在全球科技行业聚焦 AI 落地的关键周期，腾讯以一份增长稳健、结构优化、技术兑现的财报，宣告 AI 战略进入规模化收获期。5月13日，腾讯控股（00700.HK）交出2026年第一季成绩单：营收1964.58亿元，同比增长9%；非国际财务报告准则经营利润756.27亿元，同比增长9%。若剔除Hy、元宝、WorkBuddy等新AI产品的收支影响，该项利润实际增长17%至844亿元。

混元大模型登顶国际权威榜单，智能体WorkBuddy日活领跑国内效率工具，企业服务收入以20%的增速成为增长引擎——腾讯以AI重构增长逻辑、从消费互联网龙头向“AI+产业”主导者深度转型。

财务韧性凸显：营收净利双增，现金储备支撑高强度研发

2026年第一季度，腾讯实现总营收1964.58亿元，同比增长9%；归母净利润580.93亿元，同比大幅增长21%。非国际财务报告准则归母净利润679.05亿元，同比增长11%，盈利规模与增速均保持稳健。

核心业务板块中，金融科技及企业服务收入598.85亿元，同比增长9%，其中企业服务收入同比大增20%，成为拉动整体增长的关键力量。企业服务的高增速主要得益于国内与海外市场对AI相关服务的需求上升，以及更有利的定价环境。

现金流层面，腾讯一季度自由现金流达567亿元，经营活动现金净流入1013.51亿元，期末现金净额1468.60亿元，较2025年末增加近400亿元。充沛的现金流为AI持续投入提供了充足“弹药”。本季度，腾讯研发投入同比增长19%至225.4亿元，资本开支同比增长16%至319.36亿元，重点投向AI基础设施、大模型训练与算力建设。

值得关注的是，高强度技术投入并未拖累核心盈利。若剔除新AI产品的收入、成本及开支影响，非国际财务报告准则经营利润同比增长17%至844亿元。这意味着，AI投入与核心盈利实现了同步增长，财务结构健康度在行业中保持领先。

从业务结构看，增值服务收入961.10亿元，同比增长4%；营销服务收入381.71亿元，同比增长20%，成为增速最快的板块；金融科技及企业服务占总营收比重达31%，To B业务战略地位持续提升。整体毛利率从去年同期的56%提升至57%，其中金融科技及企业服务毛利率从50%提升至52%，规模效应与AI赋能下的效率改善持续显现。

如马化腾在财报中所言：“核心业务在用户粘性、收入及盈利上持续增长，既为AI投入提供了充裕的现金流支持，也为AI的落地应用奠定了丰富的场景基础。”

市场迅速给予积极反馈。财报发布后，中金公司维持腾讯“跑赢行业”评级及666港元目标价，对应20倍2026年非国际财务报告准则市盈率，较当前股价有44%上行空间；花旗亦维持“买入”评级，将目标价小幅调整至763港元，认为除AI外核心业务保持韧性，预计2026年下半年国产图形处理器加速放量将成为云业务的重要增长催化剂，持续看好腾讯AI战略开花结果与核心利润的可持续增长。

混元模型焕新：Hy3 preview登顶国际榜单，性能与调用量双突破

AI大模型是腾讯本轮增长的技术底座。一季度，腾讯完成混元大模型全面重构，推出Hy3 preview大语言模型，在性能、调用量、场景适配三个维度均取得实质性突破。

调用规模上，Hy3 preview的Token调用总量较上一代模型增长超10倍；在WorkBuddy、CodeBuddy、QClaw等腾讯核心AI应用中，相关Token调用量增长超过16.5倍。国际市场认可度持续攀升：自4月28日登陆OpenRouter平台以来，Hy3 preview结束限免期后仍稳居日Token用量、周Token调用量榜首；4月27日至5月11日连续三周登顶OpenRouter周榜总榜，在编程、工具调用细分场景分别位列第一、第二。

性能层面，Hy3 preview总参数量2950亿、激活参数量210亿，在同等参数规模模型中实现性能位居前列，复杂推理、指令遵循、上下文学习、代码能力、智能体交互五大核心能力全面升级。内部业务测试数据验证了其实用价值：在CodeBuddy和WorkBuddy等智能体应用中，Hy3 preview首次响应速度提升54%，任务平均完成时间缩短47%，任务成功率稳定在99.99%；腾讯文档AI PPT接入后，生成成功率较上一代提升20%。

多模态能力同步推进，混元3D世界模型2.0发布并开源，可基于文字、图片、视频一键生成可交互3D场景，无缝对接Unity、UE等主流游戏引擎，达到工业级可用标准；在具身智能、小参数翻译模型等领域，腾讯也推出了具备行业竞争力的产品，形成“通用大模型+垂直专用模型+多模态模型”的完整矩阵。

商业化与生态开放同步进行。Hy3 preview通过腾讯云Token Plan面向行业与开发者开放，已接入元宝、ima、QQ浏览器、微信读书、搜狗输入法等全系核心产品。模型团队与产品团队深度协同设计（Co-Design），形成“技术迭代—场景验证—数据反哺”的闭环，让模型能力快速转化为产品体验提升。

Agent生态领跑：WorkBuddy成国民级智能体，全场景矩阵成型

如果说大模型是AI的“大脑”，智能体（Agent）就是AI落地的“手脚”。一季度，腾讯Agent生态实现规模化落地，从单点产品走向全场景矩阵，成为全球Agent商业化进程最快的科技企业之一。

核心产品WorkBuddy 成为国内日活最高的效率 AI 智能体，第三方数据显示，其在国内 PC 端 AI 原生办公智能体市场月访问量、环比增速均居第一。上线首日算力即十倍扩容，打通腾讯文档与乐享知识库，支持检索、总结、远程操控、跨应用协同，以小程序、云端、本地多模式覆盖海量职场用户。

产品矩阵快速扩张，一季度腾讯上线数十款通用与垂直场景 Agent，构建 “龙虾” 体系：QClaw 公测 10 天用户破百万，支持多 Agent 协同与跨应用直连；企业版 ClawPro 服务数百家头部客户；CodeBuddy 依托 Hy3 preview 强化研发效率。

C 端场景全面打通：元宝电脑端支持一键创建 Agent 并延伸至社群协作；ima 推出 Copilot 打造知识智能体；QQ 浏览器上线伴随式 Agent，支持跨软件复杂任务；搜狗输入法 AI 能力升级，稳居行业活跃用户第一。

产业端，腾讯云发布Agent 全景图，构建全链路智能体解决方案，推出 Cube Sandbox、Agent Storage、Agent Memory 三大底层能力：Cube Sandbox 实现亚百毫秒启动与高密度沙箱承载；Agent Memory 让智能体长期记忆能力显著增强，任务准确率提升近六成。

从个人效率、知识管理到办公研发、产业服务，腾讯以 “模型 + 框架 + 产品 + 场景” 一体化能力，在全球智能体赛道建立领先壁垒。

核心业务提效：AI赋能广告与游戏，云服务及国际化打开新空间

AI 不仅是独立增长曲线，更成为腾讯核心业务的效率引擎与增长催化剂，全面赋能营销、游戏、云服务，并推动国际化快速扩张。

营销服务由 AI 深度驱动，Q1 收入381.7 亿元，同比增长 20%。微信生态 AI 广告模型全量部署，显著提升转化效率；腾讯营销 AIM + 赋能约 30% 广告主投放，“内容艾米” 在小游戏行业渗透率达 40%，推动广告单价与规模双升。

游戏业务 AI 全链路渗透，本土市场游戏流水同比增长十余个百分点，《王者荣耀》《和平精英》《三角洲行动》流水创新高；新游《洛克王国：世界》上线 9 日新增用户破 3000 万，首月 DAU 均值 1300 万，AI 驱动 NPC 交互提升体验。AI 覆盖资产生成、画面优化、研发全流程，降本增效显著。Q1 国际游戏收入 188 亿元，同比增长 13%。

云与国际化成为 To B 增长核心引擎。腾讯云继全年盈利后保持高质量增长，AI 需求带动算力、存储收入大幅提升。安能物流依托腾讯云建成智慧物流中枢，响应速度提升 30%；五粮液智能体 “小五” 答复超 75% 内部咨询；MiniMax 基于腾讯云搭建高并发 Agent 训练沙箱。

国际化方面，腾讯云全球可用区增至 65 个，国际业务高速增长，在 NAB Show 斩获视频 AI 两项年度产品奖；马来西亚 Ryt Bank、香港中华煤气等标杆项目落地，全球化服务能力持续增强。截至 3 月底，腾讯全球专利申请超 9.6 万件、授权超 5.3 万件，技术储备为长期增长提供坚实支撑。（作者｜孙骋，编辑｜刘洋雪）

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