当城市地面之上的高楼与道路趋于饱和，埋在地下数十米的管网，正成为中国城市更新与基建投资的新重心。作为城市运行的“里子工程”，排水管网的检测、修复与智慧运维，从过去的边缘配套，一跃成为政策、资金与市场共同聚焦的黄金赛道。

近期，国内排水管网运维领域龙头誉帆科技（001396.SZ）披露了2025年年度与2026年一季度经营数据，交出一份兼具稳健与韧性的成绩单：全年营业收入与扣非净利润双双实现增长，经营性现金流大幅改善、由负转正，盈利质量显著提升；2026年一季度延续强势，营收与利润同步回暖，在行业季节性淡季实现亮眼突破。在“十五五”地下管网改造超70万公里、投资规模超5万亿元的宏大背景下，这家深耕行业十余年的技术服务商，正凭借全产业链能力与全国化布局，站上行业集中兑现期的风口，成为城市地下生命线的核心守护者。

营收扣非双增长，现金流迎来关键转正

2025年是誉帆科技登陆深交所主板后的披露的首份年报，也是公司从区域龙头迈向全国化技术驱动的综合解决方案提供商的关键一年。面对市政行业财政节奏调整、市场竞争加剧的环境，公司依托存量管网治理的刚性需求与全链条服务能力，实现业绩稳健增长，核心财务指标全面优化，彰显技术服务型企业的穿越周期能力。

年报数据显示，2025年誉帆科技实现营业收入7.59亿元，较2024年的7.30亿元同比增长3.98%，在高基数基础上保持稳步扩张，并且已经连续多年维持正向增长，印证主营业务盈利的稳定性与可持续性。对于以政府及大型国企为核心客户、项目周期与财政结算节奏紧密相关的管网运维企业而言，在行业整合加速、中小企业出清的背景下，实现营收与扣非净利润双增长，充分体现公司在技术、资质、项目履约上的核心壁垒。

更具里程碑意义的是公司经营性现金流的大幅改善。2025年公司经营活动产生的现金流量净额约1988万元，而2024年同期为-3214万元，同比大幅增长161.83%，成功实现由负转正。这一转折背后，是公司强化回款管理、优化项目结算节奏，叠加地方财政支付能力回暖的共同结果。现金流是市政服务企业的“生命线”，此前行业普遍面临项目落地快、回款周期长、现金流承压的困境，此次转正标志誉帆科技从“规模优先”转向“规模与效益并重”，财务结构更趋健康，为后续承接大型跨区域项目、扩大设备投入与研发创新提供充足资金保障。

分业务板块来看，公司业务结构持续优化，呈现“修复领跑、养护爆发”的格局。

2025年修复类业务收入4.06亿元，占总营收比重53.51%，同比增长13.29%，成为第一增长曲线。公司掌握原位固化、机械螺旋缠绕、热塑成型等主流非开挖修复工艺，叠加自主研发的坍塌变形管道、变径管道、倒虹管修复等特色技术，在城市主干道、商业密集区、穿越河流等不具备开挖条件的场景中优势显著，需求持续释放；检测及专项调查类业务收入2.19亿元，占比28.86%，作为管网治理的前端入口，业务基础稳固，持续为修复、养护项目导流；养护类业务表现最为亮眼，收入达8592万元，同比激增145.94%，占比提升至11.32%，随着常态化运维、汛期应急排涝需求增长，从阶段性项目转向长期服务，成长空间快速打开。

淡季不淡，验证增长持续性

市政管网运维行业具有显著的季节性特征，一般每年的一季度都会受春节假期、南方雨季、财政预算下达与招投标节奏影响，历来是行业业务传统淡季。

但2026年一季度，誉帆科技打破季节性规律，实现营收与利润同步回暖，交出超预期答卷，验证全年增长的确定性与业务韧性。

2026年一季度，公司实现营业收入1.38亿元，较上年同期的1.07亿元同比增长29.17%，在淡季实现高速增长；净利润180.49万元，较上年同期的-158.92万元同比增长213.57%，成功实现扭亏为盈。尽管扣非净利润受行业季节性施工、成本投入节奏影响仍有阶段性波动，但营收大幅增长与净利润转正，充分彰显公司订单储备充足、业务结构优化、市场拓展成效显著，在“十五五”开局之年迎来强势起步。

从2025年到2026年一季度业绩稳健的底层逻辑，是行业需求刚性释放与公司核心竞争力的共振。

公开数据显示，目前我国城镇化率已达67%，处于城镇化中期，存量管网规模庞大：2023年城市排水管道总长度达95.25万公里，2012至2023年年复合增长率7.29%，大量早期建设管网进入老化期，面临漏损、破裂、淤积等问题。2025年以来，国家层面密集出台的政策为管网行业打开了长期增长的阀门。国家发改委将城市地下管网建设改造纳入“两重”建设（国家重大战略实施和重点领域安全能力建设）支持范围，并预计“十五五”时期建设改造地下管网超过70万公里，新增投资需求超过5万亿元。《关于持续推进城市更新行动的意见》等文件，也明确将重点从新建管网转向存量管网的排查、改造和智慧化运维，全面深化“厂网一体化”建设运维机制。这意味着未来5—10年，管网检测、修复的市场容量将呈倍数级扩张，且与誉帆科技聚焦的“非开挖修复”和“智慧诊断”业务高度契合。

作为国家级专精特新“小巨人”企业，誉帆科技构建“咨询—诊断—治理—养护—设备材料制造”全产业链，区别于传统工程施工企业，聚焦存量管网“从有到优”，提供全生命周期解决方案。截至2025年末，公司累计获得专利130项（发明专利35项）、软件著作权29项，攻克多项行业级修复难题；全国布局20余个大中城市分公司与区域支持中心，员工超1100人、专业设备千余套，项目覆盖32个省份，2024年市占率4.8%位居行业第一。

与此同时，其于2025年12月成功登陆深交所主板，进一步打通融资渠道，缓解资金与产能瓶颈，提升品牌公信力，也为其市场扩张夯实基础，形成“业绩增长—资本助力—市场扩张”的正向循环。

一季度的亮眼表现，不仅是单季度数据改善，更是公司进入高质量增长新阶段的信号。展望2026未来，随着超长期特别国债资金的逐步落地和各地城市更新项目的加速启动，誉帆科技有望在下半年迎来订单和业绩的集中释放。