、东安动力、九洲集团、森鹰窗业（301227）、哈空调等企业综合评级均为CCC，哈三联、新光光电为CC。老工业基地的制造基础仍在，但不同企业之间的治理效率、盈利质量和责任管理差距已经被评级结果拉开。 

能源化工与重资产企业：环境和价值双重考验

能源化工与重资产企业是黑龙江样本中承压较为明显的板块。

宝泰隆综合评级为BB，E评级为CC；大庆华科综合评级为BB，E评级为CC，V评级为CCC；华电能源综合评级为B，E评级为CC，S评级为CCC；国中水务（600187）综合评级为B，S和V评级均为CC。

这类企业的压力不只是环境问题。部分企业在价值维度也处于较低区间，反映出盈利能力、经营韧性和责任管理之间尚未形成稳定闭环。在ESG-V框架下，单纯依赖资源或重资产基础，已经不足以支撑更高评级。 

金融与交通：治理表现不一，价值能力分化

金融和交通板块在黑龙江样本中规模不大，但差异较为明显。

哈投股份综合评级为BBB，E评级达到A，但V评级为B；湘财股份（600095）综合评级为BB，V评级为CCC。金融企业环境负担相对较轻，但价值实现和治理质量的差异，仍会直接影响综合评级。 

交通运输方面，安通控股获得A评级，G评级达到AA，是黑龙江样本中治理表现较为突出的企业之一；龙江交通（601188）综合评级为BB，E评级为B，G和V维度同样为B。相同板块内部，治理结构和价值实现能力已经拉开层级。

黑龙江上市公司的ESG-V评级结果，呈现出一条清晰的区域价值线索：价值维度上，北大荒抬升区域上限；社会和治理维度上，头部企业相对稳健，中尾部企业短板明显；环境维度上，能源化工和部分重资产企业压力更突出。

对投资者而言，这份榜单不只是责任评价结果，也是一张观察黑龙江产业结构升级的坐标图。农业资源、工业基础和区域品牌仍然构成黑龙江的底层优势，但真正决定长期价值的，正在变成企业能否将资源禀赋、治理能力和责任管理转化为持续稳定的盈利能力。

从“农业大省”和“老工业基地”走向更具韧性的价值结构，黑龙江上市公司的分化已经展开。谁能在环境治理、经营质量和价值实现之间建立更稳定的闭环，谁就更可能在下一轮区域价值重估中占据主动。

央企ESG-V评级排名

ESG-V评级排名

更多对全球市场、跨国公司和中国经济的深度分析与独家洞察，欢迎访问 Barron's巴伦中文网官方网站